理财周报投行实验室研究员 汪江涛/文

　　300人的高智人才，头顶烈日军训是什么场景？素有“空中飞人”之称的保荐代表人，整齐划一拉练喊口号，当严肃的军训遇上充满想象力 的工作，又会发生怎样戏剧性的变化？

　　4月下旬，深圳大梅沙。华泰联合证券约300名投行员工，在国防基地参加完两天的军训后，换下戎装，参加2010年第一次投行业务全员培训。

　　也就是在这次培训上，华泰联合证券总裁盛希泰，针对当前市场状况和发展态势，抛出“提高项目质量、强化盈利指标、严控保荐风险”三句“狠话”。42岁的盛是资深投行家，其于2004年2月出任总裁，仅用一年时间就将华泰联合证券扭亏为盈。

　　现任华泰联合证券副总裁马卫国，一直分管投行业务。4月29日，理财周报记者如约赶赴深圳华泰联合总部采访时，马卫国从旁边的深交所匆匆赶来。当日，华泰联合保荐的双象股份挂牌上市，此前一日其保荐的金利科技IPO项目顺利过会。

　　盛希泰警告：务戒“急躁冒进”

　　看着数百名投行人员脸变黑了，身体变瘦了，盛希泰既心疼又欣慰。

　　“这次全员培训分成军事体验和专业洗礼，体脑结合，先苦后甜，算是给大家一种补偿。”华泰联合证券相关人士援引漏夜赶到培训现场的盛希泰的话说。

　　中国不差钱，中国证券市场能募到钱。中国证监会主席尚福林5月4日在第12届发审会成立大会上表示，自2009年6月新股发行体制改革以来至2010年4月底，共有242家企业（含84家创业板企业）核准发行，154家上市公司再融资，融资额达6180亿元。

　　纽交所此前发布的统计数据显示，今年第一季度，全球资本市场IPO融资547亿美元，同比呈现大幅增长。一季度中国依旧成为IPO最活跃的国家，共有104家中国公司通过IPO募集资金约181亿美元，超过其后的日本70亿美元、超过第三名的美国129亿美元。

　　祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。面对大好形势，盛希泰一面断言“投行进入黄金期”，另一面又深刻警醒投行工作“从严”。“尽管投行进入黄金时期，监管机构的发行理念更加市场化，项目发行速度和规模不断提高，但个别企业和行业滋生了急躁冒进的思想。不少人、不少企业仅仅是有一点利润，尚没有发展到具有核心竞争力，拥有高素质且诚信的管理团队的状态，就追求一夜暴富、大跃进和鲤鱼跳龙门，这样的企业感觉很不踏实，也难以持续，容易在两三年之后积累和爆发问题。”

　　盛希泰说，按照证监会现行创业板标准，国内创业板项目资源多达10万家，而且新的优质企业将不断出现，所以投行长时间内将不缺资源、不缺客户，这是中国与发达国家和地区最大的区别。“面对这么多的选择，我们决不可急功近利，抱有侥幸心理。要优中择优，保荐条件更加成熟、风险更加可控、具备良好竞争力的企业。”

　　华泰联合保荐门槛从高从严

　　理财周报记者拿到一份名为《苦练内功，专精致志，跻身一流》的盛希泰培训会讲话稿。盛希泰在这次会议上综合当前形势，认为就监管动向来看，“提高标准、从严控制将成为一种趋势”。

　　也就是在这次内部培训会上，华泰联合管理层决定，对投行业务采取“抓项目质量源头”、“大幅提高立项标准、强化立项审核要求”等前瞻性措施。

　　投行要做强做大，必须发掘和保荐具有竞争力和较好盈利能力的优质项目。较好的盈利能力是抵抗风险的根基，华泰联合定下以4000万元作为企业盈利能力指标的基本原则，务求提高项目质量，管控保荐风险。对于企业的保荐原则，首先要选择富有企业家精神的好老板和一班诚信的管理团队，注重行业的发展前景与空间，选择具备成长性和核心竞争力的好项目。

　　2009年5月1日起施行的《首次公开发行股票在创业板上市管理办法》规定，对于申请创业板上市的企业利润指标要求是“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%”。

　　今年3月底，针对创业板保荐工作出现的诸多问题，证监会紧急召集全国71家保荐机构的负责人开会。证监会要求保荐机构择优推荐企业，不能推荐勉强符合创业板条件、小而弱、小而乱的企业。

