通航运输收入稳步增长，维修业务大增是亮点。(1)海上石油和陆上通航业务分别营收3.34和0.57亿元，同比增长9.7%和9.2%。毛利率同比提升7.7ppt。分别投入直升机20和13架，执行合同18和7个。飞行10618和1100架次、8753和1288小时；(2)维修业务营收0.11亿元，同比大增42%，主因是军队直升机大修及部附件修理增加。毛利率大幅提升31.4ppt。考虑未来存量飞机增加及轻资产运作，前景巨大，是公司未来的一大看点。

　　毛利率显著提升具一定可持续性，盈利能力逐步增强。公司上半年毛利率33.2%，同比提升8.9ppt。我们分析主因是：(1)EC115机型合同价格略有上涨；(2)成本控制得力；(3)欧元贬值带来航材成本节约(以欧元计价，约占主营成本的10%)；(4)维修业务毛利率大增。我们认为前两点因素具有可持续性与趋势性。

　　降低通航机场收费标准相关支持政策出台，预计更多的通航支持政策将逐步兑现。昨日民航总局发布了《关于印发通用航空民用机场收费标准的通知》，9月1日起实施。通知明确了通航机场收费项目和标准、降低了收费水平(起降费和停场费分别降40%和50%以上)并扩大了收费减免范围、明确了收费管理程序及主管部门的监管职责。

　　维持“强烈推荐-A”的投资评级。我们认为公司属于大行业小公司，未来前景十分广阔。但前期涨幅较大，目前股价不具安全边际。预计今年EPS为0.31元，明年乐观预期下可达0.40元，后期主要看估值能不能得到市场认同。