崔健
投资要点:
国内市场运营商重组诱发变局。运营商重组、3G业务的发展也使得运营商对电信支撑系统的投资加大。2009年,我国电信支撑系统市场规模为108.5亿元,同比增长34.3%。其中业务支撑系统占比达到58.7%。
公司电信软件业务增长迅速。公司面向电信行业提供业务支撑系统以及企业数据仓库类应用软件产品,在近三年抓住运营商重组和3G业务发展的时机,电信业务取得了高速增长,2009年公司实现电信行业软件收入1.39亿元,同比增长59%。
电信行业是公司业务的主要突破口。公司未来的成长性主要来源于三个方面:开拓电信市场、增值业务、开拓新领域,此外公司在积极寻求并购对象,争取通过收购兼并迅速扩大盈利规模。公司募集资金项目建设期为2年,项目全部投产后公司预计将每年新增营业收入2.65亿元,年新增净利润8161.2万元,是公司2009年净利润的1.42倍。
预计明年业绩增速将加快。预计2010-2012年,公司将分别实现营业总收入2.48、3.32和4.2亿元,同比分别增长0.66%、34%和26.48%;分别实现归属于母公司所有者净利润0.71、0.99和1.29亿元,同比分别增长24.7%、39.2%和29.4%;对应每股收益分别为0.68、0.95和1.23元/股。
估值及投资建议:在目前的市场环境下,公司2011年合理动态的市盈率区间应该在40-45倍之间,合理的价值区间为38-42.75元/股,我们给予公司“买入”的投资评级。
风险提示:技术开发风险;产品线不完善和市场占有率偏低的风险。