事件：

　　公司预计2011年1月1日到3月31日有望实现净利润66115万元至70815万元，同比2010年同期944万元预增600%至650%。预计2011年1季度实现每股收益0.22元至0.23元，较上年同期0.04元增加450%至475%。

　　主要内容：

　　1。结算和自持物业增大是公司业绩增长的主要原因：本报告期，净利润较上年大幅增加有两方面原因：一是报告期内公司部分已销售房地产开发项目满足收入确认条件的较多；二是报告期内公司津塔项目写字楼(部分)等项目计入投资性房地产采用公允价值计量。

　　2。土地储备优质，未来利润可观：2010年公司通过项目收购、招拍挂等多种方分别在北京和重庆获得四项目。项目累计总建筑面积约202 万平，权益建筑面积约164万平。其中重庆项目地理位置优异，靠近重庆解放碑。该项目土地成本仅2900元/平米左右，而周边地区商业项目土价已经上涨到7000元/平米。除以上项目外公司在2011年1月通过合作方式取得北京中信城地上建面20万方商业用地使用权。该项目位于金融街东南角，未来具备很强升值空间。目前公司账面资金丰富，未来仍具备在已进入城市继续深耕的能力。

　　3. 公司2011年有望新增13万平自持物业：截止2010年年报，公司拥有建筑面积约54万平方米的自持物业。2011年预计还将新增13万平自持物业，主要是天津瑞吉酒店、西单美晟广场商业部分和惠州地区酒店项目。目前西单美晟广场项目已经成功引入巴黎老佛爷百货。世界顶级品牌进入将直接提升项目未来价值(具体情况请参见2010年12月1日报告，《金融街(000402)跟踪报告：成功引入顶级百货，项目写字楼间接受益》).

　　4。公司具备旅游地产概念：公司惠州项目项目地理位置优越，自然环境具有不可复制性。项目沿海共27公里长的海岸线；8大迂回曲折的海湾。项目用途为商业、公寓、酒店。分成三个片区分期进行开发。该项目累计建筑面积在230万方左右，土地成本相当低廉，每平米不足100元。由于规划审批等问题项目前期进展较慢，2009年和2010年新开工面积在30万平左右。预计2011年该项目新开工面积有望达到70万平以上，未来将成为公司在旅游地产方面的重要突破。

　　5。投资建议：维持“买入”评级。预计公司2011年和2012年每股收益在0.68和0.92元。2011年4月14日，公司股价收盘于7.3元，对应2010年和2011年PE分别是10.73倍和7.93倍，对应RNAV在13.2元。我们认为公司自持项目资质和规模在A股地产企业中均属优异，未来将享受价值重估带来的最大利益。此外目前公司累计土地储备788万平，且部分投资较大项目已经进入收获期，未来业绩将将呈现稳定增长。综合以上公司基本面因素，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。

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