国泰君安研究员易镜明今日发布报告，给予健康元“增持”建议，目标价12元。

　　健康元2010年中报预增，主营收入、营业利润分别为20.91、5.63 亿元，分别同比上升25.38%、35.75%，继续保持稳定增长；净利润3.68 亿元，同比上升77.78%，重回上升轨道；EPS 为0.28 元，ROE 为10.56%，基本符合市场预期。

　　公司倍能和美罗培南上半年销售出色，增幅与去年相当，预计全年同比增长能继续保持在30%以上。

　　由于培南类市场国内正处于发展期，前景十分广阔，预计欧美认证11 年前通过，研究员看好公司这块业务在未来3 年的增长，有望成为业绩的爆发点。

　　研究员认为公司主营业务分为制剂和原料药两块，应考虑给予不同水平的估值：公司原料药给予15 倍PE，资产股价在2.25 元左右；公司其他医药资产过去几年能保持稳定增长，我们给予30 倍PE，则这部分股价在 10.5 元，公司合理股价在12 元—13 元。研究员维持公司10 年、11 年eps 为0.50 元、0.59元，目前股价7.7 元，相当于10 年15 倍，未能反映公司集团价值，存在低估，安全边际较大，给予增持建议，目标价12 元。

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