化肥作为现代农业的“粮食”，在农业生产中扮演着不可或缺的角色。它一头连着农田，为作物的茁壮成长提供源源不断的养分；另一头连着餐桌的安全，关乎着亿万家庭的健康与福祉。

　　近年来，随着农业生产不断发展，化肥的重要性日益凸显。为保障化肥稳定供应，越来越多的化肥企业开始参与期货市场，通过期货工具管理价格风险、稳定生产经营，已成为他们日常经营中不可或缺的一部分。作为化肥行业的领军企业，云图控股（002539）与四川农资化肥有限责任公司(下称川农化肥)积极应对市场变化，通过创新运用期货工具，不仅有效降低了经营风险，还在日益激烈的市场竞争中扩大了贸易规模，实现了从生产商向产业链服务商的华丽转身，促进了产业上下游的共同成长。

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　　风险管理更从容

　　作为中国西部规模最大、销量最多的复合肥制造商，多年来，云图控股凭借敏锐的市场洞察力和前瞻的战略眼光，沿着产业链深度开发和拓展市场，在全国范围内布局了复合肥生产基地，包括湖北、四川、河南、山东、新疆、辽宁和黑龙江等地，并在马来西亚设立基地，以满足东南亚市场的需求。

　　据期货日报记者了解，近年来，复合肥行业向头部企业集聚。作为行业的龙头企业，云图控股销量逐年提高，2023年销售350万吨复合肥，比2022年增长6%。

　　“在竞争激烈的市场环境中，能够有效管理风险的企业往往更具竞争力。参与期货市场可以提升企业的风险管理水平，使其面对市场波动时更加从容，从而保持或提高市场地位。”云图控股总裁助理鄢艳华表示。

　　事实上，尿素作为复合肥的原料之一，价格的波动将直接影响企业的生产成本。由于尿素农业需求只占50%，下游的需求维度较广，受地域以及时间影响均较大，因此价格的波动也比较大。

　　“对于生产企业而言，原材料价格波动会直接影响其成本结构和盈利能力。只有在价格上涨阶段才能赚到加工费。参与期货市场可以帮助企业提前锁定成本或销售价格，从而在一定程度上稳定利润。”鄢艳华说。

　　基于此，2019年3月云图控股成立了期货团队，开始布局期货市场，2022年升级为期现中心。对此，鄢艳华表示，参与期货市场要求企业具备较高的风险意识和风险管理能力。这种要求促使企业需加强内部风险管理文化建设，提升员工的风险意识和专业素养，从而为企业的长期发展奠定坚实基础。

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　　成本中心变利润中心

　　“期货市场提供了高度灵活的风险管理手段，企业可以根据市场变化灵活调整期货头寸，以适应不同的市场环境和业务需求。这种灵活性使企业能更好地应对市场波动，从而保持竞争力。期货市场的价格发现功能为企业提供了重要的市场信息，使其可以更加准确地了解市场供求状况和未来价格走势，从而为企业决策提供更加可靠的数据支持。同时，期货市场有助于企业优化资源配置，通过期货交易，企业可以更加精准地管理库存、采购和销售计划，从而提高运营效率和盈利能力。”鄢艳华表示。

　　她进一步称，通过库存管理优化，公司可以通过期货合约的买卖调节现货库存的数量和结构。当现货库存过多时，可以在期货市场上卖出合约以减轻库存压力；当现货库存不足时，可以在期货市场上买入合约建立虚拟库存。这种灵活的库存管理策略有助于公司降低库存成本，提高资金使用效率。此外，公司可以通过期货市场将产品销往更远的地区，也可以通过期货市场采购到价格更优惠、质量更可靠的原材料。这种多元化的销售和采购渠道有助于公司降低对单一市场或供应商的依赖，提高供应链的稳定性。

　　具体来看，期货对云图控股生产经营的帮助体现在两个方面，一方面是通过套期保值锁定加工利润，另一方面是通过开展基差贸易提高自身的贸易体量。基于此，云图控股实现了从传统的采购销售方到期现结合商的转变。“以前的采购中心是一个花钱的部门，是成本中心。但有了期货后，我们变成了利润中心。”鄢艳华说。

　　在期货市场的助力下，云图控股不仅实现了自身的稳健发展，还积极向产业链服务商转型。依托其在复合肥领域的深厚底蕴和全产业链布局优势，为上下游企业提供一站式、定制化的服务方案。

