最新一期黄金调查显示，在黄金上周周线录得积极表现后，华尔街情绪明显回暖：14位参与分析师中，7位（50%）看涨本周金价，仅2位（14%）看跌，其余5位（36%）持横盘或观望态度，看涨者重新占据半数。相比之下，主街散户投资者则谨慎得多——206票中93位（45%）看涨、77位（37%）看跌、36位（18%）看平，看涨虽略占上风，却未能重新形成多数。

这一机构与散户的分歧，与当下宏观背景高度吻合。上周金价的反弹，并非流动性实质宽松，而是加息预期退潮叠加长端期限溢价回落：8月核心PCE由3.34%下修至3.01%、9月新增非农仅2.9万人远逊预期，货币市场对10月加息的定价概率已从69%骤降至约20%，按兵不动几乎成为默认情景。现货金随之从4066美元两个月低点拉回4200美元附近。

然而，金价能否站稳并延续涨势，真正的胜负手落在本周三的美国9月CPI。当前10年期美债收益率仍高悬5.23%附近、实际利率逼近2.9%，美元守在102上方——只要利率端不出现趋势性回落，黄金的持有成本就居高不下。

美国制造业和服务业的景气度维持强劲扩张，在美股持续创新高的情况下，美元和美债收益率保持偏强震荡，中东地区冲突反复对能源（850101）通胀存在较大压力，高增长、高利率和高通（QCOM）胀成为打压贵金属（881169）的主要因素。展望节后，贵金属（881169）在投资消费（883434）等需求偏弱的情况下仍将延续震荡整理格局，央行购金对的金价的支撑仍存，叠加在美债收益率见顶的情下总体大幅下行空间有限，价格逐步在4100美元形成支撑。建议关注美国CPI等通胀数据和美联储官员对10月美联储议息会议的影响，单边操作暂时观望，建议逢高卖出虚值看涨赚取时间价值。白银受到有色金属（1B0819）疲软拖累表现相对偏弱，关注板块走势可逢低做多金银比。