诺安基金一周股市观察：短期市场或存修复性行情，关注业绩超预期个股
上周市场震荡调整，日均成交额1.1万亿元，市场热度与上周持平。涨跌幅方面，上证指数涨0.04%，沪深300指数涨1.11%，创业板指跌2.72%，中小板涨0.05%，指数跌1.48%，中证1000指数跌3.73%，科创50指数跌1.67%。北上资金净流入292亿元，连续4周大幅净流入。中信一级行业分类中，煤炭板块上涨5.49%，或因行业冬奥会限产，煤价有所反弹；“稳增长”相关领域表现强于市场，、家电、建筑和建材有相对较好的表现，本周分别上涨4.26%、2.85%、2.83%和2.42%；和基础化工表现欠佳；医药受行业政策影响跌幅较大，本周下跌7.21%。
后市关注：新基建、“碳中和”板块、“稳增长”相关板块
重要信息汇总：
国务院总理李克强主持召开国务院第六次全体会议，李克强表示，继续做好“六稳”“六保”工作，深化改革开放，加强跨周期调节，加大宏观政策实施力度，推出更多提振有效需求、加强供给保障、稳定市场预期的实招硬招。李克强指出，要做好一季度工作，抓紧推进重点项目建设。目前我国经济下行压力较大，“稳增长”风格在政策的持续加码下短期或得以持续。
1月LPR报价披露，1年期LPR报价为3.7%，下调10BP；5年期LPR为4.6%，下调5BP。这是自2021年12月20日下调1年期LPR利率5BP之后，本轮第二次下调LPR利率，5年期LPR利率本轮属于首次下调。此次5年期LPR的下调更重要的在于信号意义与引导意义，如央行在19日新闻发布会上所强调的，5年期LPR是宏观变量，是总量性和普惠性的，对制造业中长期贷款、固定资产投资贷款和个人住房贷款都会产生影响。5BP的降幅既向外释放了房地产需求侧适当发力但不强刺激的信号，也能引导银行进一步降低制造业中长期贷款、基建投资贷款成本，稳定固定资产投资，综合来看可能是比较合适的。货币政策目前最重要的一个特征是想象空间仍大，从刘国强副行长“三个发力”的表述来看，未来一段时间仍是货币政策宽松稳增长的窗口期。1月LPR下调后，若信用环境与经济表现仍偏弱，央行仍有可能再次降息、降准、加大结构性工具的使用等，这一特征对金融市场预期、实体预期均会带来积极影响。
2021年四季度实际GDP同比增长4.0%，年度GDP同比增长8.1%，基本符合市场预期，两年复合同比增速从3季度的4.9%回升至5.2%。在经济持续增长和人民币升值的背景下，2021年中国人均GDP达到1.25万美元。但从2021年12月单月数据来看，边际变化速度偏快，经济还是呈显著承压特征：1）社零单月增长只有1.7%，属2021年内最低，环比负增长；2）发电量和用电量年内首次单月负增长；3）固定资产投资年累计增速进一步跌破5%，房地产投资跌幅大幅加深，单月同比下跌13.9%；4）12月城镇新增就业人数只有62万，环比第三个月双位数负增，同比降低28.7%。工业增加值是12月所有宏观指标中表现相对最好的，同比、环比均高于前值。这一表现应主要受益于强劲的出口，同期出口交货值同比增幅亦创四季度以来最高。消费偏弱和疫情有一定关系，餐饮消费已是连续第二个月同比负增长；从限额以上商品来看，增速明显走低的也包括与居民生活半径相关的服装、化妆品等；地产销售和开工低迷是另一个影响因素，家电、家具、建筑装潢均下行明显。固定资产投资领域应还是有一定边际上的积极变化的，比如制造业投资依然不低，基建投资单月回升明显，我们推算FAI单月增速已转正；但地产投资下行实在太快，单月的小幅变化不足以抬升年度值，FAI累计增速进一步下行。地产领域数据不佳，销售、拿地、新开工、施工、竣工、投资六大口径同比均低于上月。其中销售尚可，低于11月但好于10月，属于低位徘徊；施工和投资的进一步走低值得关注。从最新的经济数据来看，内需的有效需求不足是一个典型的现象。
近期跟踪
国内和国外疫情对经济的影响
国内稳增长曾策
美国货币政策
诺安基金一周债市观察：降息兑现，债市趋暖
上周一，央行开展中期借贷便利（MLF）操作7000亿元，操作中标利率2.85%，较此前的MLF操作利率下行10BP；当月MLF到期5000亿；开展7D逆回购操作1000亿，操作中标利率2.10%，同步下调10BP。周四，时隔21个月LPR两个品种再现同步下调：1年期LPR报3.70%，上次为3.80%；5年期以上品种报4.60%，上次为4.65%。
本次降息时点稍早于预期，降息幅度符合预期。周一当日，债市表现相对平缓，国债期货冲高后快速回落，现券收益率先下后上。而从全周来看，紧随降息之后，央行高层主动喊话“走在市场曲线的前面”，10年期国债、10年期国开债等关键品种的收益率均有一定程度的下行。
2021年宏观经济数据公布。其中，全年GDP增速为8.1%，高于6%以上的预期目标，两年平均增长5.1%。
国家统计局局长表示：面临复杂严峻的经济环境，我国经济长期向好的基本面没有变，构建新发展格局的有利条件没有变，新的经济增长点将不断涌现。下一步，我国经济增长的动能不仅来自需求“三驾马车”的拉动，而且来自供给的推动；不仅来自内需的扩大，而且来自外需的拓展；不仅来自消费的增长，而且来自投资的发展；不仅来自改革的推进，而且来自创新的带动。我们有信心有底气，也有能力有条件实现经济持续健康发展。
