ST股下跌惨烈

　　随着各种政策的出台，S T股的日子越来越难过了，今年9月证监会颁布《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》，对借壳上市的公司从盈利状况、资本实力和行业等方面做出新的规定，要求借壳上市在这些方面比照IPO标准。11月18日，证监会负责人表态，已初步形成改进和完善上市公司退市制度的总体思路，将首先立足解决当前“壳资源”炒作成风等问题，提高ST公司重组门槛。

　　此后，11月下旬发布的创业板退市制度虽然和ST股没有直接联系，但在ST股的暴跌中，也成为了其下跌的理由。

　　11月28日，深交所发布《关于完善创业板退市制度的方案》(征求意见稿)，方案增加两个退市条件，不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市，缩短退市时间。

　　尽管大家认为创业板退市制度目前对创业板作用不大，但方案中明确了只要符合退市条件就不可能通过重组而涅槃，市场预期这个退市制度将来很可能在主板同样实施，加上今年证监会已经修改了重组条件，要求更为严格，市场更加担心未来有些ST股票真的会退市。

　　短期来看，上周ST股成为了下跌的重灾区，在11月下旬创业板退市制度系列新政高压下，ST板块连续走低，上周更是疯狂跳水，ST股天天上演跌停潮，本周二更是有多达60只ST股被封死在跌停板上。

　　在退市制度制约下，ST板块炒作自11月中旬以来已明显退潮。ST股的风险终于显现出来，成为上周A股跌幅最大的板块，127只交易的ST股票绝大部分下跌，截至上周五收盘，沪深A股上周跌幅前10位的股票中，半数是ST股，而跌幅前50位的股票中，ST股也占了20只。自12月5日复牌以来，进入重整程序的*ST钛白(002145)已经迎来了第五个跌停板。跌幅超过10%的股票有25只，约有半数ST股上周创下今年新低。

　　上周大批ST股遭遇最为严重的抛售，上周一，ST板块中*ST钛白等49只ST股跌停，另有31只ST股跌超3%；周二，有ST合金、ST博元等17只ST股跌停；周三，*ST博信和ST传媒等6股跌停；周四，ST安彩和ST四环等4股跌停，另有14只ST股跌超3%；周五，*ST亚太和ST当代等11只ST股跌停。

　　ST股疯狂跌停潮下，上周*ST钛白、ST传媒、*ST中达、*ST昌九、*ST博信、ST安彩、ST博元、*ST宝硕、ST珠峰跌幅居前，分别跌22.63%、21.57%、19.52%、18.52%、17.83%、17.81%、16.45%、16.08%、15.68%。

　　连连跌停的ST股

　　在惨烈的下跌中，上周*ST钛白连续5个跌停显得尤为显眼。其实在9月末，该股已经开始暴跌，9月26日和27日两个跌停后，该股尽管打开了跌停，但依然连续下跌，10月停牌之后，上周一复牌，但复牌后，该股再次迎来了连续跌停的噩梦，连续5个跌停板，本周一开始终于将跌停打开，股价也从9月的15元多跌至8元左右。

　　8月中旬，随着金星钛白托管的消息传出，*ST钛白股价一度大涨50%，创下了15.17元/股的高价。但随着公司的澄清以及大盘的持续低迷，股价开始了漫漫下跌之路。

　　根据公告，12月5日被裁决破产重整后，*ST钛白将在12月30日后的次一个交易日起被停牌。从破产重整的惯例来看，*ST钛白停牌之后，将先由债权人进行债权申报，并给出处理方案。方案通过后，再引入重组方进行重组。而本次的托管方金星钛白则因主营业务相近成为*ST钛白最可能的重组方。

　　*ST钛白2008年、2009年连续两年的年度报告披露的当年经审计净利润为负数，被实行退市风险警示。2010年在债务豁免的情况下，归属于母公司的净利润为1084.9万元，表明公司实施退市风险警示的情形已消除。但不巧的是，今年年初，天水二一三机床电器厂兰州天兰机电产品经营部，以*ST钛白不能清偿截至2010年12月31日的到期债务，且有明显丧失偿还能力的可能为由，向法院申请*ST钛白进入重整，致使*ST钛白不能顺利脱帽。从今年的业绩看，前三季度*ST钛白总计亏损近6800万元，仅三季度就亏损了5381万元，而根据金星钛白方面决定对200号生产线停产检修，该生产线于8月20日全面停产，全年预计的亏损额度在9300万-9800万元之间。

