随着欧佩克+集团解除减产，石油市场已经意识到，不仅该协议中的许多产油国缺乏进一步提高产量的能力，而且那些能够增加产量的产油国也在减少全球闲置产能，从而使市场平衡暴露于供应意外中断，油价进一步飙升。目前，全球大部分闲置产能由欧佩克的中东成员国沙特和阿联酋（UAE）持有。随着欧佩克+继续削减减产，这两个生产商有可能提高产量，但他们这样做的代价是闲置产能下降。巨星财富表示，低闲置产能可能为油价长期上涨奠定基础，因为全球将有较低的缓冲来抵消全球石油市场一直潜伏的突然供应中断。

　　过去一个月哈萨克斯坦的动乱和利比亚的封锁凸显了如果闲置产能继续萎缩，石油市场将面临的挑战。并且会缩减——也就是说，如果欧佩克+继续每月在其生产配额上增加400,000桶（bpd），直到它解除所有减产。

　　更高的OPEC+产量意味着更低的备用产能

　　巨星财富认为，欧佩克+的问题在于，只有少数生产商可以在提高产量的同时保留一些产能。少数几个可以包括欧佩克最大的生产国和世界上最大的石油出口国沙特、阿联酋，以及在某种程度上，科威特和可能的伊拉克。在美国的制裁下，伊朗每天有超过100万桶石油可以重返市场。但只有在正在进行的核谈判取得成功的情况下，伊朗才能利用这种能力——许多分析人士怀疑这一发展很快就会发生。

　　由于伊朗目前已被排除在外，因此主要取决于阿拉伯海湾国家生产更多石油，同时还有一些闲置产能。另一个问题是铭牌上的备用产能可能不等于生产商的抽油能力——备用产能的极限从未被测试过，即使在沙特也是如此。

　　当然，由于高油价和不断增长的需求刺激了更多的活动和钻探，预计美国、加拿大和巴西——所有这些国家都在欧佩克+协定之外——今年将提高石油产量。然而，在美国页岩气田，资本纪律仍然是一个关键主题，因此预计年度产量增长不会接近2018-2019年的产量激增。

　　由于今年的需求预计将超过新冠疫情之前的水平，近年来低闲置产能和低上游投资为油价上涨奠定了基础。

　　据彭博社估计，到2022年7月，在驾驶旺季的高峰期，OPEC+的闲置产能将减少至每天230万桶。这将是自2018年底以来最低的闲置产能。其中大部分将由阿拉伯海湾生产商持有——这些生产商被认为是唯一能够在今年全年达到其OPEC+配额的生产商。

　　就连俄罗斯也在苦苦挣扎。分析师告诉彭博社，俄罗斯最近在试图增加配额方面遇到了挫折，未来几个月可能会继续落后。据彭博社调查的分析师称，俄罗斯可能能够在2022年上半年将其每月产量提高6万桶/日，仅略高于其有权获得的每月10万桶/日产量增长的一半。

　　三位数油

　　美国银行全球大宗商品主管弗朗西斯科布兰奇上周告诉彭博社，俄罗斯的供应将在未来两个月内趋于平稳，并表示今年第二季度三位数的石油“正在酝酿中”。

　　布兰奇说，需求正在显着复苏，而欧佩克+的供应将在未来两个月内开始趋于平稳，并指出只有沙特和阿联酋才能增加产量以增加市场。

　　此外，欧佩克+几个月来一直低于其集体生产目标，未来几个月可能会继续这样做。

　　欧佩克产油国的一些官员最近告诉路透社，即使是欧佩克官员也承认，欧佩克+集团将难以在铭牌每月允许的范围内增加供应，价格可能飙升至每桶100美元。

　　除美国银行外，华尔街其他主要银行也预测，备用产能下降和OPEC+生产商（除了少数几家）无法提高产量将导致油价达到三位数。

　　巨星财富表示，由于Omicron对石油需求的影响更温和且可能更短暂，油价今年可能达到100美元，并在2023年升至每桶105美元，原因是“赤字惊人地大”。高盛分析师指出，由于天然气替代石油、供应令人失望以及2021年第四季度的需求强于预期，经合组织的库存将在夏季降至2000年以来的最低水平。此外，欧佩克+的闲置产能也将降至约120万桶/日的历史低位。