炙手可热的FOF基金正经历阵疼。

　　首批6只公募FOF发行之初声势浩大，募集规模达160多亿元，到如今一年内缩水100亿规模。6只产品的规模均大幅下降了50%以上，其中两只甚至下降幅度超过2/3。

　　更有甚者，2018年以来成立的公募FOF基金中，有的已跌至红线。一位公募基金FOF团队负责人介绍，有三只FOF的规模竟然已经掉到了5000万元之下，其中有两只在2000万元之下。60个交易日之后，它们可能将面临清盘的命运。

　　“2018年第一批FOF均取得负收益，在收益不佳的情形下，很多投资者发起赎回操作，使得基金规模下降。”格上财富研究员张婷表示。

　　不过，业内人士认为，采取FOF模式的养老目标基金或将成为FOF的拯救者。迄今已有40只养老目标基金获批，33只待批。

　　艰难发展之路

　　公募FOF走过了从炙手可热到黯然神伤的一年多时间。

　　作为一种全新类别的基金，公募FOF曾备受追捧。第一只公募FOF出现在2017年10月，2017年首批6只公募FOF募集规模加起来达到160多亿元。

　　不巧的是，公募FOF成立后遇上了2018年的熊市，截至2019年1月14日，6只FOF自成立以来的超额收益均为负，其中偏债的海富通聚优精选回报为-21%，其余5只公募FOF基金的业绩在-1%至-5%之间。

　　FOF试水第一年的业绩让市场很失望。那么FOF什么业绩才能满足市场预期呢？张婷表示，目前来看，如果基金公司能够给到FOF客户年化8%以上的业绩，会比较具备吸引力。

　　但是当遇上市场整体震荡下跌时，FOF并不好做。好买基金研究中心研究员黄曦漪介绍，由于证监会要求FOF的基金仓位在80%以上，因此公募FOF在仓位择时上的调整空间较小，大多保持高仓位运作。

　　对于首批公募FOF在运作一年后业绩表现总体一般，均未能获得正收益，黄曦漪指出：“一方面是由于2018年权益市场大幅震荡下跌，另一方面是由于基金经理缺乏经验，在投资策略和运作方式上没有清晰的框架思路。”

　　在业绩不理想导致FOF基金面临大幅赎回的命运。仅一年后，首批公募FOF就由募集时的160多亿规模降至2018年底的61亿，缩水6成。

　　更有2018年成立的公募FOF基金，有5只规模缩水至2亿元以下，其中3只跌破5000万元。根据规定，当基金连续60个工作日资产净值低于5000万元，将终止基金。它们或面临清盘。

　　而基金规模的大幅变动会进一步影响到投资经理的操作，大额赎回有时会导致基金被动加仓，进而导致净值的大幅波动，不利于FOF基金的稳健增值的目标。

　　那么，更早运营FOF基金的私募2018年怎样了？

　　拯救

　　陷于困境的公募FOF，在2018年9月后迎来了养老目标基金。

　　“养老产品的发行对FOF是一个拯救。”一位公募基金经理表示，“此前的FOF产品没有封闭期，出现大量赎回。而养老目标FOF设置了强制性的封闭期，比如一年、三年、五年，在三五年之后，市场如果看到FOF产品有比较好的业绩，可能因此愿意投资FOF。”

　　事实上，2018年以来，养老目标基金异军突起，按规定它们采取了FOF模式。截至2018年年底，获批养老目标基金已经达到40只，待批的养老目标基金还有33只。目前正式成立的养老目标基金已达12只。

　　黄曦漪表示，展望未来，明年有望将公募基金纳入个人商业养老账户投资范围，个人商业养老账户将对接上公募基金，享受到国家的递延税收优惠政策。而FOF作为公募基金中最适合长线投资的产品，目前尚处于起步阶段，随着养老金的入市有望快速发展壮大，在品种上也会更加丰富。

　　张婷认为，对于养老目标基金采用FOF模式来说既是机会又是挑战，一方面我国养老市场很大；另一方面，目前投资者对养老目标基金认可度较弱。

　　对于FOF未来发展，黄婷建议，FOF作为全新基金种类，应该以大类资产配置的方式进行运作，结合不同客户的收益以及风险的要求，打造不同风险收益特征的FOF基金。但是大类资产配置需要有充足的资产类别的选择，目前国内公募基金对于海外资产以及商品类基金仍然较为缺乏，建议加大这块的发展，为FOF的成长提供足够的条件。

　　事实上，在2018年公募FOF基金受挫之后，基金公司仍然看好FOF基金的光明前途。一家小型基金公司人士指出，公司很希望能发行FOF基金，但目前只允许大型公募基金发行FOF产品，盼望监管部门未来允许小型基金公司参与FOF基金竞争。

　　而FOF经过2018年洗礼后，2019年或有望翻身。一位私募FOF的负责人表示，“目前由于市场跌了很多，跌得非常到位，所以2019年非常好做，现在部分可以加仓的FOF基金已经开始高仓位配置，这一年应该会有不错的表现。”