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医药流通行业发展规划出台在即 龙头企业将受益行业集中

加入日期:2011-3-31 9:03:41

  尽管医药商业市场规模不断壮大,但目前我国医药流通领域集中度仍然偏低。即将出台的《2010~2015年全国医药流通行业发展规划》(以下简称《规划》)有望改变这一格局。据悉《规划》将着力培育1~3家千亿元级企业、20家百亿元级企业,解决行业集中度不高等问题。

   医药商业增速将保持15%以上

  我国医药商业的市场规模目前不断扩大,销售收入从2001年的1705亿元增长到2009年的5451亿元,9年的年复合增长率为13.8%。未来伴随我国人均收入、消费水平的提升,人口老龄化的进程和新医改,医药商业将继续不断增长;近十年卫生总费用保持快速增长,2009年增速达到18%,占GDP比例达到5.13%,随着GDP的稳定增长,未来三年卫生费用依然会保持在15~20%的增速。

  医药商业的规模主要依靠医药终端的规模扩张带动,在终端市场保持高速增长的情况下医药商业有望加速,从近年来看其增速达到16%以上,随着行业的规范,规模扩张有望加速,保守预计未来三年增速在15~20%。

  从商业利润率来看,随着目前行业集中度的不断提高,公司规模效应带动了整个行业利润率进入上升通道,2009年行业利润率达到1.29%。集中度提升无疑依靠行业内龙头企业市场份额的提升,因此未来伴随着整合并购潮来临,商业净利润率未来依然会处于上升趋势。

  集中是未来主题

  对比来看,我国医药商业集中度仍然非常低。美国医药商业前三强占90%的市场份额,我国医药商业前三强市场份额只有20%。

  医药商业目前扩张途径主要有三条:一是走低端路线,主要是基层,相对成本较高,毛利率低,而且面临竞争较为激烈,很多国有企业不愿意涉足;采取的主要方式是现销快配,目前代表企业为九州通(600998,收盘价14.11元)。

  其二是通过并购占据资源优势,这种方式适合资本雄厚,且具有市场影响力企业。目前国内几大医药商业巨头均采用这种模式,如上海医药(601607,收盘价19.09元)和国药股份(600511,收盘价21.35元)。

  其三则是转战零售终端,通过开办连锁药店的方式实现快速扩张,但由于国家目前实行基本药物制度,很多药店受到社区医院的巨大冲击,因此零售药店方面毛利率并不高。

  原定于去年三季度出台的 《规划》即将出台,据透露,“十二五”期间医药流通行业将重点鼓励药品流通企业兼并重组,鼓励零售连锁业态的发展。

  据悉,即将出台的《规划》将着力培育1~3家千亿元级企业、20家百亿元级企业,解决医药流通领域行业集中度不高、以药养医等问题。政策的颁布主要从两点考虑,一是减少中间环节,降低药品配送费用,保证药品零差率销售;二是保证医药商业公司可持续发展;其结果只有一个,那就是渠道的不断归拢,这其中受益最大的是省级和全国性的龙头商业公司,其资源和规模优势此时会表现的更加淋漓尽致。

  从公司业绩弹性来看未来省级商业龙头是投资的首选标的。从省级别商业龙头来看南京医药(600713,收盘价12.68元)、广州药业(600332,收盘价19.92元)、一致药业(000028,收盘价28.11元)是很好的投资标的。从集中主体来看,齐鲁证券建议关注具有资金优势的龙头企业,这其中首选标的为国药集团和上海医药集团,两者资金实力雄厚,整合意愿强烈;从机制来看,看好民营的九州通“快批、快配”的商业模式。

  

(责任编辑:郝艳)

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