周三小涨之后，昨日沪指再度小幅上涨15.97点，收盘于2878.6点。在本周二大跌近80点后出现两天缩量小涨，这是市场止跌信号还是下跌中继?市场对此分歧明显。多数分析机构认为券商、地产等主流热点出现，市场将持续上行;也有部分分析人士认为市场缩量显示参与热情不够，短线还有调整的可能。

　　看多

　　理由一：资金面

　　资金紧张局势渐缓解

　　上周二开始的横盘震荡回落，很大程度上是因为短线资金紧张造成的。首先是各大银行要向央行上缴存款准备金;同时中石化230亿元可转债发行可能冻结万亿资金;另外，本周又是新股申购高峰。短线资金紧缺状况导致本周初期上海银行间短期资金借贷利率大幅提升。

　　不过在经历周初的资金紧张后，目前宏观面资金紧张局势渐趋缓解。最近两个交易日，上海银行间资金借贷利率大幅下降。昨日一周资金借贷成本下降275.7个基点至3.4463%，而最近20日该利率的平均值是5.129%，昨日该数据已经较均值大幅降低了三成。另外，昨日两周资金借贷成本、三周资金借贷成本也明显下降。

　　另外，央行本周在公开市场以10亿元的地量发行了1年期央票,参考收益率为2.9972%,与上期持平。分析人士认为,1年期央票价稳量平可以看做是向市场释放的维稳信号,因为当期央票收益率已接近同期利率,故央行希望保持货币市场利率的相对稳定。此举也让市场在短期内不再担忧加息的出现，缓解市场的资金焦虑。

　　理由二：技术面

　　下方四条均线有支撑

　　目前指数虽然上方有5日、10日线交织形成的压力，但是下方的支撑力似乎更强。昨日收盘于2878.60点，其下方是4条中长期均线的支撑。其中20日、60日、120日线在2820点到2830点一带，年线则在2800点附近。本周三指数最低下探至2839.20点，在靠近60日线附近后反弹收红，昨日全天最低点上移至2854.56点，下方均线体系的支撑力开始显现。

　　“前期连续4周的上涨引发的市场热情和下方均线的支撑，将给市场企稳带来契机。”国诚投资认为，“从日线角度说，下方60日等均线有支撑，近期指数的短线震荡区间也将基本围绕2820-2940点展开。”

　　招商证券周小平也认为，下方密集的均线系统对短期走势形成支撑。“持续的急跌缓涨是好事，只要下方年线等均线系统未破，投资者仍可积极做多。”

　　理由三：券商板块

　　消息刺激券商股步入上升通道

　　随着新三板扩容等消息的公布，一批具有“新三板”概念的个股表现抢眼。其中，新三板拟引入的做市商制度，将给券商带来可观的利润。受此消息影响，昨日券商股集体飙升，兴业证券领涨板块，涨逾7%，国金证券大涨4.24%，而宏源证券、长江证券、广发证券、华泰证券、中信证券和西南证券的涨幅都在3%以上。分析人士指出，券商股在大盘自1月26日开始的反弹行情中，一直是多头的主力，在经过近期盘整之后，将继续推动大盘上涨。

　　大同证券投资顾问付永翀认为，新三板拟引入的做市商制度，将会给券商带来可观的利润。以国外资本市场的经验来看，做市商业务一般占据券商全部业务利润的比重都较大。虽然业务开展初期，不能够很快为券商带来丰厚收益，但会成为未来新业务的一个亮点。同时，对于券商板块而言，由于股份托管具有地域性，新三板所在地的当地券商更有机会获得做市商资格，因而，投资者不妨关注福州高新区对应的兴业证券、长春高新区对应的东北证券、武汉东湖高新区对应的长江证券。此外，中信建投认为，券商股目前估值水平较低，鉴于基本面、估值和资本市场制度创新带来的催化剂因素，券商板块有望步入上升通道。而券商板块又是市场典型的人气股，故该板块的强势聚集了市场人气，并将牵引着大盘震荡回升。

　　理由四：煤炭板块

　　业绩支撑需求旺盛煤炭股机会大

　　受国际原油价格暴涨影响，昨日煤炭板块开盘劲升，煤气化大涨4.11%，山煤国际、开滦股份、兰花科创涨逾2%，板块内个股几近全线飘红。进入2月份，煤炭板块就不断走强，2月14日成为领头羊之一，有力地拉动大盘。煤炭股走好，良好的业绩被认为是原因之一，据统计，在已发布业绩公告的8家公司中，除了已发布年报的煤气化净利润下降38.11%之外，其他7家公司都不同程度地预告净利润增长，其中预增幅度最大的是昊华能源，预计2010年净利润同比增长80%以上。