　　马卫国：制度安排管控风险

　　“我们公司早在2000年就成立了投行风险控制、质量控制部门，这在当时券商中算早的。”马卫国对理财周报记者如是说。

　　“质量是投行的生命线，项目蒙混过关，就等于埋下地雷。”马卫国在受访中，重点谈了华泰联合防范投行业务风险的做法——专门设立平行于投行业务部门的投行业务支持总部，以期在支持前台业务的同时，有效管控风险。

　　“风险控制链条贯穿全投行业务各个环节，从项目开始直到发行上市，具体由支持总部下的审核部和市场部履行职责。支持总部的利益和汇报链条独立于投行，从而确保支持总部从风险控制出发去评定项目的承销风险。”

　　“我们要求立项时，相关人员就必须到现场。这一点与有些券商也不同。”

　　“强化项目质量从前期就开始进行。对于企业业绩、历史沿革、行业地位、募集投向以及战略规划这5个方面，我们必须作出前期判断。立项前，项目组需就支持部门提出的预审意见做出回复并提交立项委员会，在项目操作过程中，后台也会不断给前台提供动态监管审核信息，比如汇总发审会被否案例和特殊情况的过会案例，让大家在实践工作中做到举一反三。”

　　“我们的立项内核制度经过10年完善，较为切合实际。除申报材料外，立项内核委员也很关注材料之外可能出现的问题，比如企业重大项目、重大交易对象情况、关联交易非关联化等。”

　　近期申报创业板的公司不断曝光出各种问题，涉及股权演变、财务会计、信息披露等多个方面。监管层此前更出台多条规定，对创业板上市进行窗口指导，对新能源、电子信息、节能环保等行业企业上市重点扶持。

　　马卫国对此认为，“监管层从产业调整和自主创新出发，进行上市行业引导的出发点很好。只不过，新经济带来行业越来越细分，行业难于细化和归类，有必要出台具体的操作细则。”

　　“种子行动”

　　如果将视线拉长，华泰联合的投行业务，今年以来无疑让人眼前一亮：2007年发行项目3个、过会项目6个；2008年发行项目8个、过会项目8个；2009年发行项目8个、过会项目11个；今年前4个月，已上市及过会待发的IPO和再融资项目共计17个，处于行业前3名。

　　“这是厚积薄发的结果”，马卫国解释，成绩的取得源于2007年推行的“种子行动”。

　　所谓“种子”，即由重点高校中招收优秀硕士毕业生，进行系统性的培训。马卫国透露，“种子”的选拔过程十分严格，通过多轮高校宣讲，选拔100多人到深圳，通过4-5天的培训和才能展示观察选拔、优中择优，录取最适合的种子人才充实到一线投行队伍。

　　种瓜得瓜，种豆得豆。当年怎么想到播下“种子”？“2006年因为股东增资扩股问题，公司面临关闭危险，投行业务资格也受到限制，当时投行人员心态不稳，也走了一些人，但大部分保代和业务骨干都留了下来。”

　　“我们用了3年的时间，吸引到大量优秀人才加盟。投行人员从不足100人，扩充到目前的300人。目前保代已达60人，准保代近70人。队伍成熟了，人才也带来了业务，经济效益随之体现出来。今年已经发行的9个项目，加上8个待发的，预计至少有5亿元投行收入。”

　　“我们每年都要对新员工进行2-3次全方位的业务培训，让他们尽快融入到公司文化中来。而且投行每年还有两次全员培训，已坚持了十年，除项目上会，所有员工都要放下手中的工作，集中到一起参加3天的培训。这样做的目的，主要是增强投行人员的凝聚力和组织感，提高业务水平，开拓眼界。”

　　华泰联合证券总裁盛希泰在4月份的这次培训会上，也将投行业务成绩的取得归因于对人才的重视。“培训是公司重中之重的投入，更是给予员工最好的福利……种子行动是公司富有前瞻性的战略举措。”

　　投行是公司的资产，是公司的核心竞争力，必须依靠多种复合型高智人才，去开拓作为券商盈利源头的投行业务。位于深圳创新氛围中的华泰联合，正朝着“2010年投行发行家数行业前5，再用2-3年跻身投行三甲”的宏伟目标努力。

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