诺安基金股市周观察：A股反弹或将延续，关注景气行业

　　上周5个交易日市场震荡上行，各指数均有表现，日均成交额8400亿元，市场热度较此前有所下降。涨跌幅方面，上证指数涨0.80%，沪深300指数涨1.08%，创业板指涨2.93%，中小板涨2.56%，中证500指数涨1.33%，中证1000指数涨3.10%，科创50指数涨2.97%。北上资金净流出近24亿元。中信一级行业分类中，电力设备新能源板块在连续三周下跌后，迎来反弹，上涨4.80%；受此带动，有色金属和基础化工板块分别上涨5.71%和4.17%；医药板块上涨4.84%，或因CDMO承接新冠口服药订单超预期以及美国商务部限制采购部分产品事件缓和；食品饮料在部分白酒企业业绩超市场预期的催化下上涨3.00%；银行、非银、家电、房地产表现欠佳，分别下跌1.09%、2.62%、1.16%和0.75%，或因市场开始担心稳增长政策效果；农林牧渔板块或因生猪价格环比下跌，下跌1.19%。

　　后市关注：新基建、　“碳中和”板块、消费相关板块

　　近期跟踪

　　消费相关数据

　　国内稳增长政策效果

　　美国货币政策。

　　诺安基金债市周观察：债市短期维持震荡

　　债券市场收益率维持震荡。R007维持在2.1%附近成交，十年期国开债220205收益率成交在2.995%，小幅下行。同业存单收益率维持地板价，3m期限股份制存单成交在2.3%附近。1y以内信用债收益率低位继续小幅下行，1y以上期限整体调整。信用利差低位反弹，国开债期限利差10y-1y处于偏高位置。市场结构来看，1y以内品种收益率受益于短期货币政策发力压在低位，中长端受稳经济政策预期主导出现调整，曲线呈现陡峭化趋势。

　　上周二央行超额续作MLF 1000亿，增加中长期资金投放，继续稳定市场预期。1月CPI环比上涨0.4%，同比上涨0.9%，前值为1.5%，CPI环比弱于季节表现，同比再次回落到1%附近。1月PPI环比下跌0.2%，同比上涨9.1%，前值为10.3%，PPI跌幅略超市场预期。后期来看，全球流动性面临回收以应对高企的通胀压力，国内政策以稳为主，货币政策已经走在稳经济的前列，财政政策也在同时发力，房地产市场政策回暖，面对新的经济下行压力稳增长措施正在逐步释放。地方两会来看，全年经济增长预期并不悲观。前期债券市场收益率在“货币政策实质发力+经济悲观预期”的引导下已经下行到低位，目前已经逐步过渡到磨底和转向的过程。

　　诺安基金海外周观察：美联储FOMC纪要偏鸽派，地缘风险压制市场情绪

　　受地缘政治风险影响，海外股票市场多数收跌，MSCI全球股票指数下跌1.7%，发达市场下跌1.8%，新兴市场下跌0.7%，新兴市场跑赢。发达市场中，德国、日本、英国股市跌幅居前，代表股指依次下跌2.5%、2.1%和1.9%，美国三大股指均收跌，标普500、纳斯达克、道琼斯工业指数依次下跌1.6%、1.8%、1.9%；新兴市场中，地缘政治风险中心的俄罗斯股指下跌5.4%。汇率方面，美元指数较上周上涨0.07%至96.1024。利率方面，美国10年期国债收益率回落至1.92%，2年期国债收益率回落至1.47%。商品方面，布油价格上涨至95.85美元/桶后回落，收于93.61美元/桶；国际现货黄金价格一度突破1900美元/盎司，最终收于1898.30美元/盎司。

　　疫情方面，全球新增确诊人数持续回落，欧美多国新增确诊病例数量下降至接近此轮疫情爆发前水平，国内疫情政策限制明显放松，边境陆续开放；新兴市场中，阿根廷、印度巴西等国家持续回落，俄罗斯、土耳其见顶；中国香港、新加坡、印尼等地区确诊人数仍在增加。

　　上周公布的美国1月PPI数据同比增长9.7%，超市场预期的9.1%，环比增长1%，远高于市场预期的0.5%，PPI增幅主要来自于能源和食品项。如果美国生产端继续面临价格压力，或传导至终端价格使得CPI继续走高。英国通胀压力同样维持于高位，1月CPI同比增长5.5%，高于前值的5.4%，环比下跌0.10%，而前值为0.5%。此外，美国1月零售销售数据同比大幅增长3.8%。

　　此外，美联储公布了1月FOMC会议纪要，但由于并未对3月是否加息50bp、年内加息次数以及缩表时点等市场较为关注的问题作出回应，市场对会议纪要解读偏鸽派，市场预期3月美联储加息50bp的可能性降低，并且减少了全年加息次数。

　　但我们认为当前国际油价维持高位、海外疫情好转拉动需求改善，预计美国二月份甚至一季度仍面临较高的通胀压力，美联储超市场预期鸽派可能性较低。美联储3月加息50bp为当前市场主流预期。

　　QDII基金短期观点

　　诺安油气能源：国际油价维持上行态势，布伦特原油期货价格最高上涨至95.85美元/桶，最终收于93.61美元/桶，WTI原油收于90.52美元/桶。

　　截至2月11日当周美国原油产量维持于1160万桶/天水平，商业原油库存增加112万桶至4.12亿桶。

　　从近期主要能源机构预测看，原油市场供需局面短期维持紧张，但全年趋向于宽松。需求方面，IEA预测2022年全球石油需求将同比增加320万桶/天；OPEC预测水平更为乐观，2022年同比增加420万桶/天（2021年同增570万桶/天）。无论是基于IEA预测，还是基于OPEC预测，全球原油需求都将在2022年达到或略超过前高2019年的水平。供给方面，EIA月报上调了对2022年美国原油产量的预测至1200万桶/天，同比增加80万桶/天。由于最近油价表现超出市场预期，不排除进一步上调2022年页岩油资本开支和产量预期。OPEC+方面，从5月开始OPEC产量基线一次性上调170万桶，关注OPEC+往后的实际产量变化。

　　短期原油市场仍维持供需格局改善基调，油价仍有望震荡上行，但需要关注地缘政治风险造成的供给端不确定性因素的消退，全年原油均价有望维持较高水平。

　　诺安全球黄金基金：国际黄金现货价格一度突破1900美元/盎司，最终收于1898.30美元/盎司。

　　近期海外市场关注点转为新冠“流感化”后的全面开放，以及通胀变化和美联储的加息。1月美国通胀数据继续超预期，而往后看仍面临较大压力，预计美联储3月超预期转鸽派的可能性较低。此外，俄罗斯乌克兰地缘政治风险仍面临较大不确定性

　　我们预计近期黄金价格仍在通胀变化、主要央行货币政策紧缩及经济复苏等多种因素下博弈，从各指标看，短期市场或对通缩以及俄乌地缘政治局势的担忧有所提升。

　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITS指数为下跌0.5%。

　　对于REITs市场而言，尽管近期美国加息预期在逐渐强化，一方面我们认为从全年看，美联储仍会以较为温和的节奏推动加息进程，另一方面美国经济增长良好，加息对美国房地产市场影响相对有限，可积极把握REITs中的结构性机会。