益佰制药公告：审议《关于收购南诏药业100％股权的关联交易的议案》。南诏药业产品以镇痛药、心脑血管药、抗肿瘤药为主，主导产品有科博肽注射液、中药消炎片、骨肽注射液、通塞脉胶囊等39个药品。其中主要产品科博肽注射液主要为肿瘤的疼痛治疗，与公司现在的肿瘤市场非常的契合，有助于公司主要市场的开拓。收购价格：2,290.22万元。目的：通过本次交易，将围绕公司的核心竞争力，丰富公司的产品线，增强公司的盈利能力、综合抗风险能力，有利于公司长期可持续发展。

　　点评如下：

　　先分析一下南诏药业几个主要的药品：1、科博肽注射液：主要成分为以眼镜蛇蛇毒中分离纯化的神经毒蛋白，用于晚期癌症疼痛、慢性关节痛、坐骨神经痛、神经性头痛，三叉神经痛、麻风反应神经痛等慢性疼痛的治疗，尤其是慢性、顽固性、持续性疼痛的治疗。2、骨肽注射液：有机钙、无机钙、磷、微量元素、氨基酸等构成，具有调节骨代谢，刺激成骨细胞增殖，促进新骨形成，以及调节钙、磷代谢，增加骨钙沉淀，防治骨质疏松，具有抗炎、镇痛作用。3、通塞脉胶囊：主要成分黄芪、当归、党参、玄参、金银花、石斛、牛膝、甘草，具有培补气血，养阴清热，活血化瘀，通经活络等功能。用于血栓闭塞性脉管炎的毒热症。益佰制药在抗肿瘤类药物方面积累了丰富的经验，艾迪注射液09年回款6亿，10年计划达到7.6-8亿。本次以2200万收购南诏药业100%股权，其估价基础是：药品文号、1300万的固定资产。从历史上看，益佰和东阿阿胶协议代理的三个品种销售收入一年卖到4千万，10年计划1个亿（两年），因此如果药品本身有竞争力的话，益佰的销售能力是很强的。我们认为科博肽注射液是较有潜力的品种。

　　目前暂不调整盈利预测。我们认为：益佰制药管理体制理顺，公司现有产品艾迪、新产品洛铂等及代理产品有望较快增长。可能超预期的因素包括清开灵冻干粉针获批、公司对外收购品种后销售超预期等，我们预计09、10年EPS分别为0.55、0.75元，对应10年PE33倍，给予目标价25元，“增持”评级。