不断成长的客车企业龙头，公司定位大中型客车市场，优势明显。公司是国内著名企业，品牌价值卓著，市场份额领先。业内公司收入、利润和总市值分别排名第二、第一和第一，盈利突出并保持优势。2010年公司实现销量41,169辆，同比增长46.06%，市场份额继续扩大。

　　城市化进程深化、居民出行需求增长和客运市场新气象将打开客车市场空间。在城市化深化和居民收入增加的背景下，居民客运内生需求快速增长；同时近年铁路网络建设的加速，将完善城郊间和城市间的客运系统，未来客车市场的空间被打开；我们维持对大中客的景气观点，并将实现超越整个汽车行业的增速。

　　客车市场需求多样化，公司将深挖发展机遇。公司布局专用车、公交和节能与新能源客车新增市场，未来规划远景是3万客运产能、5000专用车产能、2万公交产能、2万旅游产能。未来公司将充分挖掘客车多样化发展机遇，巩固客运、公交市场的领先地位，快速拓展班车、校车等新增市场需求。

　　推荐理由：子行业景气+业绩快速增长+估值优势+内生外延增长。未来几年大中型客车市场将超预期增长，作为行业龙头充分受益，业绩将实现快速增长，预计公司10-12年EPS为1.75、2.07和2.60元，对应10-12年PE为14、11和9，估值较低，给予10年18倍估值，目标价32元，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　宏观经济严重放缓影响城市客车市场发展，原材料价格大幅上升等因素将影响市场预期和公司盈利水平。