3月份CPI、PPI双双创本轮通胀新高

　　3月份的CPI同比上涨5.4%，创出本轮通胀的新高。从分项上面来看，八大分项6涨1平1降。其中占比最大的食品项同比增长11%，与上月持平。春节后，猪肉价格和粮食价格的反季节走高抵消了蔬菜价格的快速回落。居住类本月同比增长6.5%，未来仍有走高的动力和可能。而其他分项5涨1降，反映当前通胀重点已经从食品项逐渐转移。企业成本上升将是今年通胀的主要动力。如果这种趋势继续保持，那么通胀在整个二季度很有可能都将维持在高位运行。3月份的PPI上涨7.3%，国际油价持续走高，煤炭，有色金属等原材料价格同样维持高位，输入型通胀压力加大，PPI自去年8月份以来持续回升，尤其是在国内进口需求持续增长的趋势下，国际能源，原材料以及农产品价格的持续上升将不断推升企业的生产成本，并从逐渐从产业链的上游往下传导。从分项指数来看，采掘工业由上月的14.3%增长至16.8%，而采掘工业处于产业链的最上游，向下游逐渐传导的趋势使得后期PPI仍将在高位运行。

　　内外需求旺盛，实体经济增长形势良好

　　实体经济仍旧维持着较好的增长态势，工业生产以及消费维持稳定增长，尽管1-2月份的部分经济数据出现回落，但这更多地被可以解释为春节因素。伴随天气逐渐转好、新项目陆续上马，投资增速较为稳定，同时外贸的回升说明内外需求依然旺盛，结合自身产出结构来看，经济增长形势良好。在此背景下，二季度GDP增速在9.5%上下，对于全年的增速而言，IMF最新的经济展望给出的预测为9.6%。

　　固定资产投资整体稳定，房地产受到抑制

　　1-3月份，固定资产投资(不含农户)39465亿元，同比增长25%，这一数据承接了去年以来的平稳势头。去年下半年的稳定增速主要是来自于节能减排方面的压力，今年上半年存在“报复性”生产的可能性，同时今年作为“十二五”规划的开局之年以及换届选举的布局阶段，投资冲动较一般年份更为强烈。所以，尽管连续的加息对于投资势必造成抑制，但我们仍然预期今年的投资将会维持在25%~30%的正常增长区间。1-3月份，全国房地产开发投资8846亿元，同比增长34.1%。其中，住宅投资6253亿元，增长37.4%。房地产投资增速自去年5月以来持续下行，可见各地限购令、房产税接连出台对于改善性需求、投机性需求均产生了明显的抑制，从主要城市的房地产成交价、成交量上均可以得到体现。

　　零售销售出现反弹，未来增长空间巨大

　　1-3月份，社会消费品零售总额42922亿元，同比增长16.3%，比2010年12月份回落2.1个百分点。其中，限额以上企业(单位)消费品零售额19040亿元，增长22.5%。从分项上来看，汽车、家电、服装、日用品等几大分项的销售增长出现明显反弹，在经过了2月由于春节因素的回落以后，内需迅速回归常态，所得税改革等一系列刺激消费政策将进一步推动消费升级，未来的基础消费，特别是耐用品消费将会存在巨大的增长空间，在房地产及出口的景气度下滑的背景下，内需对于经济增长的贡献将愈发重要，进一步的消费刺激政策值得期待