路透上海3月14日电---中国紧缩政策正持续显现威力,2月新增信贷及M2增速已连续第二个月低于预期.但受政府高度关注的通胀形势不容乐观,料未来加息或上调存款准备金率的可能性仍大,政策执行力度短期难以放松.

　　分析师同时警告示,在对抗通胀的同时,也要密切关注国内经济增长出现的降温迹象,以及日本大地震对中国外贸带来的负面影响,避免信贷投放收得过紧引发经济的大起大落.

　　中国人民银行周一公布数据显示,2月新增人民币贷款5,356亿元,远低于此前路透6,500亿元的调查中值;当月末广义货币供应量(M2)CNMSM2=ECI同比增长15.7%,亦低于17.0%的路透调查中值,且已低于政府设定的全年增长16%的目标.

　　2月新增贷款比预期的低,M2的增长速度也不快,央行此前对经济的紧缩调控可能是起到了一定效果,澳新银行中国经济师周浩指出.

　　但他同时指出,从最近几个月的CPI走势来看,对央行来说,未来整个宏观经济紧缩调控的压力依然非常大,我们目前还坚持央行可能会加息的政策判断.

　　渣打银行中国区宏观经济分析师李炜亦表示,毕竟食品、能源等结构性通胀问题目前尚没有得到很好的控制,收缩流动性还是有内在的需要.再结合此前统计局发布的数据看,潜在的经济增速实际上并不低,央行仍然有进一步收缩流动性的必要.

　　决策层也始终将过剩流动性视为通胀的一大推手.温家宝总理周一在人大闭幕後的中外记者会上表示,我们注意在抑制通货膨胀中,要管好货币.也就是说要减少货币的流动性,从根本上消除通货膨胀的基础.

　　中国此前公布数据显示,2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.9%,和上月涨幅相当,并未如预期般下降;工业品出厂价格(PPI)则创下29个月高位,暗示今年尤其上半年通胀压力仍然很大.

　　为了调控通胀和遏制市场过剩流动性,2010年初以来,中国已三次加息,八次上调存款准备金率.央行此前发布的货币政策执行报告称,明确今年的M2增长目标为16%,但并未如以前确定明确的信贷增长目标,并称在满足经济发展合理资金需求的同时,将保持有利于价格总水平基本稳定的适宜货币条件.

　　货币政策继续回归稳健

　　分析师认为,央行货币政策将继续保持回归稳健的方向,而近几个月频频调升的存款准备金率及加息,上半年仍有可能动用.

　　中国银行高级经济师周景彤指出,从目前中国经济发展和物价上涨情况来看,央行货币政策向预定的回归稳健方向不会改变.1-2月中国经济增长稳定适中,一季度GDP增长9%以上应该没有问题.但通胀压力还是比较大,上半年(3-4个月内)预计还有1-2次加息,存款准备金率也依然还有上调空间,但空间不是很大了.

　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健也认为,货币政策会延续正常化的轨迹.预计3月份信贷增量与2月份不相上下,央行针对信贷增速的差别准备金率政策对银行有较明显的威慑作用.

　　他表示,存款准备金率还是有可能上调,因为这一政策工具主要是考虑金融系统当月的流动性,比如外汇占款和公开市场到期量等.此外,因为未来物价走势不确定,所以中国是否再加息亦有不确定性.但二季度末有小幅加息的可能性存在,因为去年物价的高点出现在年中前後.

　　北京领先国际金融咨询公司首席经济学家董先安,预计两会(政协和人大会议)之後将有一次准备金率按部就班调整,之後还有约两次.基准利率二、三季度分别有上提一次可能,这有助于通胀风险受控概率进一步加大,支持市场上行.

　　中国央行行长周小川日前指出,制服通胀猛虎,仍要重用利率这一价格工具,即使由此加大资本流入,亦不足惧.

　　国内外形势添新忧

　　但对于中国经济发展出现的降温迹象,以及突如其来的日本大地震所带来的不确定性,专家及分析师们也同时表示了担忧.

　　中国2月PMICNPMIB=ECI环比连续第三个月下降至52.2,为六个月来的低位,显示经济继续走低可能性加大.

　　日本周五遭逢其史上最大震灾,让已现疲态的日本经济面临较原先预想更为严重的打击,预料其苦苦挣扎的复苏脚步将长期拖行下去.最坏的情况下,部分分析师的预估显示这全球第三大经济体面临重陷衰退的风险.

　　尽管我们依然面临较大通胀压力,但年初以来中国的汽车销售、房地产、以及出口等都反映出经济有所降温,加上日本地震也会给中国出口带来一定的影响,他预计政策面将可能会进入一个观察期,法国巴黎银行高级经济学家孟原称.

　　海通证券宏观经济分析师李明亮表示,今年的货币政策大方向是回归稳健,由于当下面临的通胀形势依然严峻,因此短期内紧缩政策的执行力度还不会放松,不过宏观经济先行指标--官方制造业采购经理人指数(PMI)环比连续下降,以及信贷资源紧缺条件下,中小企业融资环境愈发困难等问题也需要管理层及时注意.

　　平安证券固定收益部研究主管石磊表示,经济政策可能会暂时放松一些,因为央行要在保证经济增长和控制通胀之间权衡.

　　他并指出,目前可能已进入通胀高点末期,由于前期流动性回收过猛,数量型政策可能会暂停,但可能会更倾向于利率政策,因为加息之前的欠账太多了.