贵金属市场在动荡的2025年中穿越波折，并最终交出一份极为亮眼的成绩单。今年迄今，白银成为全年最大赢家，涨幅超过127%；铂金紧随其后，累计上涨约120%；黄金在多年牛市基础上继续走高，全年上涨约65%；铜价同样表现不俗，为投资者带来约35%的回报。

　　在此背景下，Kitco News发布的《2026年十大金属调查》显示，散户投资者对2026年的贵金属前景依然保持高度热情，尤其是对白银的看涨情绪最为集中，而黄金继续获得稳固支持。同时，多位行业专家认为，估值相对偏低的铂族金属在2026年存在显著的跑赢潜力。

　　散户调查：白银仍是“人气之王”

　　Kitco News本周共收集了352名散户投资者的投票结果。调查显示，51%的散户(178人)认为白银将在2026年继续领涨所有金属。

　　此外，约29%的受访者(101人)预计黄金将成为2026年表现最佳的贵金属；10%(36人)看好铂金；其余11%(37人)则认为铜价将在2026年跑赢其他金属。

　　华尔街观点：黄金稳健，铂族金属或“后来居上”

　　来自华尔街的观点整体对黄金和白银仍偏正面，但部分大型投行与行业机构指出，相对被低估的铂族金属(PGM)在2026年可能成为最大赢家。

　　TD Securities在其《2026年大宗商品展望》中表示，降息环境、货币贬值趋势、供给侧约束以及资产多元化需求，将推动黄金在2026年上半年创出高于4400美元/盎司的新高。不过，该机构认为，白银价格可能回落至40多美元区间，而2026年真正领跑的金属可能是铂金和钯金。

　　黄金：牛市逻辑未被破坏

　　TD Securities指出，2026年黄金并不存在系统性暴跌的理由。

　　分析师表示，美联储降息带来的持有成本下降、收益率曲线趋陡，以及市场对美联储独立性的潜在担忧，都将支撑黄金在2026年前六个月创出季度新高4400美元/盎司。

　　此外，市场对未来美联储是否仍将坚定维持2%通胀目标存在疑虑，同时在美国债务规模持续攀升的背景下，白宫可能施压要求更低利率，这些因素都强化了黄金的中长期看涨逻辑。

　　TD Securities预计，黄金未来的长期价格区间为3500至4400美元/盎司。若金价跌破下限，需满足多个条件：美股风险资产重新走强、就业市场明显改善、降息预期彻底消退，以及美元贬值与“去美元化”叙事消失。但该机构并不认为这些条件会在2026年同时出现。

　　白银：从“挤仓”到“洪水”，上行空间受限

　　在白银方面，TD Securities给出的判断明显偏谨慎。

　　该机构指出，2025年初，白银市场一度处于“挤仓”(silver squeeze)状态，但随着实物市场供应危机演变为流动性回补(silver flood)，局面已发生根本变化。

　　目前，伦敦金银市场协会(LBMA)金库中可自由流通的白银库存已超过2.12亿盎司，创历史最大单次回补规模，几乎覆盖全球近两年的供给缺口。这意味着白银价格已不再需要通过上涨来“刺激库存回流”。

　　因此，TD Securities预计，白银在2026年初将面临下行压力，并认为其难以回到当前高位，全年价格中枢或位于40多美元/盎司。

　　铂族金属：2026年的“黑马”？

　　与白银不同，TD Securities对铂金和钯金的前景极为乐观，并将其列为2026年首选大宗商品，目标价较市场共识高出约20%。

　　分析师指出，宏观环境依然有利，包括去城市化趋势、库存累积需求以及持续偏紧的远期结构，均有望推高铂族金属价格，并带来更高的租赁利率。

　　Heraeus：短期调整不可避免，但长期结构仍偏紧

　　贵金属精炼商Heraeus在其《2026年贵金属展望》中提醒，经历快速上涨后，贵金属价格在2026年初可能出现阶段性回调。

　　该机构认为，2025年的涨势“来得过快、过猛”，动能减弱后，市场或进入数月整理期。但从中长期看，黄金仍具备最稳固的价格基础，主要得益于央行持续买盘以及潜在的实际利率下行。

　　Heraeus预计，2026年黄金价格区间为3750至5000美元/盎司，在强劲上涨后先行整理，再择机延续升势。

　　白银需求承压，价格或高位震荡

　　Heraeus指出，高银价已对多个需求领域构成压力。2026年，光伏用银需求或因技术节银与装机增速放缓而下降；同时，高价也持续抑制珠宝和银器消费。

　　该机构预计，白银在2026年的交易区间为43至62美元/盎司，并强调白银属于“高贝塔”资产，波动性显著高于黄金，走势仍将在很大程度上跟随黄金方向。

　　铂金：调整之后仍有上行空间

　　在铂金方面，Heraeus认为，2025年上半年供需偏紧推动价格升至2013年以来高位，但在快速上涨后，短期内可能进入整理阶段。

　　展望2026年，尽管供给回升、需求略有放缓，市场缺口将收窄，但租赁利率仍处高位，整体仍维持赤字状态。待整理完成后，铂金价格仍具备进一步上涨空间。

　　Heraeus预计，2026年铂金价格区间为1300至1800美元/盎司。