直流大发展可能超预期：预计“十二五”期间国网公司800kV特高压直流投资规模约2080亿元，660kV(400kV)直流工程的投资规模约700亿元。南网“十二五”期间直流工程的投资387亿元。涉及新疆的直流线路有可能提前建设，超出预期。

　　特高压交流在提速，但存在不确定性：近期国网通过媒体发布了特高压交流“三纵三横一环网”规划，在试验示范线路扩建工程之后，我们预计“三纵”特高压交流线路建设虽然时间可能略有延后，但还是会相对顺利，特高压示范工程二回、南北延长线，锡盟至南京等线路预计首先获批并在“十二五”前期进行建设；但是“三横”线路建设时间可能大大延后。

　　750kV电网大发展：西北750kV通过两条互联线路，陕甘宁、新疆、青海、西藏地区将形成一张750kV互联大电网。“十二五”期间，国家政策大力支持西部开发建设，西北电网有望实现快速发展。

　　500kV设备需求将维持高位：由于特高压的配套需求，我们判断500kV设备需求将维持高位。

　　特高压设备需求过千亿元：“十二五”期间特高压、直流和750kV电网主要设备需求规模大约为1060亿元，主要设备制造商较为集中，特变电工约245亿元、中国西电约317亿元、平高电气约93亿元、许继电气和许继集团133亿元。

　　柔性输电设备成为一个大市场：随着特高压建设，柔性输电设备成为一个大市场，仅规划的“三纵三横一环”特高压交流线路所需要的串补设备预计就有66亿元。中国电科院和荣信股份受益。

　　高端一次设备毛利率有保障：原材料价格稳定，设备价格见底，国网公司过分看重价格的招标规则将改变，这些积极因素将保障高端一次设备的毛利率。

　　行业评级与推荐公司：我们维持行业“领先大市-B”的评级，特高压领域相关公司排序为特变电工、平高电气、荣信股份、中国西电、许继电气、金利华电、天威保变、长高集团，重点推荐特变电工、平高电气、荣信股份。