09年报：主营收入、营业利润分别为2.25、0.92亿元，分别同比上升20.4%、21.22%，净利润0.80亿元，同比增长25.8%。EPS1.61元。毛利率略升（09年78.99%，08年76.38%）。ROE33.2%，每股经营性现金流1.9元。

　　从分产品来看：医药工业2.25亿收入中，血必净注射液、盐酸法舒地尔注射液分别为1.04亿（占比46%）和0.91亿（占比41%），毛利构成中：血必净注射液、盐酸法舒地尔注射液分别为0.85亿（占比48.4%）和0.84亿（47.4%）。血必净收入增速为25.8%、盐酸法舒地尔收入增速13.6%。毛利率基本和08年持平。

　　产品的疗效和竞争优势：血必净是目前国内唯一治疗脓毒症和多脏器功能障碍综合征的国家二类新药，治疗效果显著，在细分市场具有垄断地位；盐酸法舒地尔为国家二类新药，是国内唯一上市的Rho激酶抑制剂，该药物2008年在脑血管解痉类化学药中的市场占有率为44.93%，位列首位。在研品种丰富：脑心多泰胶囊、盐酸沙格雷酯片10年即将报生产，硫酸氯吡格雷也有望较快拿到新药证书。

　　公司未来的发展目标是，逐步成为以化学药物及中药现代化产品为主导，拥有众多自主知识产权，并具有国际竞争能力的医药科技企业和国内领先的脓毒症及心血管药物创新研究基地。

　　投资建议：红日药业是一家产品线丰富、介入大病种领域、研发能力强的医药企业，产品市场垄断力强，我们预计10、11年EPS分别为2.15、2.85元。公司研发能力强，未来长期增速较快，PE可以有适当溢价，目前股价98元，给予“谨慎增持”评级。