　　第一类股：准退市股，机构牛散仍博弈

　　理财一周报记者/夏珖玘

　　*ST大地（002200）：遭谴责致唾弃，社保仍重仓

　　虽然*ST大地（002200）并不是连续三年亏损的股票，该股去年盈利1447.79万元，但是由于该股之前遭到谴责，令其处于退市边缘。

　　日前，*ST大地遭到证监会谴责，证监会有关部门负责人日前表示，云南绿大地生物科技股份有限公司涉嫌违法违规案是证监会近年来查处的一起典型的上市公司欺诈发行案件，该案案情重大，性质极为恶劣。

　　2004年至2007年，绿大地利用其控制的多家公司，采用阴阳合同等方式虚增资产；以虚构银行回款方式虚增收入；以虚增资产、虚假采购方式将资金流出，再通过其控制公司将资金转回虚增销售收入。

　　绿大地存在以下涉嫌犯罪行为。一是涉嫌伪造、变造金融票证。2005年至2009年，绿大地伪造近百张银行单据。二是涉嫌伪造国家机关公文、公司印章。首发上市之前，绿大地伪造云南省工商局关于绿大地前十大销售客户、供应商的工商信息证明；伪造云南生态技术公司、昆明汇丰花卉园艺公司、云南万子红园林花卉公司等公司公章，用于虚构销售合同、虚增收入。三是涉嫌隐匿、销毁会计资料。

　　此外，从财务数据看，今年*ST大地业绩糟糕，三季度亏损了1657.15万元，同时，公司预计2011年净利润亏损4000万-4500万元。业绩变动主要原因在于苗木收入较少，毛利亏损；受资金短缺影响，工程收入较上年同期大幅下降；北京基地温室资产的盘活未有明显效果，预计将发生减值。另外，可能进一步影响业绩预告准确性的因素有：公司涉嫌欺诈发行股票一案仍未判决，案件最终判决结果具有不确定性；周永华诉公司买卖合同纠纷一案尚无法确定最终诉讼结果；由于公司没有按期缴纳2010年企业所得税，税务部门是否对公司进行处罚尚无法预计。

　　尽管如此，依然有不少大资金入驻，豪赌其重组，在前十大股东中，尤为显眼的是象征国家队的社保基金，全国社会保障基金理事会转持二户持有378万股，不过需要注意的是，这部分股票是国有股转持的股份，并非二级市场购买。

　　*ST太化（600281）：华夏基金持有两个季度

　　从财务报表上看，*ST太化（600281）业绩糟糕，连续三年亏损，但是擅长重组题材的王亚伟豪赌该股，华夏基金从中报就开始持有该股。

　　*ST太化已经连续两年亏损，今年三季度依然亏损，处于退市边缘，该股2009年亏损25902.67万元，2010年亏损22310.73万元，而今年三季度，该股继续亏损12568.18万元。

　　尽管业绩不佳，但王亚伟依然豪赌其重组，华夏大盘精选证券投资基金从中报开始，持有223.91万股，此外还有一家和券商有关的公司也持有该股，国泰君安证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有398.49万股。

　　此外该股前十大股东中还有一位牛散户彭兴国，这个名字曾经还出现在时代万恒、东凌粮油、广州冷机等股票的十大股东中。

　　彭兴国这个名字在2008年一度成为市场热点，事情源起于西水股份所发布的2007年年报。西水股份年报披露，公司2007年度实现净利润3255万元，加上上年初未分配利润4363.27万元，实际可供股东分配的利润为7154.8万元，但年报表示不对2007年度进行利润分配，同时，西水股份发布董事会公告称，将择机出售所持有的76206703股兴业银行股权，但公告并未对套现资金的用途作出说明。

　　对于这份看似“出乎意料”的年报，身为西水股份第一大个人流通股股东的彭兴国第一时间在个人博客中发出了“西水维权”行动的倡议，提出了两项新的议案：动用资本公积金进行10送10转增股本，公布出售兴业银行股权后套现资金的投向并分批次出售兴业解禁股。

　　他同时联名要求股东大会推迟3到5天举行，并公开进行网络投票，他的议案得到了大多数西水自然人股东的热烈回应。

　　而近日，*ST太化的重组进程似乎也有所进展，12月10日公告显示，公司拟向控股股东太化集团转让华旭化工100%股权(转让总价34092.17万元)。太化集团以现金31109.95万元支付为主，余额2982.22万元通过旗下的工程建设公司100%股权支付(截至2011年10月31日，净资产2239.75万元，净利润143.25万元)。交易将产生转让收益，目的为扭转2009年和2010年连续两年亏损的局面(若公司2011年度亏损，公司股票将被暂停上市)。

　　*ST昌九（600228）：多位“ST专业户”入驻

　　*ST昌九（600228）同样是处于退市边缘的公司，从财务报表上看，该股已经连续亏损了两年，今年三季度依然亏损。公司2009年亏损8407.19万元，2010年亏损14054.23万元，2011年三季度继续亏损8730.33万元。

