截至收盘，沪指报2706.66点，跌幅3.03%，成交1068亿元;深成指报11734.62点，跌幅4.55%，成交774.7亿元。两市呈现典型的放量破位下跌走势。针对接连不断的利空和连续下挫的市场，主流券商认为不排除年内再次加息2-3次，春节前后央行将再次动用加息工具，后市将更缺钱。中金、申万看淡后市行情，去年7月逆市看多、踏准2319点的中信证券认为，目前仍处多空平衡中，振荡市场正适合布局以备春季行情。

　　利空重创多头做多品种

　　从盘面看，昨日个股普跌，并再次出现大面积跌停，两市共有近30只个股跌停(不含ST股)，但部分个股表现活跃，中小盘有色股涨幅居前，云南锗业涨停，成为两市唯一涨停的非ST股，精诚铜业、常铝股份也涨幅居前，两市仅有130只个股上涨，多个前期涨幅居前的强势板块遭受重挫。

　　全景数据决策终端监测显示，截至14时30分，两市合计流出198.5亿元，机构资金流出74.8亿元，散户资金流出123.7亿元。按照新财富行业分类，27个行业全线净流出，机械流出23.4亿元，房地产、医药生物、电子、有色金属、基础化工流出金额都超过10亿元。

　　由于目前沪市上涨主要动力来自于金融地产板块的补涨，上周末关于准备金率和房产税这两大利空消息打击了多头做多品种。在有色煤炭开始补跌，小盘题材股尚未止跌情况下，周末消息面对目前股指走势有雪上加霜的作用。

　　经此次调整后，大型存款类金融机构法定准备金率上升至19%，中小型存款类金融机构上升至17%。事实上，如果考虑2010年底差别准备金率的影响，大型存款类金融机构所执行的法定准备金率可能接近20%的水平。

　　“此次上调存款准备金率将冻结基础货币3500亿元”，中信证券分析师诸建芳认为，大约可减少M 2的增量1.5万亿。

　　安信分析师尤宏业对央行此次动作感到非常突然，“历史上来看，央行罕有地会在临近春节前一个月提高存款准备金率”。他表示，央行上调准备金率意在回收流动性，抑制商业银行的放贷冲动。据相关媒体报道，今年1月份前10天四大国有银行新增信贷规模在2500亿元左右，全部银行新增信贷规模在6000亿元的水平。

　　当前下跌犹如去年4月

　　虽然本次提高准备金率，但并不意味着节前靴子落地，不能排除节前加息的可能。

　　尤宏业认为，根据最新的数据趋势，1月份的CPI可能将再次升至5%以上的水平，不排除春节前加息的可能，货币政策进一步收紧的风险值得留意。诸建芳也认为，未来政策还将进一步收缩，今年将加息2-3次，1年期存款利率将达到3.25%-3.50%;存款准备金率也有提高的空间;信贷窗口指导的频率也将加强。

　　而中金、申万和华泰联合等倾向于认为，春节期间加息的概率较大。

　　对于未来市场的走势，中信、中金、安信和华泰联合等券商偏谨慎，较为乐观的只有中信证券。

　　谨慎派的逻辑在于，通胀预期的升温将带来调控的密集期，而要保证经济与投资较快增长的同时又要控制信贷增速和压制通胀的难度较大，而鼓励企业加大股权直接融资力度来缓解这一矛盾的重要性今年可能会被大幅提升。这一变化对于股市的影响来自两个方面，一是政策需要一个稳定的具有融资功能的市场，二是融资量较大会抑制市场的资金面活跃程度。

　　中金分析员侯振海认为，在这一背景下，降低高估值且前期涨幅较大的股票配置仍是目前操作的重点。

　　申万策略分析师袁宜仍维持对A股市场中期谨慎的判断。如果密集的紧缩调控持续下去，那么投资者对中国经济前景的预期终将有所下修。也只有当经济预期出现下修的情况下，通胀预期和对房价的预期才会有效得到控制。

　　安信证券分析师范妍对后市设想了两种可能：如果存款准备金率上调后，在春节前后没有出现新的加息或其它紧缩性政策，那么指数将维持振荡整理的格局;如果未来一两个月内还有新的紧缩性政策出台，那么一季度市场将不会出现反弹行情。

　　正如去年6-7月看多市场一样，中信证券目前仍认为，一季度行情表现较好的概率较大。当前市场下跌的逻辑和2009年8月以及2010年4月的下跌相同，由于担心经济过热或者物价上涨导致政府执行推出或紧缩的政策，而这些政策的推出导致经济出现急速下滑，因此股市没有系统性的投资机会，事实上，上两轮的推出或紧缩政策出台后，经济并没有如恐慌者预期的那样出现大幅下滑，反而回到相对均衡的水平，属于小周期的经济调整而非大周期的经济波动。此外，还有利多因素尚未得到充分消化，如胡主席访美、农田水利建设、信息产业扶持政策引发新兴产业政策扶持预期，山东海阳经济规划引发的区域规划利好政策预期以及即将到来的“两会”对民生投入加大的预期等利好因素。

　　周期股或可配置

　　安信证券分析师范妍认为，国内政策收紧对大宗商品价格虽然有负面的影响，但是在海外经济内生性复苏、澳大利亚、巴西和南非灾害性天气的影响下，资源类股票不宜过分看空。

　　华泰联合分析师穆启国认为，春节前，市场风格仍偏向于中大盘股，消费股超额收益回落不仅估值压力，而且叠加了经济周期，重点关注品牌中药。成长股方向节能环保和互联网技术，风格选择建议50-150亿的小市值公司。周期股方向建议对经济增长敏感和估值较低的蓝筹，如家电、地产，主题投资大农业。

　　中信证券认为目前可完成春季行情之前的配置，布局估值较低并受益春季需求提升的周期板块，如煤炭、有色、钢铁和房地产;二是抓住年报可能超预期或高送配的个股;三是围绕十二五规划的受益领域，抓住跌出来的长期配置机会.

　　私募观点

　　A股跌因为真差钱

　　“股市真的差钱。”深圳市太和投资管理有限公司投资总监王亮昨日说，与2008年11月份面临全球金融危机时情况不同，目前中美两国不同的通胀形势使得两国货币政策出现差异。

　　美联储最近声明中指出，虽然经济在改善，但不足以让其急于退出Q E2。同时，中国的通胀压力继续显现，去年11月份CPI攀升至5.1%之后，在去年12月份可能仍然高达4.5%-4.6%。这也使得7天SH IB O R (上海银行间同业拆借利率)和H IBOR(香港银行间拆款利率)之间的利差在两周前达到2006年以来的最大值。

　　A股下跌是因为真差钱，比起香港和美国，钱差得还不少。