此次《实施方案》聚焦公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题，提出了一系列更加具体的举措。既有立足当下的指标设定，如投资A股的规模和比例要求；又有着眼长期的制度安排，如考核制度、投资生态。整体来看，《实施方案》的落地，有利于助力中长期资金积极入市，提升资本市场的稳定性，实现高质量发展，并增强投资者的获得感、提振市场的信心。 

　　《实施方案》主要有三大核心要点： 

　　一是做了稳步提高中长期资金投资A股的具体安排。

　　公募基金方面，多措并举提高权益类基金的规模和占比，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。截至2024年12月，公募基金资金净值超32万亿元，投资于A股的市值为5.9万亿元，占比18%，公募基金持有的A股市值近3年的滚动年化复合增速为-2.8%，未来仍有较大抬升空间。随着A股迎来新一轮的回报周期，公募基金有望稳步提高A股的配置比例，并为A股市场带来万亿级的增量资金。

　　保险资金方面，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，此外，第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实，资金规模将不低于1000亿元，后续或逐渐扩大。目前保险资金投资股票和权益类基金超过4.4万亿元。从保险公司资金运用情况看，股票和权益类基金投资占比12%。在力争大型国有保险公司每年新增保费30%用于投资股市的指引下，保险资金投资股市比例在现有基础上将继续稳步提高，有望给A股市场带来几千亿元长期资金。

　　其他中长期资金方面也提出了相应举措。第一，稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例。第二，推动有条件地区进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模。第三，逐步扩大企业年金覆盖范围，支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择。

　　中长期资金是资本市场的“稳定器”“压舱石”，随着中长期资金的积极入市，有望改善A股的投资者结构，提高机构投资者占比，从而提升市场的专业性和理性的投资氛围，进而增强市场的稳定性，更好地贯彻“长钱长投”的理念。 

　　二是全面实施三年以上长周期考核。

　　《实施方案》明确提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核。

　　公募基金方面，完善基金公司的治理和定位，牢固树立以投资者为本的经营理念，系统改革行业考核评价体系，全面加强长周期业绩考核。保险资金方面，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。其他中长期资金方面，细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制，加快出台企（职业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。

　　建立健全三年以上长周期考核机制，有助于长钱践行长期投资、价值投资，更好地实现管理人与投资人长期利益的一致性，使“长期主义”贯穿投资始终，同时也有利于改善各类中长期资金的投资回报，实现“长钱更长、回报更优”。 

　　三是持续优化资本市场生态。

　　从《实施方案》提出的举措看，包括引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策；推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用，进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模；允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增；在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇；稳步降低公募基金综合费率，并引导基金公司将每年利润的约定比例自购旗下权益类基金。

　　2024年，在新“国九条”明确要求进一步突出以“投资者为本”的理念、增强上市公司分红稳定性、持续性和可预期性的背景下，A股上市公司全年分红2.4万亿元、回购1476亿元，都创了历史新高。本次《实施方案》落地，有利于进一步优化资本市场生态，实现高质量发展，助力投资者增强获得感。 

　　整体来看，在短期内，中长期资金入市的预期有望进一步提振投资者信心。中长期来看，随着大力推动中长期资金入市的政策持续出台和落地，有利于打通中长期资金入市的堵点卡点，为市场带来增量资金，并不断优化A股投资者结构，改善资本市场生态，增强资本市场的稳定性，为A股“慢牛市”“长牛市”创造积极的条件。

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