讯 2011年11月份中国物流与采购联合会（CFLP）发布中国制造业PMI为49.0%，10月份的官方PMI为50.4。中国制造业活动自2009年2月以来首度陷入收缩。民生证券副总裁、首席经济学家滕泰在接受采访时指出，PMI制造业指数33个月来首次回落到50%以下，回落速度超出市场预期，预示着未来工业生产下滑速度加快，中国经济进入到“类通缩”阶段。中央经济工作马上召开，建议货币政策放松宜早不宜迟，否则到明年下半年，在房地产出现超预期的大幅回落和出口增速滑坡下行的时候，中国经济有硬着陆风险。

　　新订单指数和出口订单指数连续2个月大幅回落，反映出市场需求总体走低，企业生产经营困难可能从成本提高转向订单不足。同时，产成品库存指数大幅上升2.8%，滕泰解读，8月份以来原材料成本上升所导致的被动补库存的过程，另一方面也反映了产品销售不理想。产品生产和销售的矛盾形势值得担忧。

　　对于11月的官方PMI，路透社调查经济学家所得预测中值为50.0，彭博社调查经济学家所得预测中值为49.8，道琼斯通讯社调查结果最低，为49.7。49的最终值确实跌破市场预期，有分析人士指出，央行之所以选择在暴跌之日、PMI公布之前下调存款准备金，或许是放松货币政策的一个极大预示，宽松预期愈加明显。

　　加之即将公布的11月经济数据，市场普遍预期本月CPI同比增长4.5%，降幅1个百分点左右，并且形成通胀拐点。对于此种观点，滕泰则表现的相对谨慎，“从8月份以来，硬性通胀压力（工人工资成本上升、资源原材料价格上升以及资金成本上升、环保成本的上升）每年推动对CPI指数上行3个百分点。加上食品周期性的波动，中国经济增速虽然渐渐趋于平稳，但现在来看到年底CPI仍然会高于4%, 进入类通缩阶段。”

　　何为“类通缩”，滕泰给出了解释，从现行经济走势来看，预计明年6月份CPI会跌至3%以下，这个数据在国际市场来看属于正常范畴，但对于中国而言，CPI数据为正，表面上存在通胀压力，但实际上国内需求将严重不足，中国经济将陷入尴尬境地。

　　总体来看，经济下行趋势已经确定，CPI指数连月回落，中央经济工作召开在即，宏观政策是否转向成为市场聚焦问题，滕泰呼吁货币政策放松宜早不宜迟，否则中国经济有硬着陆风险。“货币政策的放松是必然的，现在看来只是时间问题，从对政策的一贯预期来看，宏观经济将以稳健之名行宽松之实，明年经济有很大的不确定性，货币政策走向还不明朗，货币政策放松宜早不宜迟，否则中国经济有硬着陆风险。”