胡锦涛对中国抗通胀充满信心

　　中国国家主席胡锦涛表示，相信中国政府有能力抗击通胀。此前，中国央行采取了抑制贷款的举措，经济学家认为，央行此举很可能是今年一系列紧缩措施的第一个。

　　胡锦涛访美之前，书面回答了《华尔街日报》(Wall Street Journal)和美国另一家报纸的提问。他说，中国的通货膨胀在基本上还是温和可控的，总的供求关系基本平衡，物质基础也足以维持市场供应、稳定总体物价水平。

　　他说，我们有信心、有条件、也有能力稳定总体物价水平。

　　胡锦涛将于1月18日至21日期间访美，预计访美期间，他将与美国总统奥巴马(Barack Obama)商讨包括经济政策在内的一系列广泛议题。

　　有人认为，中国为减少通胀压力，将会逐渐放松人民币管制，允许人民币缓慢升值。而胡锦涛也打消了这种猜测。

　　胡锦涛说，汇率的变化是国际收支平衡和市场供求等多种因素综合作用的结果，从这个意义上说，通货膨胀很难说是决定汇率政策的主要因素。

　　中国央行上周五表示，将上调存款准备金率0.5个百分点，从1月20日起施行。央行去年曾六次上调存款准备金率，并从去年10月起先后加息两次。

　　去年11月，中国消费者价格指数(CPI)同比上升5.1%，创28个月新高。上调存款准备金率和加息旨在抑制通胀。

　　虽然很多经济学家预计周四发布的新一轮政府数据将显示，去年12月CPI将有所回落，且第四季度经济增速减慢，但中国官员仍十分关注通胀风险，因此外界普遍预计中国在未来数月还有进一步的紧缩举措，包括再次加息。

　　中国国家统计局首席经济学家姚景源周日说，中国2010年国内生产总值(GDP)增速约在10%左右，去年全年CPI不会超过3.5%。

　　姚景源在一个论坛上说，去年中国商品价格通胀是个严重的问题，这一问题正因美国发行货币而有所加剧，并说他个人对2010年的通胀水平深感意外。不过，他说，手机、电视和汽车等商品价格正出现下降，因此，虽然有通胀压力，但通胀不会很严重。（道琼斯）

　　好当家(600467)：积极寻求经营变化

　　1.营收增长源于食品加工和捕捞业务,海参和海蜇收入下降致使利润下跌。得益于海外经济复苏,2009年公司食品加工业务实现收入2.08亿元,同比增长33.53%,远洋捕捞业实现收入9417万元,同比增长40.64%,但两项业务毛利率分别仅有1.83%和9.62%,增收不增利;海参和海蜇销售收入分别下降11.27%和16.82%,且海参业务毛利率下滑18.53个百分点,致使公司利润出现大幅下滑。

　　2.公司水产养殖业务收入08-09连续下降。水产养殖业务收入下降的原因在于刺参、海蛰和其它海产品价格下跌以及养殖产量减少。以公司主要养殖产品刺参为例,09年捕捞量下跌11.8%,价格下跌24%。不过,08-09价格连续下跌的势头似已结束,预计10年刺参均价将比09年上升。公司冷冻食品和海洋捕捞两块业务09年收入虽有较大增长,但其毛利占比只有全部的10%,所以对盈利贡献不大。

　　3.管理层变化可能带来经营变化。在同行业水产养殖龙头企业良好业绩的刺激下,公司积极寻求经营变化,包括公司管理层的变化,高管层面的人员变动也彰显做大做强的决心。

　　4.盈利与投资评级。我们预计10-12年EPS分别为0.24元、0.31元,维持中性评级。（大通证券）

　　正邦科技(002157) ：受益生猪价格回升 产能快速扩张

　　2010年1-3月，公司实现营业收入13.66亿元，同比增长160.16%；营业利润1448万元，同比下降18.11%；归属于母公司所有者的净利润1368万元，同比增长11.3%；基本每股收益0.06元。2010年中期公司业绩预增0%-30%，折合EPS0.11~0.14元。

