摘要

　　俄乌局势一度缓和，乌克兰愿在部分议题上做出让步，但俄罗斯方面否认谈判取得重大进展，给局势带来较多不确定性。

　　美联储会议如预期加息25个基点，经济预测大幅上调通胀预期，点阵图显示美联储将在年内加息7次。

　　欧洲经济景气指数再创新低，英国央行实施第三次加息，欧央行行动缓慢。

　　总的来说，美联储加息靴子落地后，短期贵金属市场的核心影响因素仍然为俄乌局势，金银或在原油价格的引导下宽幅波动。沪金2206参考区间385-400元/克，沪银2206参考区间4950-5200元/千克。

　　操作上，黄金白银暂观望。

　　不确定性风险：海外疫情控制、地缘政治风险、财政与货币政策变化

　　一

　　行情回顾

　　本周金银先抑后扬，整周呈现下跌趋势，俄乌局势缓和令市场避险情绪下降，同时原油价格下行打压通胀预期，使得金银表现疲软。美联储会议如预期降息25个基点，但整体鹰派表态不足，给贵金属市场压力有限。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、宏观金融

　　俄乌谈判一度取得进展，乌克兰愿在部分议题上做出让步，乌克兰方面表示双方可能很快签署相关文件，不过俄罗斯方面否认谈判取得重大进展，给局势带来较多不确定性。

　　美国方面，美联储会议如预期加息，高通胀对消费形成打压。

　　经济数据方面，美国高通胀持续，2月PPI同比上涨10%，环比上升0.8%。高通胀对消费逐渐形成打压，美国2月消费数据不及预期，2月零售销售环比升0.3%，预期升0.4%，前值升3.8%；核心零售销售环比升0.2%，预期升0.9%，前值升3.3%。就业方面保持稳定，美国至3月12日当周初请失业金人数21.4万人，预期22万人，前值22.7万人修正为22.9万人。地产数据向好，美国2月新屋开工年化总数176.9万户，预期169万户；2月营建许可总数185.9万户，预期185万户。

　　政策方面，美联储3月会议如预期加息。3月17日美联储自2018年12月以来首次加息25个基点，美联储在货币政策声明中增加了通胀受到更广泛的价格压力的描述，将就业增长稳健的措辞改为了强劲，突出了对劳动力市场的信心。在经济预测中，大幅上调对通胀的预测，预计2022年底PCE通胀上调至4.3%（前值2.6%），点阵图显示，美联储官员预计2022年加息次数大幅增加至7次。美联储3月议息会议向市场释放了一个信号，即要在想办法保证经济增长以及就业恢复的情况下，通过渐进式的加息来抑制通胀。并且现在市场所面临的外部风险也所有改变，疫情对经济的负面影响逐渐淡化，但是地缘政治冲突以及供应链的影响将持续贯穿全年，这也将使得经济在加息周期的初期出现一定的滞涨风险。

　　欧洲方面，经济景气度再创新低，欧央行行长提及渐进加息。

　　欧洲经济数据持续下滑，欧元区3月ZEW经济景气指数录得-38.7，创2020年3月以来新低；德国3月ZEW经济景气指数录得-39.3，创2010年以来新低。由通胀给经济带来的压力十分显著，欧元区2月CPI终值同比上升5.9%，续创纪录新高。欧央行行长拉加德本周表示，乌克兰冲突可能引发新的通货膨胀趋势，财政政策可以帮助缓冲乌克兰冲突对经济的影响，未来利率的调整将是渐进的。此外，英国央行加息25个基点至0.75%，这是自2021年12月以来，英国央行第三次加息。

　　综上，俄乌谈判持续，积极信号的释放一度施压原油价格，但局势不确定性仍然较强，大宗商品市场面临的潜在波动仍然剧烈。

　　2、持仓分析

　　截止2022年3月18日，SPDR 黄金 ETF 持有量为1082.44吨，较上周增加18.29吨，截止2022年3月15日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为261788张，较上周减少12600张。

　　截止2022年3月18日，SLV 白银 ETF 持有量为17115.88吨，较上周增加229.87吨，截止2022年3月15日，COMEX白银非商业多头净持仓为51554张，较上周减少743张。

　　策略

　　俄乌局势一度缓和，乌克兰愿在部分议题上做出让步，但俄罗斯方面否认谈判取得重大进展，给局势带来较多不确定性。美联储会议如预期加息25个基点，经济预测大幅上调通胀预期，点阵图显示美联储将在年内加息7次。欧洲经济景气指数再创新低，英国央行实施第三次加息，欧央行行动缓慢。总的来说，美联储加息靴子落地后，短期贵金属市场的核心影响因素仍然为俄乌局势，金银或在原油价格的引导下宽幅波动。沪金2206参考区间385-400元/克，沪银2206参考区间4950-5200元/千克。

　　操作上，黄金白银暂观望。

　　三

　　相关图表