我们了解到，浙江、江苏的苏南区域、巢湖及长江沿线部分厂家，将于11月下旬开始新一轮停窑检修，苏南初定开始日期为20日，浙江11月25日-12月2日期间熟料生产线将会停窑。今年与往年不同的是，协同停窑基本获得各主导企业的共识，而往年冬季为了持续生产，会发布较低的冬储价格（市价折让60元/吨左右）。
从我们跟踪的情况看，华东地区水泥企业库位较前期相比仍在上升，普遍在60%~70%，个别地区企业因库满和提倡节能减排已开始停产，距离江浙皖企业大规模停产还有2-7天，所以后市华东地区价格也将会比较平稳。
从库位的变化我们可以看出，水泥需求目前仍无转机，在高库存的压力下，再度停窑难以避免，虽然价格仍可维持，但没有量支撑的价格难以对资本市场的信心形成提振。
分地区来看，华东地区即将进入新一轮的大面积停窑。东北地区企业已在做冬季停产的准备，估计11月底将陆续进入停产检修期，较少的冬储库存可减少明年水泥价格的压力。西北地区甘肃、新疆、陕西进入冬季后价格或将再有一次下调，属于季节性的回落。
动力煤价格上周保持平稳，根据我们煤炭小组的判断，四季度是传统的煤炭消费旺季，预计煤价仍将上行，但考虑到国内、国际经济形势的不确定性，煤价上涨幅度受到限制，预计在6%以内。
投资建议：我们认为，目前的宏观环境并不支持水泥需求在今年余下的时间里出现明显好转，“旺季不旺”已成定局，靠停产维持的较高价格难以对资本市场产生正面刺激。我们对行业大趋势依然维持谨慎态度。本轮东部水泥股盈利高点已过的概率很大，盈利能力进入下滑通道，但行业整体PB和吨市值依然处于较高水平。建议行业配置首选部分PB和吨市值偏低的安全边际高的品种，以及天山股份、青松建化。
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