　　更为雪上加霜的是，前期该股一度传出重组失败的传闻，令该股连续6个跌停。12月2日开始，该股连续6个交易日一字跌停，当时有媒体报道*ST昌九（600228）公告间接控股股东变动，原本赣州工业投资集团有限公司的入主让市场对赣州稀土借壳*ST昌九充满了期待，但赣州工投在《详式权益变动报告书》中披露，其已将原持有的两家稀土公司股权划转给赣州市国资委，赣州工投不再持有稀土股权，且在12个月内无重组计划。这意味着此前市场对*ST昌九将被稀土企业借壳的预期短期内落空。尽管该股12日晚间公告指出，公司收到赣州工业投资集团有限公司的澄清函，赣州工业投资表示，作为*ST昌九潜在实质控制人，其将积极推进收购昌九集团及收购成功后*ST昌九的重组工作。

　　赣州工业投资并表示，收购昌九集团控股权工作正在进行中，赣州工业投资尚未开始对*ST昌九重组，所谓“重组失败”报道是不符合客观事实的。但澄清公告似乎阻挡不了股价的下跌，12月13日复牌后，该股再次走出了一字跌停的走势。

　　尽管该股最近走势不佳，但三季度以来，*ST昌九已经走出了一波大涨，该股从9月30日的11元，一度上涨至最高15.18元。

　　根据三季度数据，已经有不少牛散在三季度新进买入该股，其中，胡晓峰新进买入133.15万股，同样的名字曾经出现在深赛格、ST四环、ST重实等股票的十大股东中，李欣立新进买入152.12万股，同样的名字曾经出现在*ST吉药、*ST吉药、国统股份、ST新太、金宇车城等几个股票中。

　　*ST轻骑（600698）：重组在即，吸引牛散潜伏

　　虽然从财务状况看，*ST轻骑（600698）连续两年亏损，今年三季报依然没有起色，但该股重组的步伐似乎正在加快。

　　财务报表上看，*ST轻骑2009年和2010年分别亏损了8684.82万元和6634.69万元，今年三季度再度亏损6749.49万元，但是其重组的步伐并不慢，早在8月，公司重组方案就在股东大会通过。公司公告，《关于公司与中国长安汽车集团股份有限公司进行重大资产置换的议案》已经在股东大会通过，根据预案，公司大股东兵装集团将持有的*ST轻骑全部3.05亿股股权转让给中国长安，而中国长安以其持有的湖南天雁100%股权以及2亿元现金与*ST轻骑的全部资产和负债进行置换，拟置入资产的评估值为3.85亿元，拟置出资产的评估值为5.88亿元。重组完成后，*ST轻骑主营业务将由摩托车及零部件的生产和销售转变成发动机零部件的生产与销售，公司盈利能力将获得极大改善。

　　其实，重组方案在今年3月就已经提出，在公司3月23日召开的股东大会上，重组方案获得60%以上的支持率，但部分股东在股权登记日后卖出所持股票，并投出反对票或者弃权票，使得重组方案未能获得股东大会通过。据悉，在审议重组方案的股东大会投出反对票或弃权票的前100名股东中，有44人在股东大会投票日前卖出所持股票，占投反对票和弃权票总股份的51.68%。而8月的股东大会上，公司在股权登记日后就申请了股票停牌，有效避免了“非公司股东”因素的影响。

　　此外，11月1日公告显示，为使公司重大资产重组工作顺利进行，股东大会同意对置出资产的承接主体——全资子公司济南轻骑摩托车有限公司增资7900万元(以货币或非货币财产增资)，增资后其注册资本由100万元扩大至8000万元。

　　随着公司重组在即，不少公司也入驻其中，B股市场上，SHENYIN WANGUO NOMINEES（H.K）公司买入了123.14万股的*ST轻骑B股，此外还有牛散户也新进买入该股，三季度赵翠芳新进买入116.59万股*ST轻骑A股，同样的名字曾经出现在2010年雅致股份的中报中。

　　第二类股：谁有望摘星脱帽

　　*ST盛工(600335)：完成重组，5家基金齐聚

　　从机构入驻情况看，*ST 盛工（600335）的前十大股东几乎全都由机构组成。根据三季度数据，前十大流通股股东中，有5家公募基金，其中2只国泰系基金，1只汇添富旗下基金，其余5大股东均为公司，5家公司中还有名为“天津道泓股权投资基金有限公司”的投资公司。

