短期策略偏积极

　　中国证券报

　　□ 宗乐 顾正阳

　　春节以来，市场各板块均处在一波三折的小幅反弹行情中，除了节后第一天出现较大量的卖出，点位有所下跌外，指数此后一直维持着小幅震荡上升的趋势，而中小板和创业板在经历1月的大幅下跌之后，也开始缓慢回升，成交量整体变动不大。截至2月24日，沪深300指数在2月份上涨了2.5%，中小板和创业板分别上涨4.6%和2.8%。

　　公募基金整体配置逐渐开始向均衡风格转换，在节后的小幅反弹行情中获得了一定的收益，中证股票基金和混合基金指数其间分别上涨2.77%和1.86%。节后债市下跌后触底回升，中债总财富指数与春节前基本持平，其间债券基金指数下跌0.13%。

　　大类资产配置

　　2017年春节后出现短暂的下跌后，市场整体出现小幅反弹，加上近期股指期货松绑、养老金入市、再融资政策收紧等影响，市场情绪进入短期亢奋状态。春节后资金回归，与节前相比资金供需明显改善，流动性指数有了较大幅度的回升，结束了春节前近两个月的负值水平，资金活跃度也出现较大幅度的回升。

　　从主动偏股型基金的收益率来看，今年以来有两类基金表现相对突出。一类是那些受益于港股市场近期优异表现的沪港深主题基金，其中嘉实沪港深精选、广发沪港深新起点和景顺长城沪港深精选等基金均取得超过10%的回报率。另一类表现突出的基金则是那些重仓绩优消费股和低估值价值股的基金，今年以来都取得较理想的收益，如易方达消费行业就取得10.05%的投资回报。

　　在所有指数型基金中，招商中证白酒指数基金夺得头筹，以13.0%的收益率位居首位。紧随其后的是中融国证钢铁和鹏华国证钢铁两只基金，年内涨幅分别为12.6%和12.5%。与此同时，数和创业板指数从1月中旬开始止跌回升，后市或有进一步向上突破机会。

　　对于后市，我们认为A股市场仍是结构性的投资机会，但今年的整体表现会优于2016年，而市场波动会高于去年的2-4季度。债市方面，我们认为风险可能还未释放完毕，或在一定程度上拖累债券基金的表现。本期建议，对于风险偏好较高的投资者来说，偏股型基金、债券型基金、货币市场基金和QDII基金的资金分配可以依照4：1：3：2的比例中枢进行配置；对于风险偏好较低的投资者来说，则可按照3：1：4：2的比例为中枢进行配置，并根据个人偏好做适当调整。

　　偏股型基金

　　春节以来，市场延续前期的大盘风格，虽受到并购新规的影响，对中小创个股投资更为谨慎，但总体而言市场情绪较为稳定。2016年受益于业绩基本面推动走出全年行情的消费板块仍然保持强势，短期来看投资者可以配置大盘风格及消费主题基金，以获取稳健收益。中长期来看，投资者可以选择基本面选股能力强，对精选个股进行长期投资的成长风格基金，在中小创股价低迷的时期，基金经理或能择机建仓，耐心等待业绩释放或者市场情绪推动股价表现，获取长期超额收益。

　　债券型基金

　　虽然市场出现小幅反弹，但“利空”因素低于预期带来的乐观情绪难以为继，市场在逐渐“透支”央行维持流动性稳定的预期。未来一段时间，监管去杠杆叠加融资需求偏强，债市或受到持续的负面冲击。投资者可选择封闭期固定，采用持有到期策略的债券型基金，追求稳健债息收益，尽量减少债券价格波动带来的损失。

　　货币市场基金

　　近期央行先后调整MLF利率、公开市场回购操作利率和SLF利率，各期限SHIBOR和质押式回购利率随之持续上行。春节以来，货币基金平均7日年化收益率保持在3.3%，最高可达6%以上。目前股票市场小幅上涨、后市方向尚未确定，债券市场或有回调，投资者若持币观望、等待入市时机，可以将货币市场基金作为现金管理工具。对于个基的选择，对交易时效要求较高的投资者可以选择场内货币ETF产品，也可以选择能申赎便捷、市场占有率较高的几家货币基金。

　　QDII基金

　　近期港股在一波大行情之后，震荡小幅回调，长期来看，大陆资金经由沪港通及深港通南下，或开启港股持续慢牛行情。国际市场2017年仍存在不稳定性，需关注意大利公投、荷法德选举、特朗普政策等不确定因素的影响。建议投资者通过沪港深基金或QDII基金适当增加港股市场的配置。