本报记者注意到，在上海产交所官方网站悄然出现的股权挂牌转让公告，标的均为农房集团股权，转让方均为自然人，但单个标的股权挂牌价均在9000万元以上，总计转让股权超过12%，近10亿元。

　　最新消息披露，如此庞大的自然人“退股”背后，或许正是农房集团近4年上市努力始终无果的尴尬，据公司当初和自然人股东的约定，若一定期限内未能上市，则安排回购。

　　农房集团的此次股权风波，只是上海多年国资地产整合如今所面临尴尬的一个缩影，摆在农房集团等众多国资地产企业面前的问题有很多，其中“资产资本化上市搁浅后的生存、发展难题”尤为突出。

　　上市谋划4年依然是谜团

　　熟悉上海地产圈的人士都清楚，农房集团属于上海本土老牌的大型房企，在本土拥有土地等多方面的天然优势。公开资料显示，农房集团在上海市房地产集团中规模排名第五，土地储备上千亩。

　　农房集团目前为上海光明食品集团都市服务业板块的骨干企业，前身为上海农口房产联合开发经营总公司，成立于1988年，于2008年3月整体变更为农房集团，注册资本为11.2亿元，截至2009年底总资产108亿元。

　　农房集团目前拥有房地产项目公司21家，建筑设计公司1家，建筑施工公司1家，装潢公司1家，珠宝公司1家。其房地产开发业务主要立足于上海，巩固长三角，面向全国。集团已经在上海、江苏、浙江、安徽等省市开展了房地产开发业务，累计开发各类住宅面积近940万平方米。

　　据本报了解，2007年，农房集团正式启动上市。当时，光明食品集团总裁曹树民曾透露，房地产是光明集团利润最高业务之一，正寻找私募机构进行战略合作，共同推动房地产业务板块单独上市，这将为光明集团其他业务板块带来强大的现金流支撑。光明集团旗下房地产业务有望全部整合到农房集团旗下，实现A股上市。

　　农房集团的上市进程虽然习惯性低调、保密，但业内也曾期待颇高。但如今产交所出现的这10个股权转让公告，则让这一期待陷入谜团。

　　农房集团十个股权转让项目，单个标的所涉比例均在约1.2%及约1400万股上下，挂牌时间均为2011年3月11日至4月11日。标的均由自然人转让方现委托光明食品（集团）有限公司产权经纪部提出申请，将持有的转让标的公开转让，每股转让底价为7元。

　　记者注意到，在这些自然人中，包括农房集团前十大股东中的自然人股东：其中农房集团总裁张智刚所持共4.3345%股份，此次转让1.245%；另一位自然人郑建国所持共1.9027%股份，此次转让1.2581%。

　　此次股权转让风波之前，农房集团4年上市的微妙结局已经露出端倪。2011年初，农房集团董事长闻淼在2011年农房集团工作会议上就上市有这样一段表述：2007年集团启动上市以来，连续经历了金融危机、房地产调控。常言道：谋事在人，成事在天。当前最重要的，还是把企业发展好，强管理、出绩效。一旦天时地利，功到自然成。企业办好了，有政策，就有机会；企业办不好，有政策，也不会有机会。

　　在这段有些隐晦的表述中，也许传递着上市进展并不顺畅的信号。

　　引起业内人士注意的是，尽管上述股权挂牌转让的背后是农房集团与自然人股东之间的相关回购约定，但如张智刚、郑建国等自然人股东手头的股份此次并没有全部挂牌，张智刚甚至还保留了超过3%的股权。

　　“接下来，是彻底执行回购协议，继续分批回购自然人股东的股份，还是通过这样的股权调整，为上市服务进行最后的冲刺。理论上，两种情况都有可能。”沪上房地产资深人士柴一峰分析。

　　国资地产整合困局

　　上海国资地产体系内的一位资深人士告诉记者，农房集团4年上市至今未果的情况并非个案，这几年上海国资地产资本化的相关整合动作整体进展不顺利，已是公开的秘密，甚至包括上海地产集团、上实集团这些已经有上市平台的国资地产集团，也并不完美，更何况需要新上市的农房等地产集团了。“比如绿地集团，也是上海国资地产资本化的重头戏，启动上市程序以来，进展也不顺利，未见突破。”

　　更大的问题还在于，多年资本化整合进展缓慢，是否会影响这些地产集团日后的发展？

　　来自农房集团的最新信息披露，张智刚在集团内部工作会议上指出，农房集团规模的增长远远低于利润的增长。近几年产品虽有了长足的进步，但离一流房企的产品水平还有一定的距离等等。张智刚还坦言，2011年农房集团面临的挑战中，资金首当其冲。“要实现董事会三年翻一番的目标，必须要加大土地投入和规模开发，需要大量资金。”

　　闻淼则进一步对内坦言，2011年管理好资金就是管理好风险。要把握好再投资的分寸，越是调控，行业分化越快，企业面临洗牌，并购的机会增多。机会肯定要抓，但要量力而行。

　　“要适度放慢拿地节奏，上半年首要确保今年开工项目的信贷资金到位，确保既定目标正常开工与运营，下半年再布局拿地。”张智刚2月底在农房集团总部的一次会议上提出。不过，集团仍未放弃“坚定走资本证券化道路”的信心。

　　在严厉调控的背景下，农房集团面临的困境，只是上海乃至全国各地国资地产集团资本化整合现状的一个缩影。而资本化整合的结局，将很大程度上决定这些庞大地产个体的最终命运。