从2016年开始，传媒板块似乎慢慢从投资者的视野里消失了，直到2019年底突然上涨，特别是今年的爆发，传媒重新吸引了投资者的注意。笔者认为，传媒将会演绎一个三级跳行情。第一跳是2019年的估值低谷盈利反弹的行业筑底反弹；目前处于第二跳，即特殊情况下“宅经济”的行情；未来将会迎来5G技术带来的第三跳。

　　新传媒发展空间巨大

　　目前最引人注意的无疑是“宅经济”。从数据上看，今年春节期间，iOS App商店免费排行榜上升最快的App超过400个App是游戏。另外，手机视频App排名提升也非常快，特别是非头部公司的App，相对春节前以及去年春节都有两位数的提升。这些用户相当一部分会保留下来，成为长期客户。

　　互联网游戏，特别是手游一直是高速增长的板块，2018年、2019年互联网游戏的收入增速有所下降，不过根据IDC的数据，2019年手游收入增速仍有20%左右，总额接近1600亿元。在今年的特殊环境下，预计一季度手游增速能够达到40%。一季度其实给了游戏厂商很大的获客机会。

　　游戏目前的新热点是云游戏，它的特点是：客户端只是操作和展示视频，游戏本身是在云上运行的，玩家不用在自己的手机上预先安装游戏，对游戏设备配置的要求不高，大幅降低了客户游戏的门槛，提高了游戏厂商获客的转化率。云游戏主要受制于带宽和费用。5G的推广和进步将带来更大的带宽和更便宜的流量，对云游戏的推广有很重要的意义。 

　　“宅经济”另一重要应用是视频。视频又分长视频和短视频。长视频目前逐渐走过了依靠扩大用户量扩张的阶段，进入付费率提升的阶段。短视频是目前互联网的大热点。除广告、用户付费，视频带货是目前视频的又一大热点。近期由于视频大热，网站不堪重负，不少人在朋友圈抱怨，因为闲在家里无聊想看视频买东西，结果视频网站超负荷无法看带货视频。

　　在线视频的另一个热点是超高清视频。根据市场调研机构调查显示，目前大屏电视用户有超过四分之一会使用移动设备的电视投屏功能，这说明移动投屏是一个相当常用的场景，超高清的客户需求很强。目前超高清视频内容费用相对电影来说非常低廉。在视频应用客户总量增长逐渐遇到瓶颈的情况下，高清视频对于提升服务提供商的单用户收入非常重要。

　　传统传媒在复苏

　　除了网络游戏、视频这些直接在风口上的板块以外，传媒行业相对传统的一些板块也逐步走出低谷，业绩逐步复苏。

　　影视动漫行业由于受到监管收紧的影响，经历了较为严重的下滑。随着监管的明确及逐步宽松，行业已经逐步完成去库存，开始转向成长。

　　影视板块中的动漫板块是一个典型的好赛道。根据艾瑞咨询的数据，目前中国泛二次元用户规模已经接近4亿人，商业化最直接的在线动画网站用户也接近3亿人，在线动画每年收入增长都是50%，2019年估计超过180亿元。这主要是因为国内受动漫文化影响的一代人已经变成消费能力最强的主流了。而且动画的IP商业化程度最高，虚拟人物，投入产出比非常高。国内衍生品销售还低于国际主流，空间还很大。

　　电影院线板块从历史周期来看，目前不管盈利还是估值都处于历史低点，有望迎来盈利的长期改善和估值修复。海外知名院线公司在金融危机后，2009年至2016年随着单银幕收入和非票收入的增长，盈利进入持续改善，估值同步修复。随着市场成熟，单银幕盈利增长停滞，但是估值仍保持修复后的水平。

　　广告业务方面，从广告主方面看，快消广告主在增加，部分快消广告主的投入也在增加，部分品牌处于转型期，需要传递新的品牌形象，休闲食品类则需要快速打造爆款新品，通过广告将产品信息传递给各地经销商。从广告商投入看，高度竞争的2019年高投入已经完成，后期成本将会逐步下降。

　　当然，这些传统业务今年年初也受到非常大的冲击，二级市场表现不理想。但是这些冲击是一次性的，在价格里已经充分反应。后期反而有望因为消费后移带来一定的超预期。因此目前也可能是比较适合投资的阶段。