　　“随着市场参与度的提高，云图控股开始探索更加多样化的期货运用模式，如基差交易、期权交易等。产业链上下游企业间的合作也逐渐加深，形成了更加紧密的期现结合模式。目前，越来越多的企业开始将期货工具纳入日常经营决策中，尿素期货已与现货市场深度融合。通过期货市场优化资源配置、提高经营效率，已成为产业企业风险管理的重要手段。”鄢艳华表示，未来云图控股会在与上下游企业的交易中扩大期货定价机制的覆盖面，将期货价格作为定价的重要参考或直接采用期货价格进行结算，从而带动整个产业链对期货定价的接受和应用。根据上下游企业的实际需求和经营特点，提供定制化的期货定价方案，与产业链上下游企业建立紧密的合作关系，共同探索期货市场应用的新模式、新路径，实现资源共享、优势互补和合作共赢。

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　　转型产业链服务商

　　作为四川省农业生产资料集团有限公司下属负责农资化工大宗贸易的主要平台，川农化肥自成立以来，本着灵活高效的机制、开放超前的发展思路，取得了快速发展，在国内农资流通领域享有较高的声誉。

　　事实上，在尿素期货上市之前，产业企业只能通过延伸产业链、打造多样化产品、营销渠道广泛化等传统手段规避生产经营风险。“没有尿素期货时，整个尿素行业只能作为价格波动风险的承受者。”川农化肥副总经理张砚说。

　　“对于贸易企业而言，采购成本是付出的代价，销售价格则体现了收益。在传统的贸易过程中，我们采购价格和销售价格都面临不确定性，表现在经营上则是双重风险的防范。尿素期货的上市解决了我们面临的不确定性，这是期货市场给予我们最大的助力。期货市场和现货市场的对冲操作让我们从风险的被动承受者变为了风险的管理者，实现了经营的确定性，有了更为主动性的作为。”张砚表示。

　　近年来，以大宗贸易起家的川农化肥在期货的帮助下，完成了从传统贸易商到产业链服务商的战略转型。“经过2019年的前期筹备和准备阶段、2020年的初步探索阶段，2021年起我们正式转换思想，立足服务产业、回馈产业，确立了要从一个尿素的现货贸易商向产业链服务商角色转换的战略性目标，与尿素上中下游伙伴的合作关系开始从竞争逐步走向合作共赢。”张砚说。

　　贸易商作为产业中游，起到了承接上下游的作用，同时也是推行先进理念的重要力量。由于他们具有敏锐的市场洞察力和前瞻的视野，能够洞察产业发展的趋势和市场需求的变化，通过引入新的模式和管理理念，可以推动整个产业链升级和转型，提升整个产业的竞争力和创新力。

　　“一开始我们接触期货是出于套期保值、规避风险的需求，深入了解后开始输送风险管理的理念给我们的客户。随着基差贸易模式的出现，我们开始广泛推广基差，为客户提升经营质量、创造价值。”张砚说。

　　在参与尿素期货的过程中，川农化肥运用期货工具服务现货经营的广度和力度不断提升。通过尿素期货的运用，尿素贸易量和市场份额不断攀升，2021年尿素经营量120万吨，期现结合比例50%左右;2022年经营量160万吨，期现结合比例80%左右；2023年经营量220万吨，整体基本都以期现结合为主，贸易规模提升37.5%。客户合作关系从竞争转为共赢，初步实现了从传统贸易商到产业链服务商的转变，形成了良性发展的生态圈。

　　从川农化肥年度套保的统计数据来看，年度买入、卖出套保数量占其贸易量的82%左右，达到180万吨以上，基差贸易量占其整体贸易量的82%左右。

　　记者在采访中了解到，为合作的客户企业提供个性化风险管理方案，打造产业新生态是川农化肥最大的亮点服务。2023年川农化肥通过一系列的代购、代销方案，服务产业企业，为上游企业锁定利润，为下游企业降低采购成本。同时，不断了解上下游企业痛点，帮助上下游提升对期货工具的认知等。通过这种深度合作，川农化肥在上下游中的合作份额逐年增加。

　　“2023年，我们有一个下游客户年需求平稳，但饱受尿素价格波动剧烈困扰。我们深入了解客户需求，一方面利用期货远期点价，助力其锁定原料成本，实现固定利润，平稳经营。另一方面利用先签订点价合同，后面陆续点价，从而规避原料下跌风险。同时，我们利用期货，帮助客户解决了资金流、物流、仓储等难点。不仅全年为该企业节省成本800余万元，取得了降本增效的实际效果，该企业对期货工具的认知和运用也提升到了新的高度，我们在该客户的供应占有率也提升到了95%以上。”张砚介绍说。

　　在张砚看来，新的市场背景下，上、中、下游以及专业服务商间的协作将越发紧密，这也对尿素企业提出了更高的要求。现货不再是唯一与客户沟通的桥梁，借助金融衍生工具，可以转换与合作伙伴的关系，不断延伸价值链。