周一(5月25日)现货黄金价格大幅上涨1.4%，最终收报每盎司4570美元，6月期金也同步走高，随着美国和伊朗在卡塔尔多哈展开实质性谈判，霍尔木兹海峡有望重开的消息迅速点燃市场情绪，油价应声重挫近7%缓解通胀担忧并降低美联储加息预期，美元指数同步走弱，美元兑主要货币周一下跌，美元指数下跌0.35%报98.98，尽管美国和伊朗均淡化了近期达成协议的可能性。由于多国周一因节假日休市，市场流动性减少。美元走弱给金价提供上涨动能。周二(5月26日)亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4570美元/盎司附近。

　　周一黄金市场的表现格外亮眼。尽管美国因阵亡将士纪念日休市导致成交相对清淡，但现货金仍录得显著涨幅。这一走势的核心驱动因素在于市场对中东冲突降温的强烈预期。过去三个月，伊朗战争导致霍尔木兹海峡实际封锁，全球约五分之一的石油运输受阻，油价高企直接推升了通胀压力，也强化了投资者对美联储长期维持高利率的担忧。

　　美伊协议方面，美国国务卿鲁比奥称要么达成好协议，要么以“另一种方式”应对伊朗，伊朗外交部表示谅解备忘录中的许多议题已得出结论但尚未签署。

　　美国总统特朗普在其旗下社交平台“真相社交”发布帖子表示，伊朗的浓缩铀(核原料)有两种处理方案：要么立刻交给美国运回其本土进行销毁；而更值得推荐的方案是，美国和伊朗双方协作配合，在伊朗境内原地或者双方都同意的其他地点完成销毁工作，整个销毁流程必须要有伊朗原子能组织或者和该机构级别相当的单位在现场全程见证。

　　谈判细节与潜在风险：和平之路仍布满荆棘

　　美伊谈判的复杂性远超表面。双方在以色列与黎巴嫩真主党冲突、解除制裁、伊朗核问题等多个领域仍存在重大分歧。特朗普同时力推《亚伯拉罕协议》，呼吁更多阿拉伯和穆斯林国家与以色列关系正常化，这可能进一步交织中东地缘政治版图。

　　伊朗方面强调，不会立即就核问题谈判，且对霍尔木兹海峡管理有自己的考量，包括航行服务和环保费用。市场普遍认为，即使达成框架协议，执行层面仍面临诸多挑战。以色列近期加强对真主党的军事行动，也可能给后续谈判增添变数。

　　除此之外，美联储年内加息概率下降至48%，周一早上时约为67%，周一下午时约为56%

　　据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为99.9%，累计降息25个基点的概率为0.1%。美联储到7月维持利率不变的概率为90.3%，累计加息25个基点的概率9.6%，累计降息25个基点的概率为0.1%。美联储到12月维持利率不变的概率为52%，至少加息25个基点的概率为48%%，降息25个基点的概率为0.1%。

　　交易员目前认为，美联储12月加息25个基点的概率已降至40%，与冲突爆发前普遍预期的两次降息形成了鲜明对比。这种预期转变直接利好黄金——作为无息资产，黄金在高利率环境下承压，而利率路径缓和则为其打开上行空间。

　　瑞银分析师Giovanni Staunovo的观点颇具代表性。他指出，当前金融资产深受油价影响，金价也不例外。油价下跌不仅提振了金价，更重要的是它改变了市场对美联储政策的预期，这一趋势短期内有望延续。

　　也有分析师认为若和平协议达成，美元短期将趋弱但后期可能重新走强。不过，一旦地缘冲击消退，美国相对稳固的基本面可能支撑美元反弹。Pepperstone Group研究主管Chris Weston则认为，若布伦特原油进一步跌向90美元，短期通胀预期下降和2027年加息预期减弱，将为风险资产注入新活力。

　　美元后市展望：短期承压，中期看政策与地缘博弈

　　短期延续弱势震荡，分析指出：美伊和谈乐观情绪延续、油价低位企稳、美联储加息预期进一步降温，美元大概率维持 98.5–99.2 区间震荡，不排除小幅下探 98.5 的可能。关键观察未来美伊谈判是否落地、油价是否反弹、美联储官员讲话是否释放鹰派信号。

　　而黄金牛市基础仍在，需警惕反复

　　综合来看，此轮黄金上涨是地缘风险溢价阶段性释放与货币政策预期改善共同作用的结果。短期内，随着和平谈判的每一步进展，黄金可能继续在高位震荡，甚至挑战新高。但中长期而言，黄金的走势仍将取决于几个关键变量：和平协议最终能否落地、油价回落的持续性，以及美联储在沃什新主席领导下的实际政策操作。

　　对于投资者而言，未来需要密切关注三个核心变量。首先是霍尔木兹海峡谈判的实质性进展，尤其是关于核问题、资金解冻以及海峡管理权等关键分歧能否真正解决。其次是油价的后续走势，布伦特原油若如分析师所言跌向90美元，短期通胀预期的下降将进一步削弱加息预期，打压美元，为金价注入新的活力。最后是本周将公布的关键经济数据，尤其是周四将出炉的美国初请失业金人数变动、美国4月PCE数据和耐用品订单数据，这些数据将与油价走势共同作用于央行政策预期。