各子行业迎新机

　　技术将成为新兴产业发展的核心。从企业微观层面上看，面临相同的财政、税收等优惠政策以及终端市场高景气需求，参与者必然增加，竞争将会越来越激烈，核心技术优势成为企业胜出和发展的源动力。因此，在投资标的的选择上，核心技术优势成为最重要的考察指标。

　　节能减排：未来10年长期的目标。“十二五”实现节能减排的主要途径是：（1）“节流”：积极推进煤炭的清洁利用；大力开展工业、建筑、交通等领域的节能；积极推广合同能源管理模式；大力开展固废、污水处理基础设施建设，推广新技术的应用。（2）“开源”：为完成2020年非化石能源占一次能源消费总量的比重达到15%左右，“十二五”期间将加快开工水电和核电工程建设；而风电、光伏、生物质能也将迅速发展。

　　节能难度加大，技术升级为先导。未来5-10年，将面临更加困难的节能环境。更高效和先进的节能技术需要研发和推广，如煤炭清洁化处理、高效节能技术装备的推广（大容量高压变频器、非晶合金变压器、高效节能电机、余热余压利用等）。对于设备供应企业而言，技术升级是唯一出路。环保行业进入黄金发展期。环保局预测，“十一五”期间，全社会环保投资预计达到13750亿元，约占同期GDP的1.6%。

　　我们认为“十二五”环保投资将达到3.1万亿元，较“十一五”投资增长120%。脱硝、污水治理以及固废处理将面临巨大的市场需求。

　　新能源：关注核电和风电。根据正在制定的“十二五可再生能源规划”，重点是加快核电和水电建设，大力发展风能、太阳能和生物质能。核电基数较小，要完成2020年非化石能源占一次能源消费总量的比重达到15%，必须加快核电建设。在高端装备制造业纳入被纳入到新兴产业之后，除传统的东方电气（600875）、上海电气（601727）等核电主设备制造商，上游的核电铸锻件、压力容器等都将受益于核电的大规模建设。

　　风电发展可能超预期。根据正在制定的“十二五可再生能源规划”，未来中国风电装机容量每年将会超过1000万千瓦。中国可再生能源协会风能专业委员会主任贺德馨认为，到2020年中国风电装机容量将达到1.5亿到2亿千瓦；而根据《全球风能展望2010》报告预测称，2020年，中国风电装机容量有望达到现在的10倍，至2.5亿千瓦。

　　陆上风电的饱和和海上风电的兴起，使风机超大型化、直驱方向发展，在企业的风机制造技术不能实现自我突破的前提下，未来风电行业将成为小部分供应商的盛宴。

　　投资策略

　　通过分析《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，影响投资的政策逻辑是，“十二五”的重要任务是调整经济结构以及节能减排，对微观企业的而言，国家通过终端投资，引导产业布局（七大新兴产业）和相关产品（高附加值、高技术含量）市场需求，辅以财政补贴和税收优惠等政策，从而达到产业结构调整和实现节能减排的目标。不管是支柱产业还是先导产业，技术成为产业发展的核心。新兴产业规划的出台对新能源、节能环保等产业带来良好的发展环境，给予新能源行业“强于大市”评级，建议重点关注节能环保、核电和风电领域。

　　节能环保领域建议重点关注：智光电气（002169）（002169）、荣信股份（002123）（002123）、易世达（300125）（300125）、碧水源（300070）（300070）、南海发展（600323）（600323）、桑德环境（000826）（000826）。

　　核电领域建议重点关注：东方电气（600875）、南风股份（300004）（300004）、二重重装（601268）（601268）、科新机电（300092）（300092）。

　　风电领域建议关注：湘电股份（600416）（600416）和金风科技（002202）（002202）。 （世纪证券研究所 颜 彪）