过去几年，在A股市场持续波动的背景下，龙头股估值普遍受到压制，但随着中国经济逐步修复，市场风险因素充分释放，核心资产有望率先走出底部。在此背景下，代表中国核心资产的中证A50指数ETF及联接基金备受市场关注。目前，工银瑞信旗下中证A50ETF联接基金正在发行中，助力投资者一键布局传统行业和新兴行业优质龙头股。

　　工银瑞信中证A50ETF联接基金拟任基金经理赵栩认为，作为宽基重要创新品种，中证A50指数成份股行业分布均衡，兼具覆盖度和纵深度，能够全面代表中国核心资产,适合作为长期资产配置工具。此外，综合宏观环境、资金面及基本面因素来看，当前市场很可能已处于相对底部，核心资产或将迎来估值修复和盈利提升的戴维斯双击。

　　中证A50指数兼具均衡性与龙头属性

　　今年1月，中证A50指数正式发布，这一重磅创新宽基指数涵盖沪深两市A股龙头公司，引入ESG、互联互通等标准进行筛选且行业布局均衡，填补了跨市场核心资产指数的空白，一经推出便吸引各大基金公司争相布局。

　　在指数编制思路上，中证A50指数与传统宽基指数存在明显差异。赵栩介绍，不同宽基指数的行业侧重点根据其表征的市场有所不同，目前，市场认知广泛的上证综指、上证50、沪深300等均属于规模指数，由于传统行业具备市值优势，因此上述指数纳入了较多大市值的传统行业龙头股。例如，上证50指数表征着上证股票的市值分布，传统行业尤其是金融类行业占比相对较高；深证50指数表征着深证股票的市值分布，TMT和医药等行业特征突出；即便是成份股更多的沪深300指数，其成份股在传统行业的占比也相对较高。 

　　对比之下，中证A50指数规避了仅以市值作为成份股的筛选标准，将行业均衡性作为首要考虑因素，指数不仅全面覆盖30个中证二级行业，还纵深覆盖50个中证三级行业，其中包含多个新兴行业。由于新兴行业相比传统行业成长性更强、基本面增速更高，因此中证A50同时富有成长性，既能表征A股市场整体表现，也能够捕捉市场结构性机会。整体而言，指数龙头属性显著，聚集了全市场各行业中长期经营稳定的优质资产。

　　指数风险与收益方面，赵栩表示，回顾历史数据，中证A50指数自基期2014年12月31日起至今年一季度末累计收益超过40%。其年化波动率则为21%，与沪深300、上证50等指数的波动率水平基本相同，因此夏普比率相对更优。

　　此外，容量大、流动性强、个股市场研究较为透明的中证A50指数更符合机构投资者的偏好，在市场机构投资者比例提升的过程中，中证A50指数更富有优势。估值方面，当前，中证A50指数估值约16倍，考虑到指数纳入了不少新兴产业，这一估值并不算高，且从个股来看，约一半成份股估值处于历史后50%分位，估值具备吸引力。

　　双分红评估机制提升投资体验

　　随着近两年市场对于红利主题的关注度逐步提升，高股息策略日益受到认可。工银瑞信中证A50ETF设置了分红评估机制，是首批十只A50ETF中第一只落实分红的产品。3月22日，工银瑞信中证A50ETF率先公告分红，每10份基金份额分配0.066元，这意味着已经将基金建仓期超额收益的80%部分进行分红。

　　赵栩介绍，从过去5年时间维度来看，成份股在二季度步入密集股息派息区间，三季度派息也相对较多，因此，工银瑞信中证A50ETF设定为以季度为周期评估分红。而考虑到ETF联接基金客户为场外投资者，交易频率、换手率相对于ETF而言较低，投资者持有周期相对更长，且有不少人会通过定投方式买入，因此，工银瑞信中证A50ETF联接基金以半年为周期，对基金累计报酬率和标的指数同期累计报酬率进行评估分红。但分红评估不构成收益分配承诺，不保证一定分红。

　　就指数本身而言，中证A50指数具备较高股息率。赵栩表示，中证A50指数成份股筛选的逻辑与红利投资逻辑一致，即聚焦盈利质量稳健、现金流水平更好、未来长期持续分红的能力更强的龙头企业，经过回测，指数近12个月的股息率约2.8%，符合高股息策略投资偏好。“最重要的是，分红有利于提升投资体验，随着A股常态化分红机制的进一步健全，未来上市公司分红意愿可能会越来越强。”赵栩表示。

　　核心资产确定性相对较强

　　伴随着经济触底反弹、企业盈利逐步回升，核心资产投资价值逐步凸显。赵栩认为，市场信心从弱转强的转折过程中，投资者更关注宏观经济运行情况及宏观指标，偏好确定性更强的投资品种。随着A股企业整体盈利改善，在经济触底反弹得到基本面的验证后，市场信心将进一步增强，进而形成正循环。而龙头企业的基本面改善与经济修复往往保持同步，核心资产及龙头成份股确定性较强。

　　赵栩认为，当前，中国核心资产的估值在全球范围内不算高，而中国经济增速要高于其他主要经济体，若美联储未来进入降息周期，将吸引更多全球资金流入中国市场。综合资金、基本面等各方面来看，市场的机会远远大于风险。随着积极因素逐渐积累，市场信心不断修复，尽管现阶段仍有一些波动，但在市场从底部走出来的过程中，核心资产可能将迎来估值修复和盈利提升的戴维斯双击，具备较高配置价值。

　　行业主题方面，赵栩表示，看好三类机会，一是估值较低、基本面支撑强劲的消费板块，经过深度回调后，不少消费细分行业的中长期胜率已经较高；二是红利类资产，红利配置将是未来市场的长期趋势，尤其是港股股息率具备相对优势；三是以半导体为代表的科创类企业，未来美联储进入降息周期，吸引更多全球资金回流中国市场，利好成长风格，此外，若全球半导体进入新的周期，中国芯片行业有望迈上新台阶。