摘要周四（3月19日）亚洲时段，现货黄金上演反弹戏码，多头在绝望中奋起，日内涨幅一度扩大至1.00%，成功将跌势收窄，重新站上4860美元关口。然而，回首昨日行情，市场堪称经历了一场“黑色星期三”。

　　周四（3月19日）亚洲时段，现货黄金上演反弹戏码，多头在绝望中奋起，日内涨幅一度扩大至1.00%，成功将跌势收窄，重新站上4860美元关口。然而，回首昨日行情，市场堪称经历了一场“黑色星期三”。

　　周三（3月18日）美元指数仿佛被注入了强心剂，于欧盘时段强势开启暴涨模式，再度冲破100大关，并最终收涨0.73%，报100.28；美债收益率亦同步飙升，10年期基准收益率收报4.265%，对政策利率高度敏感的2年期收益率更是攀升至3.779%，在美元与美债收益率的双重夹击下，黄金不堪重负。

　　欧盘时段，金价一举跌破5000美元心理大关，随后加速下挫，盘中一度惊魂触及4800美元整数关口，黄金价格单日暴跌近200美元，最终收跌3.77%，报4817.49美元/盎司。这一走势不仅宣告了此前的震荡格局彻底破裂，更创下自2024年底以来六连跌的最长连跌周期，空头趋势如洪水般汹涌。

　　与此同时，市场恐慌情绪蔓延，现货白银重挫5.02%，WTI原油则逆势涨近4%，布伦特原油涨幅超6%，资产价格的剧烈分化，预示着市场对滞胀的担忧已达到新的顶峰。

　　美国劳工部公布的2月生产者价格指数（PPI）数据显示，环比上涨0.7%（远高于预期的0.3%和前值的0.5%），创七个月来最大涨幅。其中商品价格环比上涨1.1%，为2023年8月以来最高水平。核心PPI（剔除食品和能源）环比上涨0.5%（预期0.3%）。年度总体PPI升至3.4%（预期2.9%，前值2.9%），核心PPI年度升至3.9%。这一数据直接打破市场对美联储年内快速降息的乐观预期，通胀再起明显压力。

　　美联储在最新会议中将利率维持在3.5%-3.75%区间不变，这是连续第二次按兵不动。在表面维持中性立场的同时，主席鲍威尔明确指出，能源价格上涨可能在短期内推高整体通胀水平。这一表态显著改变了市场对未来货币政策路径的预期，使“高利率维持更久”的逻辑重新成为主导。

　　尽管点阵图仍显示年内可能进行一次降息，但市场对未来宽松节奏的预期明显降温。分析人士普遍认为，美联储当前更加关注通胀风险，而非经济增长放缓，这意味着政策将继续保持限制性。实际利率上升成为压制黄金的关键因素，因为黄金本身不产生利息收益，在高利率环境下吸引力下降。

　　与此同时，能源价格上涨进一步强化通胀粘性。中东局势持续升级，关键能源设施频繁遭袭，市场对原油和天然气供应中断的担忧不断加剧。能源价格的上涨不仅推高通胀预期，也间接支撑美元走强，从而对以美元计价的黄金形成双重压制。

　　据CME“美联储观察”最新数据，市场预计美联储在4月会议上维持利率不变的概率已达100%，降息25个基点的概率降至0%。这意味着短期内启动降息的预期已完全消失。对于6月会议，累计降息25个基点的概率仅为11.2%，维持利率不变的概率为88.8%，显示市场对年中降息的期待也显著减弱。这一预期较几周前大幅回落。近期油价飙升加剧通胀担忧，叠加美国经济数据持续强劲，推动市场不断推迟对首次降息时点的判断。美联储官员普遍维持偏鹰派立场，市场将继续关注后续通胀数据及政策信号的变化。

　　【机构观点】

　　摩根大通：短期大跌是流动性恐慌导致的战术回调，并非趋势反转；长期仍看牛市，2026年底目标6300美元。油价推升滞胀预期、美联储最终转向宽松，将重新带动金价上涨。

　　瑞银：当前下跌仅受高利率、强美元短期压制，黄金央行购金、避险、抗通胀长线逻辑未破；回调即是布局机会，2026年底看5900–6200美元。

　　道明证券：金价受高利率+美元走强双重压制，叠加ETF获利盘集中出逃，短期下行风险未释放；若降息持续推迟，金价或进一步下探4800–4700美元。