　　申银万国认为，春节过后传统旺季将至，需求将比之前有所增加，一些品种如焦煤价格将迎来上涨趋势。虽然目前断言二季度需求改善幅度有多大还尚早，但统计数据表明，从2007年以来的三年里，煤炭股二季度的超额收益明显好于一季度。可以期待的是，随着煤炭需求回升逐步得到确认，煤炭股后市还会有所表现。同时，当前煤炭股估值也合理，2011年的市盈率18倍，而焦煤喷吹煤板块2011年市盈率16.8倍，在冶金煤合同价上调后一季报业绩可能会有更好表现。因此，在业绩支撑和需求旺季到来之际，市场对煤炭股寄予希望。综合来看，建议投资者关注年报季报有望超预期的个股如兖州煤业、潞安环能、盘江股份、冀中能源等。

　　空方

　　热点回落成交乏力外围低迷

　　三迹象显示震荡格局难改

　　盘面显示，昨日热点较为凌乱，且成交量一直没有有效放大，周边股市更是连续出现调整。整体来看，空方势力并未衰减，短期内市场继续震荡调整的可能性较大。

　　热点凌乱 赚钱效应减退

　　昨日市场继续呈现涨多跌少的格局，尽管上涨个股达到1306只，但涨幅在5%以上的仅为69只，涨停板上的个股更是仅有15只，为近期最少。

　　盘面显示市场热点较凌乱。此前，每个交易日都有新热点涌现，无论是新能源、新材料等新兴产业，还是高送转等年报题材，都极大地提高了市场人气。但昨日，不仅前期热点没有表现出之前的强势，昨日表现最为抢眼的板块——券商股，也是老热点的再度活跃，且上涨幅度明显没有最初启动时强劲。同时，创业板的表现也值得注意。昨日，该板块逆市而行，普遍下跌。其中，华平股份的跌停，极大地打击了市场做多热情。

　　点评：

　　深圳智多盈认为，由于市场热点凌乱且转换频繁，而且走势偏弱。技术上，MACD和KDJ等指标也已经走弱，显示短线难以走强，股指短期有可能在这几条均线间进行震荡整理。建议投资者注意控制仓位，以快进快出进行短线出击为主，见好就收，切勿恋战。

　　成交乏力 主力谨慎观望

　　沪深指数已经连续两个交易日上涨，但反弹之中，成交量的表现却相当不“给力”。昨日，两市合计成交2453.8亿，较上一交易日萎缩。

　　数据显示，昨日深沪两市合计净流出资金16.74亿元。按照新财富行业分类，27个行业中共有8个行业资金净流入，七成行业被净卖出。电力设备与新能源板块抛压最重，净流出4.28亿元。通信板块流出3.57亿元，银行业流出3.3亿元，非金属类建材板块流出3.23亿元，电子、医药生物板块流出金额也在3亿元以上。

　　点评：

　　广州万隆认为，反弹之下成交量却难以放大，这表明目前市场仍是处于谨慎观望的情绪中，这也给本次反弹带来了变数。技术上，今日是自去年7月初大反弹以来的一个时间窗口，这两天的反弹到底是下跌中继还是止跌企稳，今日交易后将会揭晓答案。

　　外围低迷 空方借机打压

　　前期，多方看好A股市场反弹的一个重要依据是外围股市频创新高，乐观者认为这将刺激A股走强。但最近几个交易日，外围股市普遍下跌，这或许会成为空方打压的借口。

　　据统计，美股本周连续下跌，周三，道琼斯工业平均指数下跌了107.01点，跌幅为0.88%。截至当日，道琼斯指数本周的跌幅已经达到了2.30%，为2010年8月以来的单周最大跌幅。走势上，美股已经出现了较为明显的调整信号。其他各大股市本周也连续调整，日本股市周跌幅达到3.60%、韩国股市周跌幅达到3.41%。澳大利亚、德国、英国、新加坡等多国股市的跌幅都在3%左右。而我国香港恒生指数昨日尾盘出现快速跳水，周跌幅已经达到了4.21%。

　　点评：

　　A股市场历来跟跌不跟涨，外围股市的连续下跌势必影响到市场的做多情绪。如果外围股市加速下跌，那么A股自然难言乐观。