本轮黄金价格持续冲高，大型金矿生产商赚得盆满钵满，现金流充裕程度创下多年新高。《黄金通讯》主编布林·伦丁(Brien Lundin)抛出一个重要判断：金矿巨头在完成还债、分红、股票回购之后，手握海量现金无处投放，矿业行业的并购浪潮将成为本轮黄金牛市的下一个主线。与此同时，铜市场也复刻相似行情，不过税费抬升、项目审批阻滞、能源成本上涨等因素，依旧给矿业投资埋下不少隐患。

　　结合CME集团的美联储观察工具数据，市场对于9月议息会议的加息预期，也会持续扰动贵金属资产定价。美联储公开市场委员会将于当地时间9月15至16日召开会议公布利率决议，当前市场加息概率为59.3%。

　　金矿巨头现金泛滥，行业并购成为牛市下一主线

　　全球头部金矿企业当下盈利水平空前高涨，不仅清偿净债务，持续上调股息，推进股票回购操作，账面依旧留存海量现金。布林·伦丁表示，大型金矿生产商净负债已经归零，企业分红与股票回购的空间存在上限，在未来一段时间，矿企必须重新扩充资源储备管线。

　　简单来说，手握巨额资金的大型矿企，即将开启收购项目的模式。伦丁认为，本轮黄金牛市的下一重大阶段，就是头部矿企出手收购优质大型金矿项目。世界黄金协会数据显示，一季度黄金全维持成本利润率达到每盎司3076美元，创下历史新高，一年内涨幅高达134%。今年1月现货金价曾经触及每盎司5597美元的历史高点。

　　产业链内，大型生产商、项目开发企业的股价均已经有所反应，唯独金矿勘探企业尚未迎来行情。伦丁表示，勘探标的蕴藏巨大上涨潜力，将是行情最后启动的板块。大型矿企自身快速开发新项目的能力有限，而勘探企业手中的项目估值依旧停留在金价大涨之前的水平，两者之间的价差，就是未来一年矿业板块的核心投资逻辑。

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