货币政策方面，中国人民银行副行长刘国强近期表示，当前经济面临三重压力，“稳”本身就是最大的“进”。在经济下行压力根本缓解之前，进要服务于稳，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策多出台，做到以进促稳。 从三个方面来说：一是充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；二是精准发力，要致广大而尽精微，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击，按照新发展理念的要求，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构；三是靠前发力，走在市场曲线的前面，及时回应市场的普遍关切，不能拖。
展望后市，降息靴子落地，债市反应相对积极，反映出后续政策稳增长压力加剧。临近春节长假，预计央行将正常补充流动性，短期内或难以博弈连续降息。
诺安基金一周海外观察：美债利率明显抬升，关注美联储会议
上周海外重要股票市场基本收跌，反映全球股票市场表现的MSCI全球股票指数下跌4.25%；发达市场与新兴市场均下跌，其中发达市场下跌4.66%，新兴市场下跌1.05%，新兴市场跑赢发达市场。新兴市场中像智利、巴西、哥伦比亚等南美洲国家以及阿联酋、卡塔尔等中东国家录得正收益，而俄罗斯、印度、韩国等则收跌；发达市场中，香港市场一枝独秀，获得2.4%正收益，其余发达市场均下跌。其中，美国股市下跌幅度最为明显（纳斯达克指数-7.55%、标普500指数-5.68%、道琼斯工业指数-4.58%）。从风格看，MSCI全球价值指数下跌3.7%，全球成长指数下跌5.7%，价值跑赢成长。行业方面，跌幅居前的三个行业依次为信息科技、非日常消费品、电信业务。商品方面，标普高盛商品指数上涨2.03%，其中能源类上涨1.55%，工业金属类上涨2.84%，贵金属类上涨1.35%，农业类上涨3.32%。汇率方面，美元指数上涨0.5%至95.642。利率方面，美国十年期国债收益率冲高至1.8735%后回落，收于1.7581%，较上上周下行2.6bp。波动率方面，VIX指数持续抬升。
全球新增确诊人数仍不断增加，新增病例上行至319万人/天。美国新增人数略有下降，从之前的81万人/天减少至76万人/天；欧洲增加至141万人/天；印度、俄罗斯今年以来确诊人数也在持续增加。
经济数据方面，上周公布的美国12月新房开工指数增长1.4%至折合年率170.2万套，高于预期；二手房销售量环比下降4.6%至折合年率618万套，主要由于待售房源减少，美国房地产开工及销售仍维持高景气。但近期数据反映了Omicron病毒对美国经济的影响，截至1月15日，当周首次申领失业救济人数为28.6万人，高于市场预期和前值，持续领取失业救济金人数为163.5万人，同样高于市场预期和前值；1月份的纽约州制造业调查指数为-0.7，远低于市场预期的25和前值的31.9。
本周美联储将召开1月份议息会议，预计将公布货币政策调整计划，内容可能包括计划通过提高联邦基金利率和减少美联储证券持有量来实现货币政策正常化，3月份或迎来首次加息。
QDII基金短期观点
诺安油气能源：国际油价维持上涨，布伦特原油期货价格上涨2.13%至87.89美元/桶，WTI原油期货价格上涨1.57%至85.14美元/桶。
美国方面，截至1月14日，当周美国商业原油库存增加51.5万桶，结束了连续7周库存减少，当前美国商业原油库存为4.14亿桶；美国原油产量保持不变，维持于1170万桶/日。OPEC+方面，1月4日召开会议，决定维持现行每月增加40万桶/天的小幅增产的决议。但根据11月OPEC实际产量，OPEC减产国的实际产量仍低于协议量。此外，近期哈萨克斯坦局势动荡，该国约160万桶/日原油供给受影响，而利比亚因管道检修和油田关停减产50万桶/日，不稳定局势加剧市场对于原油供给的担忧。
我们对短期油价保持谨慎乐观判断， 主要考虑Omicron病毒的在全球范围的变化、对原油需求的影响以及OPEC等产油国的产量计划变化，预计短期油价波动仍较高。
诺安全球黄金基金：国际黄金现货价格上涨17.44美元/盎司至1835.38美元/盎司。
受Omicron病毒扩散影响，本周全球新增确诊人数激增，但死亡率未见抬升。近期风险类资产波动提升，既受疫情影响，但更主要是由于美联储最新一期FOMC会议纪要基调超预期鹰派，今年隐含加息次数增加，利率水平抬升影响。短期黄金价格仍在通胀变化、美联储紧缩及经济复苏等多种因素下博弈。
诺安全球收益不动产：指数为下跌3.55%，办公类、酒店及娱乐、医疗保健等REITs跌幅居前。对于REITs市场而言，尽管近期美国加息预期在逐渐强化，一方面我们认为美联储仍会以较为温和的节奏推动加息进程，美国利率水平难以出现过于迅猛的调整；另一方面美国经济增长良好，加息对美国房地产市场影响相对有限，可积极把握REITs中的结构性机会。
近期欧美地区新增确诊人数暴增，但由于多国普遍认为Omicron毒性弱于delta病毒，欧美防疫措施略有收紧但未发生明显转向，此外美联储超预期鹰派，市场或更担心流动性收紧，其次才是疫情防控力度增强对REITs的影响。因此我们预计近期受疫情调整的如娱乐、零售板块或出现回涨机会；住宅类REITs由于待售房源供给不足，预计售价维持高景气；另外考虑到外围流动性的边际变化以及2021年以来不同类别REITS的估值变化，应更加关注前期受疫情影响明显、估值未明显扩张的零售和医疗中心。