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阳谷华泰:讲述M的故事

加入日期:2011-3-10 19:04:06

  橡胶助剂市场空间有多大?

  2008年,全球橡胶助剂年需求量约为110万吨左右,2010年达到123万吨左右;预计未来全球年增长率约为3-5%左右(其中,亚洲地区需求年均增长率约为8-10%,中国橡胶助剂的增长速度达到10-15%)。

  2001-2008年我国橡胶助剂产销量平均增长率为23.65%(2008年受到全球金融危机的影响,增长率为10.00%);2009年国内橡胶助剂产量约为65万吨,其中30%用于出口。

  促进剂M自给,提升NS毛利率至20%-25%

  公司依靠自主研发,开发出了溶剂法生产M工艺,解决了M生产产生大量废水的问题,成本较其它厂商低1000多元/吨。公司M项目预计2011年3季度末投产,M自给后NS毛利率将提升到20%-25%。根据我们的测算,单此项目即可增厚公司2012年每股收益约0.70元。

  推荐阳谷华泰

  公司目标是2013年在建项目投产后收入达到10-15亿元,相对2010年收入3.48亿元增长187.36%-331.03%。我们预计,2011-2013年,公司每股收益分别0.71、1.70和2.30元,未来3年,公司净利润复合增长率在50%左右;公司目前股价30.78元,对应2011-2013年业绩的市盈率分别为43、18和13倍。我们看好公司在行业内的研发能力及成长性,维持对公司的“推荐”评级。

  风险因素:原材料涨价导致毛利率下滑,在建项目进度低于预期

  

(作者:刘俊)


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