摘要周一（12月22日）受地缘政治紧张局势恶化和市场对美联储明年将进一步降息的预期推动，现货黄金首次站上4400美元/盎司，再度刷新历史新高，今年迄今累涨近68%。今年10月，国内现货黄金价格最高已突破1000元/克，历史上首次突破千元大关。此后两个月高位震荡，最近由于美联储降息预期浓重，美国经济数据不及预期，现货黄金价格节节攀升。

　　周一（12月22日）受地缘政治紧张局势恶化和市场对美联储明年将进一步降息的预期推动，现货黄金首次站上4400美元/盎司，再度刷新历史新高，今年迄今累涨近68%。今年10月，国内现货黄金价格最高已突破1000元/克，历史上首次突破千元大关。此后两个月高位震荡，最近由于美联储降息预期浓重，美国经济数据不及预期，现货黄金价格节节攀升。

　　【三大驱动力】

　　1、货币政策预期强化：美国11月失业率升至4.6%（超预期），市场重新定价美联储2026年降息路径，实际利率下行预期支撑金价。

　　2、美元走弱与避险：美元指数走弱，降低持仓成本；以色列-伊朗冲突持续以及美委紧张局势升级。

　　3、全球央行持续增持：全球央行持续增持，2025年Q3需求达1313吨历史高位；11月末中国黄金（600916）储备达7412万盎司，环比增加3万盎司，实现连续第13个月增持。

　　【机构观点】

　　光大期货：尽管市场对美联储未来降息空间并不乐观，但市场就美联储未来主席人选及2016年降息次数和括表节奏展开讨论和定价，出于对金融市场流动性和经济就业疲软前景，市场仍偏乐观看待，一定程度上或继续提振贵金属走势。

　　德意志银行：预计金价将在2026年逼近每盎司5000美元，并于2027年突破这一关键心理关口。将2026年平均价格目标从此前的4000美元/盎司上调至4450美元/盎司，年度价格区间预计为3950-4950美元/盎司，最高可能触及4950美元/盎司意味着金价或冲击5000美元大关。

　　StoneX高级分析师：12月通常会对黄金和白银构成季节性利好，历史数据显示这个月往往带来正回报。黄金本月已累计上涨4%，临近年末之际，交易量预计将显著下降，获利了结压力可能上升，多头应保持谨慎。如果美联储在2026年如预期进行两次降息，同时美国就业放缓加速且美联储政策转向更鸽派，将为黄金提供进一步的上行空间。

　　中信建投（601066）：2025年12月看好家电、电力及公用事业、国防军工、电子、计算机和保险的相对收益。黄金、白银、铜和原油的VIX抬升，中长期依然看多黄金。白银的VIX处于历史极大值，警惕超买后的回调风险。

　　高盛：预计明年黄金将进一步上涨，他们设定了每盎司4900美元的基本情景，且存在上行风险。他们表示，ETF投资者已开始与各国央行争夺有限的黄金供应。