4月11日，鄂武商控股权争夺鏖战正酣之际，证监会审议通过了鄂武商的配股申请。

　　根据去年5月的配股融资方案，公司拟以2009年年底的总股本5.07亿股为基础，每10股配3股的比例向全体股东配售，募集资金不超过10.56亿元，用于“摩尔商业城”项目。

　　配股过会节骨眼上，银泰系两度增持再夺控股权的举动着实让人费解，不过据知情人士透露，这或许与银泰系缺钱有关。

　　银泰系“缺钱”

　　一直在资本市场风声水起的银泰系，自五年前举牌百联集团和鄂武商之后，一直陷入资金紧张的泥沼。

　　据了解，中国银泰质押的京投银泰7500万股于2010年12月20日到期之后，因为其运营原因，中国银泰再次质押给浦发银行，而其总共持有京投银泰公司8732.97万股。另外，在今年3月14日，中国银泰有将其持有科学城8080.8万股质押，其已累计质押了科学城1.52亿股，另外中国银泰还在寻求重组科学城。

　　作为银泰系的重要现金流来源，银泰百货也开始大举扩张。去年十月，为进入北京市场，银泰百货以16.1亿港元曲线收购了北京燕莎友谊商城的50%股权。

　　另据了解，银泰系在2005年和2006年疯狂举牌百大集团和鄂武商后，其资金链一度极为紧张。为此，银泰系自2007年底开始做减法，先后减持百大集团和鄂武商的股权，2008年，银泰系甚至让出银泰股份的第一大股东交椅。正因为收缩战线，银泰百货的投资收益在2009年增加，公司的财务状况逐步好转。

　　此次配股“过会”，作为鄂武商的二股东，银泰系也需参与此次配股，而配股需要拿出真金白银，缺钱的银泰系又将如何应对？

　　值得注意的是，自银泰系增持鄂武商“露白”后，鄂武商股价连续走出冲高回落态势。分析人士怀疑有资金在抽逃，不排除银泰系借机回笼资金以参与配股。

　　期望以小博大

　　银泰系致力打造的“地产、百货、资源”三大业务板块中，百货是资金流最充裕的一块业务，其他业务均需要大量的资金作为支援。分析人士指出，鄂武商百货是优势资源。鄂武商2010年年报显示，截至报告期末，公司共有19.84亿元货币资金。

　　目前银泰系通过两个回合的增持所花费的资金刚超过1亿元左右，对于擅长资本运作的银泰系掌门人沈国军而言，资金少并不是问题。据测算，按照鄂武商4月11日18.4元的每股均价计算，银泰系只需要用多于1493.3万元增持成本，就可以再次获得鄂武商的控制权。

　　“如果能用1亿多的资金，换取19.84亿元的现金流，不仅可以缓解银泰系的现金流之渴，同时鄂武商的优质资产还可以助其再融资。”上述人士认为，鄂武商的现金流和经营模式是早已被银泰系盯上的一块肥肉。

　　同时，如果能够控制鄂武商，银泰系还能藉此打压竞争对手。银泰百货华中区总经理王纯曾表示，5年内要在湖北开上20家门店。其中，武汉是重点市场。鄂武商作为当地百货行业的龙头，银泰系既是其股东，同时银泰系的重要资产——银泰百货还是鄂武商的竞争对手。有关人士认为，“如果鄂武商难以驾驭，银泰系可以选择打压鄂武商发展银泰百货。”

　　不过据知情人士介绍，银泰系要想达成这一愿望并不容易——武汉国资方面保持鄂武商控制权的意愿非常强烈，银泰系两度增持后，武商联都能找到一致行动人。