“今年经济修复并未立即成为一个趋势上行周期，反而出现了阶段性的价格下跌压力。”倪侃分析：“这是债券小牛市的经济基本面背景，在这种情景下，伴随着下半年‘化债’行情的演绎，货币政策也配套加码，推动利率中枢尤其是中长端利率、高票息资产整体下行。”在全年的市场演进过程中，财政政策、货币政策与资金面的变化让倪侃印象较深。他注意到，在“资产荒”的背景下，机构行为继续成为债市行情的重要推动因素。

　　展望2024年，倪侃表示，首先从宏观经济层面分析，政策发力下，一季度经济或大概率迎来“开门红”。但一季度过后，国内新旧动能切换叠加全球风险机遇并存，全年来看，国内经济修复的确定性虽然较高，但回升斜率还有待进一步观察，其中的不确定因素主要来自财政和地产等政策的边际变化以及对应的实际效果。

　　其次，聚焦于政策面以及资金面，倪侃认为：“2023年赤字率‘破3%’，2024年财政大概率会延续发力，同时在地方控制债务的背景下，中央政府将进一步推出稳增长和宽信用措施，货币政策仍将予以配合，为稳增长和宽信用提供合理适宜的货币金融环境，广义流动性偏宽松的同时，狭义流动性预计也将维持平稳均衡状态。”

　　结合将于2024年正式施行的资本新规，倪侃判断，总体将利好高等级信用债及利率债。“对于存单、金融债及次级债等资产，基于目前理论计算口径，可能有一定调整压力，但当前的债券市场是多元化的。我们预计，随着理财、保险等资金的稳定配置需求增加，实际影响可能有限。”

　　倪侃预判，2024年债市行情总体或以震荡为主，“在节奏上，一季度债市整体或延续偏谨慎势头，但二季度至下半年，经济内生动能或仍以修复为主，在预期差之下，债市将迎来配置机会。”