主题2:保障房建设受重视的程度与建设量前所未有。2011 年保障房拟建1000 万套、投资1.4 万亿。截至10 月20 日，10 年上海已累计供应住宅用地948 公顷，其中保障性住宅用地供应764 公顷，占80%。上海明年确保新开工建设和筹措1500 万m2，供应1150 万m2。公司负责的周康航基地总建筑面积约150 万m2，己开工兴建31 万m2(第一批在2012 年6 月前移交)，首批16 幢18 层住房将在年内提前实现结构封顶；近期将再开工兴建75 万m2，全部工程2015 年前移交。

　　主题3:海外业务与市政设计院注入预期。集团承诺12 年5 月前注入海外业务。海外业务08 年收入20.25 亿，利润总额0.24 亿。集团将用2 年时间提高其规模与效益。划入建工集团的市政设计院的设计能力在国内处于领先水平，有效提高了建工集团的整体承包和施工能力，我们认为集团将市政设计院注入的可能性大。

　　11 年上半年投资策略：1)十二五规划的主题性投资机会。2)抗通胀抗紧缩品种。

　　保障房同时具有十二五保障民生的作用，又属于受政策扶持板块，具有抑制房价过快上涨的作用，是主要的主题性投资机会。

　　盈利预测：1H10 订单量323 亿。2010-12 年EPS 为0.90、1.2、1.5 元，净利润同增162%(资产注入)、33%、25%。谨慎增持，目标价20 元。

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