2025年收官之日，全球外汇市场交投略显清淡，但美元走势仍备受关注。回顾全年，美元指数累计暴跌约9%，创下2017年以来最差年度表现，而年末的汇率波动则折射出政策预期、经济数据与市场情绪的多重博弈。截至12月31日10时，美元兑人民币中间价报7.0288，较前一交易日上调60个基点，实时汇率则为1美元兑6.9896人民币；美元指数维持低位震荡，交投于98.00附近，短期呈现筑底迹象。尽管周二(12月30日)现货黄金价格一度强劲反弹，但最终涨幅收窄，这反映出市场对避险资产的持续需求与美元走强之间的拉锯。然而，纵观全年，黄金价格已累计上涨66%，有望成为自1979年以来表现最为亮眼的一年。这一现象不仅源于美联储的货币政策调整，还受到央行购金、资金流入以及国际热点事件的综合影响。周三(12月31日)亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4336.95美元/盎司。展望2026年，随着美联储政策分歧加剧、经济数据陆续出炉以及地缘风险的演变，黄金仍有望延续牛市势头。投资者应密切关注1月就业和通胀报告，以及俄乌局势进展，这些将决定黄金是否能再创新高。在这个不确定时代，黄金不仅仅是资产，更是信心的锚点。

　　一、年末美元指数市场表现：美元低位震荡整理，汇率双向波动 今日外汇市场呈现“美元弱、非美货币偏强”的整体格局，但波动幅度相对温和。在岸、离岸人民币已于12月30日双双升破7关口，今日中间价继续上调，显示出人民币对美元的升值动能仍在释放。

　　这一走势与全年美元的弱势基调形成呼应——2025年美元指数从年初的高位震荡逐步回落，上半年跌幅高达10.8%，创下1973年以来最大同期跌幅，尽管年中曾短暂反弹，但最终未能扭转全年弱势。 从今日市场交易特征来看，年末资金结算需求与交投清淡叠加，使得美元波动受限。

　　彭博美元指数早盘小幅走高，扭转此前部分跌势，但涨幅不足0.1%，反映出市场对美元的看多情绪仍较为谨慎。分货币来看，欧元兑美元小幅下跌0.2%，英镑兑美元跌势延续，跌幅0.3%，而美元兑日元则上涨0.2%，呈现出主要非美货币走势分化的特点。这种分化格局背后，是全球主要经济体货币政策预期的差异对汇率的牵引作用。 

　　二、核心影响因素：政策分歧与超卖反弹动能博弈 当前美元走势的核心矛盾，在于美联储降息预期带来的中期压力与市场超卖后的短期反弹需求之间的博弈，叠加年末特殊市场环境与地缘风险的阶段性扰动，具体可从三方面解析： 1. 美联储政策分歧加剧，降息预期边际收敛 美联储12月货币政策会议纪要的公布，凸显了官员内部在利率政策上的显著分歧。多数官员认为，若通胀持续回落，进一步降息是适宜的，但部分官员主张利率应“在一段时间内”维持不变。

　　尽管市场仍押注2026年将有两次降息，但相较于12月初预期的三次降息，降息预期已出现边际收敛。CME FedWatch工具显示，美联储在1月维持利率不变的概率已升至83.9%，较一周前上升3.8个百分点，降息25个基点的概率则降至16.1%。 政策预期的微妙变化对美元形成了一定支撑。2025年美联储累计降息75个基点，是推动美元全年走弱的核心因素之一，但随着降息空间逐步收窄及政策分歧显现，市场对美元的抛售力度有所减弱。

　　此外，美联储自12月12日起实施的“准备金管理购债”(RMP)已明显改善货币市场流动性，SOFR-IORB利差回落使得美元的稀缺性下降，这一因素曾对美元形成压制，但当前流动性改善的边际效应已逐步减弱。 2. 美元超卖特征显著，短期反弹动能积聚 从技术面与市场持仓来看，美元已呈现明显的超卖迹象，为短期反弹提供了动能。美元指数动量因子和CFTC美元指数持仓分化度均显示美元超卖，若后续美国经济数据(如12月新增非农就业数据)能够配合，短线反弹动机较强。技术层面，美元指数在日线96.4附近形成的局部双底依然稳固，当前97.5一线存在强支撑，进一步下探空间有限，大概率以60日均线为中枢展开区间震荡。

　　尽管全年美元指数暴跌近9%，但从估值来看，美元仍处于相对高位。国际清算银行数据显示，2025年10月美元实际广义有效汇率为108.7，仅略低于1月的历史峰值，这意味着美元中长期仍存在估值回归的压力，但短期超卖后的修复需求不容忽视。 

　　3. 地缘风险与年末效应扰动市场情绪 全球地缘政治的不确定性为美元提供了阶段性避险支撑。近期俄乌和平协议希望受挫、沙特联军打击也门目标加剧中东紧张局势，叠加美国对伊朗、委内瑞拉相关组织实施制裁，均推升了市场的避险情绪，一定程度上限制了美元的跌幅。

　　但需注意的是，年末市场交投清淡放大了短期波动的随机性，避险资金对美元的配置需求更多是阶段性的，难以改变美元的中期趋势。 

　　三、趋势预判：短期震荡反弹，中长期弱势难改 

　　综合来看，今日美元走势处于“短期筑底反弹、中期延续弱势”的过渡阶段。短期而言，美元指数大概率在97.80—98.50区间震荡整理，若能获得经济数据支撑，有望向99—100的阻力位发起冲击。年末资金结算完成后，市场对美联储政策路径的重新评估将成为推动美元走势的核心动力，12月非农就业数据与通胀数据的公布将进一步明确短期方向。 中长期来看，美元的结构性弱势难以逆转。一方面，美联储相较于欧洲央行、日本央行等主要央行仍有更大的降息空间，政策分化将持续收窄美欧、美日利差，削弱美元资产的吸引力；另一方面，美国创纪录的财政赤字与政府债务规模仍对市场信心构成压制，且2026年美联储领导层可能更迭为鸽派人选，或引发更激进的宽松预期，进一步利空美元。多数机构预测，2026年第一季度美元指数可能呈现“先强后弱”的格局，全年仍将延续下行趋势。