四个维度为基金经理画像

　　作为在全市场配置基金的产品，苏辛表示，FOF投资最重要的是挑选优秀的基金经理。第一，考察基金经理历史业绩，包括长期、中期、短期业绩，尤其是基金经理在牛市、熊市、震荡市等不同周期的表现。不仅要关注区间收益率、夏普等业绩指标，还要具体分析不同阶段的业绩。例如，近几年A股经历了从熊市到牛市再到震荡市的转变，对基金经理是一个非常好的考察周期。

　　第二，基金经理的风控能力。苏辛认为，若基金净值暴涨暴跌，持有人的体验感会非常差，因此她更喜欢选择一些对波动和最大回撤控制得比较好的基金经理。在分析近几年业绩时，着重考察2018年以及今年市场大幅波动情况下，基金经理对于最大回撤和波动率的控制能力。

　　第三，基金经理是否有稳定且清晰的投资风格。在做资产配置时，基金经理的风格画像最为关键。苏辛通常先对后市风格作判断，再去寻找与市场风格相契合的基金经理。“这一步需要使用很多模型和方法，包括从净值、持仓等角度分析。通常，基金经理有价值型、长期价值型、积极成长、均衡成长、价值成长以及行业型基金经理等六种风格。如果接下来看好成长风格，就会配置成长型基金经理的产品。”她表示。

　　第四，基金经理的选股和择时能力。站在当前节点反思上半年行情，一些在今年“折戟”的老牌基金经理，往往是因为太固守能力圈。她判断，未来三年市场风格和今年非常相似，都是以震荡行情为主，波动加大，基金经理在坚守自己投资风格的前提下，拓展能力圈也非常重要。

　　在定量筛选出优秀的基金经理后，苏辛再通过调研对基金经理作定性分析，主要关注基金经理的投资理念和投资逻辑是否能够自洽，以及基金经理能否做到知行合一。“比如曾经调研过一位基金经理，他表示2019年非常看好科技，然而，他实际上并没有投资科技，投资行为与他的认知背离了，这一点也非常重要。”她补充道。

　　三步做好资产配置

　　对FOF产品而言，投资的第一步是做好大类资产配置。苏辛表示，一方面，要在全球范围内配置资产。与市场上其他FOF基金经理不同，苏辛在全球范围内作资产配置，除了A股以外，还会关注美国、欧洲、日本，以及越南等新兴市场。另一方面，多元化配置不同类别资产，包括基金、股票、债券，以及黄金、石油等大宗商品。

　　她独创了“五碗面因子法”——宏观经济基本面、资产基本面、资金面、技术面和政策面，在做大类资产配置时，主要从这五个方面判断上述哪些资产具有投资机会。

　　在今年风格快速切换的市场行情下，选中赛道便格外重要。因此，在判断资产配置的方向后，第二步就要筛选行业，苏辛最关注行业景气度和拥挤度，通过模型判断，选择行业景气度向上同时不那么拥挤的赛道来投资。

　　第三步，便是具体选择基金产品。除了严格执行上述“四好”基金经理的筛选方案，在搭配上，苏辛会同时配置老、中、青三代基金经理的产品，用老牌基金经理的产品打底仓，在组合增强部分，则更愿意去买一些进攻性比较强的中生代、新生代基金经理产品。“这类基金经理更愿意去学习，他们的从业时间不一定特别长，但适应性更强。”苏辛表示。

　　此外，指数产品也是其投资组合的重要构成，她认为，ETF具有准确跟踪指数、风格稳定、能够通过择时获取超额收益的优势，因此，未来投资组合中可能会用一定仓位配置ETF。

　　四季度科技、消费、周期都有机会

　　对于后市，苏辛认为，四季度行业轮动可能更快，科技、消费和周期行业都有机会。其中，科技和消费是四季度的投资主线。“站在当前时点来看，消费和医药经过大幅调整后，模型显示后续会出现比较好的配置机会。”她表示。

　　未来三年，苏辛更看好科技赛道，包括新能源车、光伏、芯片、军工、云计算、AI、VR等方向。她表示：“在‘十四五’规划里，科技创新是一个重要的投资主线，未来3到5年都应该重视科技行业投资机会。”

　　对于近期备受关注的周期行业，苏辛认为，在大宗商品涨价、全球通胀上行的逻辑下，四季度周期行业仍然有投资机会。虽然钢铁、煤炭、有色等行业今年来已经涨了很多，但接下来还有上涨可能。对于周期板块的操作，苏辛建议投资者采用八字策略——“看短做短，逢低做多”，即若当前没有配置，建议不要追高，但等到调整下来仍可以适度参与，做短期波段操作。