　　产能扩张、销量增长促收入大增。公司营业收入大增主要系：(1)生猪产能规模扩大，增发项目产能逐步释放，销量大幅增长；(2)公司去年4月份以来新增的江西正邦食品、云南广德饲料，山东万兴农牧等5家公司的收入并入报表。

　　生猪价格持续下跌，公司毛利率下降。2010年1-3月，生猪价格在疫病带来的恐慌性抛售影响下，持续下跌，由年初的12.4元/公斤降至9.22元 /公斤，降幅达25.6%，自繁自养头均盈利也由216元转为亏损149元。在生猪价格持续下跌的影响下，公司综合毛利率下降3.72个百分点，降至 7.32%。

　　毛利率大降是公司利润增速远低于收入增速的原因。

　　增发完成，后续生猪产能有望扩张至100万头。公司3月完成了定向增发，增发4352万股，增发价10.5元/股，募集资金4.38亿元，用于10个项目建设，涉及饲料生产、生猪养殖、生猪屠宰及肉食品加工等多个环节，将缓解公司产能瓶颈，推动公司养殖规模扩张。我们预计公司2010、2011年的生猪出栏量分别为40万头、80万头。

　　公司全国性战略，积极扩张，种猪育种→饲料→商品猪养殖→生猪屠宰及肉食品加工的纵向一体化产业链已经初具规模。公司于去年江门得宝集团 49.5%的股权，8月新成立江西正邦食品、云南广德饲料，山东万兴农牧等5家公司，9月又对河南广联畜牧以及山东和康源进行增资。公司今日公告，公司将出资成立沈阳正邦天兴饲料有限公司(出资540万元，持股54%)，安徽太湖正邦饲料有限公司(出资500万元，持股100%)，公司积极的全国布局，将促进公司一体化产业链的打造。

　　盈利预测和评级。按增发后最新股本2.69亿股全面摊薄后，预计公司2010、2011年的EPS分别为0.4元和0.64元，以4月28日价 16.42元计算，对应的动态市盈率分别为41X和26X。鉴于生猪价格后续有望企稳回升，以及公司产能的快速扩张，维持增持的评级。（天相投顾）

　　泸州老窖(000568)：调整、巩固，等待再次腾飞

　　投资要点：

　　行业变化：白酒销量加速增长，销量即将突破历史最高水平，其中中低价位酒增长最快；白酒价格持续攀升，尤其高档白酒；地方白酒企业异军突起，竞争更激烈，行业向名酒企业、规模上企业集中。

　　泸州老窖远景目标：2013 年白酒收入130 亿元，则2013 年白酒Eps应该能达到2.8 元左右。但是在前几年的快速增长后，未来的收入需要加速增长才行，公司正进入调整、巩固期，期待公司能再次腾飞。

　　中高档产品销量增长乏力，销售需改善。公司销量恢复期和1573 销售爆发期已过，增长的新动力缺乏。为此公司提出两大任务：调整1573 终端价格，推出中国品味；加大招商力度，推动销量上升。

　　产品策略：高、大、强，双品牌下丰富产品线。做高国窖1573，提价90 元，2011 年控量20%，做大更高档产品中国品味。放量泸州老窖特曲，预计2010-2012 年维持价格不变，推出特曲年份酒，通过结构调整提高产品均价，做大中低档产品规模。

　　加大销售的调整：加大人才培育，竞聘上岗；调整销售区域划分；推广柒泉模式，已经设立六个柒泉公司。

　　放弃华西证券增发，专注主业。股权激励虽然会影响短期利润，但是更紧密的捆绑了公司与管理层。

　　等待公司再次出现盈利大幅增长，目前估值不高，增持。预期公司10、11 年Eps 分别为1.42，1.72 元，其中华西证券投资EPS0.2 元，白酒EPS 分别为1.22、1.52 元，估值不高。在马上进入消费旺季，白酒提价预期强烈的情况下，短期公司应该能有较好表现。增持。（国泰君安 胡春霞）