交行于2月23日晚在香港联交所发布董事会公告称，公司董事会审议通过了《关于交通银行股份有限公司A股和H股配股方案的议案》。配股方案的主要内容：每10股配售不超过1.5股的比例向全体股东配售，A股采用代销方式，H股采用包销方式；配股融资总额不超过420亿元人民币。募集资金用途：扣除发行费用后全部用来补充资本金。

　　评论如下：

　　1、对市场资金压力影响有限。按交行董事会公告，A股可配股份数量不超过38.9亿股，H股可配数量不超过34.6亿股。由此测算交行A股市场配股融资额不超过222亿元（H股融资额不超过198亿元），其资金压力影响有限。

　　2、可提升交行核心资本充足率约2.5个百分点，有助于交行持续稳健发展，并确保未来3年业务发展资本充足无忧。

　　3、2010年我国大行再融资基本告一段落。根据大行的资本充足率现状，国泰君安认为，2010年大行中的中行、交行有可能先行完成再融资，农行属于IPO也有可能在年内完成；而工行、建行的再融资则可能放到2011年实施。

　　4、再融资方式选择。交行之所以选择配股方式，是因为：（1）其股权结构相对较分散，大股东财政部、汇丰等很可能参与配股；（2）配股方式不仅分散了A股的融资压力，而且操作简单，无需分2步走。正因为如此，招行、兴业银行等均采取了配股方式。该方式的缺点是，表面上对市场的资金压力较可转债方式要大（实际上无啥区别）。

　　未来工行、建行再融资时，有可能更多地借鉴中行的模式，而其他股权比较分散，大股东参与再融资的则可能借鉴交行的模式。

　　5、维持对交行的“增持”评级。假定交行最终配股价格为6.6元/股，10配1.3股，按完全摊薄后的业绩预测计算，交行目前2010年的动态PE、PB分别为11.8倍、1.82倍，具有明显的估值优势和持续发展动力，维持增持评级和11元的年内目标价。