　　其实，早在今年三季度，*ST盛工就完成了重组，业务上华丽转型。7月末，公司公告宣布资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书。交易完成之后，上市公司资产将变为进口汽车销售及汽车贸易服务类公司。6月，股东大会通过重大资产重组相关议案，2011年7月，证监会核准重大资产重组。方案为：置出其全部资产和负债(评估值3.64亿元)，置入实际控制人中国机械工业集团公司旗下中国进口汽车贸易公司100%的股权(评估值25.88亿元)，对于置换差价部分，公司以7.83元/股定向增发28404.71万股购买，其中向国机集团发行的股份数量为23265.17万股，向天津渤海发行的股份数量为5139.54万股。

　　对于此次重组，招商证券研究报告认为，在进口汽车方面公司有得天独厚的优势，市场份额将持续提高；在国内4S店的扩展上仍然有较大空间，我们看好公司未来的发展。

　　*ST金马（000602）：业绩大增，机构大举增仓

　　同样是一个已经完成重组的公司，*ST金马（000602）在今年三季度完成重组后，经过了合并报表，立即扭亏为盈。

　　从业绩上看，公司前三季度收入基本与上年持平，而受益于二季度的电价上调及区域内煤价相对稳定，公司前三季度的综合毛利率同比提升2个百分点到22.66%，这与大部分火电企业相比显得尤为难得。

　　在8月完成重组后，*ST金马业务转身，成为A股上市公司中最典型的煤电联营企业。

　　本次重组完成后，公司主营业务将剥离盈利较差的电解铝业务，同时，注入储量丰富的煤炭资源和优质的电力资产，业务结构实现优化，生产经营状况得到改善，从而大幅提高上市公司可持续发展能力和盈利能力。

　　三季度，该股前十大股东均为机构，其中6家基金，1家创投机构，1家证券公司以及2家公司，其中2家基金新进买入该股，分别是嘉实主题新动力股票型证券投资基金和金鹰中小盘精选证券投资基金，此外创投机构山西太钢投资有限公司增仓了6.17万股，华商领先企业混合型证券投资基金和东兴证券股份有限公司分别增仓了120万股和70.47万股。

　　ST张家界（000430）：盈利性资产注入，5只基金新进

　　尽管ST张家界（000430）近日股价有所下跌，但是从长期看，该股还处在今年6月以来的上升通道中。

　　而从财务报表上看，今年以来，公司实现净利润0.7亿元，同比增长15.81%。其中，三季度净利润为0.5亿元，同比增长45.24%，基本符合预期。净利润同比增长的主要原因在于景区旅游接待人数快速增长。前三季度武陵源景区旅游人数同比增长42%，收入同比增长45.5%。三季度旅游规模的快速增长提升了公司业绩。不仅如此，该股盈利四季度有可能超预期。

　　此外，该股也早已完成重组，获得资产注入。ST张家界在去年经过不良资产的剥离后，今年4月顺利以6.36元/股向控股股东定向增发约1亿股注入了环保客车100%的股权。资产注入后，公司的基本面和盈利大幅改善。今年上半年环保客运公司实现净利润3407.96万元，而上半年公司实现净利润2010.13万元。资产重组给公司带来利润增长比较明显。

　　随着该股的业绩较好，公司被大资金关注，公司前十大股东多为机构，三季度5家基金新进买入该股，其中有3家景顺长城旗下基金，此外还有1家QFII英国保诚资产管理(香港)有限公司新进买入306.32万股。

　　ST化工（000818）：牛散黄木秀入驻豪赌

　　尽管ST化工（000818）最新的十大股东中并没有多少机构的身影，只有一家基金华夏红利混合型开放式证券投资基金持有800万股，但是该股的前十大股东中出现了大名鼎鼎的牛散黄木秀。

　　其实这并不是黄木秀首次入驻ST股了，年初黄木秀就豪赌退市股。今年年初，连续亏损三年的*ST关铝和*ST金城（均已退市）的十大股东中就出现了黄木秀的名字。

　　三季度*ST关铝回调，黄木秀大幅加仓至1458万股，豪赌意图明显。以三季度该股均价5.32元计算，其前后持仓共计8356.32万元。

　　此外，黄木秀选择与家族成员黄俊虎协作押宝ST金城，其投资风格也较操作*ST关铝时更为谨慎。

　　相对于已经退市的*ST关铝和*ST金城，这次黄木秀入驻的ST化工几乎没有退市风险，而且摘帽概率极大，该股今年三季度已经实现盈利，净利润达到了10825.66万元。其实，该股去年已经扭亏为盈，并撤销了退市风险警示，根据9月末的公告，因为2010年度扭亏为盈、净资产由负转正、重整计划提前执行完毕，公司股票自9月30日起撤销退市风险警示。