由金融事业部主办的品牌活动“2011第三届资本市场年会”于2011年4月16日在北京隆重举行，本届年会以“求新·解困”为主题，广邀部委专家、国内外著名投行、风险投资、顶尖私募、知名经济学家等共同探讨今年资本市场的机遇与挑战。

　　北京邦和财富研究所所长、经济学家韩志国认为，今年通胀的预期看来不容乐观，将会是持续性的，货币政策肯定是越缩越紧。

　　他认为，这一轮通胀有恶性发展趋势，对付成本推进型通胀，中国宏观政策基本是有效的。加息又加剧通胀。反映在股市上，通胀没有牛市，恶性通胀更没有牛市。

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　　韩志国：这一轮通胀是长期通胀，第二个这一轮通胀肯定要高过它的峰值，这一轮的利率也会超过08年。所以，加息会提高整个资金社会成本，但是不加息负利率造成的社会危害更大，央行不敢不加。现在加息不是为了抑制通胀，加息是为了安抚民众，是为了解决负利率问题不是为了解决通胀问题。十二五规划，中央政府提出GDP7%，但是三十个省报出来25个省GDP增长增幅超过10，而中国经济现在没有新的增长点，没有新的产业群，基本靠重复建设，投资拉动，那就是无效增长的太多。这样的话，要越来越无效增长，将来的结果就是经济要往下滑。中国经济增速一旦低于6%，中国通胀一旦高于4%，这两者结合在一起我认为就是滞胀。中国经济和国外不一样，国外是2%就是胀，1%是滞。按照这样一个情况来看，通胀的预期看来不容乐观，我根本不认为是前高后低，我认为今年是持续性的。今年货币政策肯定是越缩越紧。

　　刚才讲了关于通货膨胀机理，时间和治理方式。庄健认为对于国外因素重视不够，这一轮通胀还有输入性通胀。未来二十年石油可能都面临持续的上涨，而且有可能达到200美元，我们可以想象一下，如果石油达到150美元的时候，我们中国是个什么样子？07年由于物价为什么能够被控制住？因为石油是管制的，油价是管制的。现在温家宝说油价不管，要放给市场了。粮价已经创了21年新高。国外又警告中国可能发生水危机，甚至导致动乱，如果这样的情况出现会怎么样，所以国外因素不要忽视。这一轮我判断有一个趋势。第一轮这个通胀有长期性趋势，现在不是劳动力绝对短缺，是劳动力较成本绝对的提高，中国刘易斯拐点和国外的刘易斯拐点有根本不同，现在什么都在涨价，站在超市柜台看到啥都涨价。我改一首歌叫“涨声响起来”。多少房子在盖，多少好车在卖，我却要不断的勒紧裤腰带。很多人跟我说一天只敢吃一次青菜，全都在涨价，有长期化趋势。

　　第二，这一轮通胀有恶性发展趋势，这个不可低估，这个恶性发展趋势里面第三个就是宏观政策有失控、失灵趋势，因为对付成本推进型通胀，中国宏观政策基本是有效的。加息又加剧通胀。反映在股市上，通胀没有牛市，恶性通胀更没有牛市。机构的特点是什么呢？墙头草，说变就变，专家的观点说什么不能改，所以机构是可变的，希望滕泰你们适时改变。也不要固执，一旦发现不好就改。今天我认为股市不会有大的转变，今年想超过去年是很难的，要注意反弹与反转重要区别就在于前者随时可以发生终端，并反过来成为财富最凶残的杀手。所以你不但不要止损，而且会置疑。止损就是避免你的钱包变扁。我把握不了总理，他想给股市回稳，给市场一个稳定信心，市场很难把握。市场涨高了卖掉，现在不然大跌，也很难大涨。希望政府采取有力措施，把通胀稳定住，让民生改善，希望中国经济有一个恢复明天，谁都不希望中国爆发危机。谢谢各位嘉宾，谢谢大家。