交易型基金投资策略:市场或维持震荡 关注国企改革主题

海通宏观分析表明,从海外来看,上周公布的美国12月PMI创新高,但非农就业好坏参半。上周公布的欧元区CPI超预期,意味着欧元区再宽松概率下降,也增加了美元回调的压力。从国内来看,经济平稳收官,通胀高位筑顶,同比看本轮通胀或有望在17年初见顶回落。汇率方面,大幅反弹,上周央行大规模回笼货币,但得益于12月万亿财政放款,流动性整体充裕,货币利率稳中有降。新年开始,资本市场迎来了开门红,与16年初的熔断形成了鲜明反差。站在一年之初,我们认为资本市场有以下几大希望:一是随着特朗普上台的临近,对美国经济的乐观预期面临考验,美元有望走弱,利于新兴市场资金的回流,以及人民币汇率的短期企稳。二是随着国内地产调控的持续,房价将见顶回落,而资金有望回流资本市场。三是随着商品价格的回落,通胀正在高位筑顶,而央行的紧缩预期有望逐步改善。四是库存周期尚未结束,经济短期依然稳定,企业盈利还在继续改善。五是改革政策频传,上周山东发布国企员工试点方案,有望继续提振对国企混改增效的信心。

上周央行公开市场逆回购,共计投放1500亿,到期7450亿,合计净投放量为-5950亿;货币利率方面,R007均值大幅下降至2.58%。债券发行规模合计为2227亿元,比此前一周减少了1754亿元;到期债券规模合计为2927亿元。上周,利率债市场再度调整,信用债市场上涨。汇率大幅反弹,人民币贬值预期下降;经济基本面虽然稳定,但地产增速大幅下降并拖累经济的预期仍在;央行货币政策依旧保持稳健。综上所述,我们认为,短期的债券市场将趋于稳定,就目前的利率水平而言,配置价值已经凸显。

随着春节脚步的临近,大家对于红包行情的期待也与日俱增。从历史上统计显示,春节前后往往会有一波行情。从消息面来看,年报即将开始披露,绩优个股或表现可期;12月经济数据也将在本周披露,或会对市场造成一定影响;此外,周五收盘后传言股指期货限制即将放松,若政策落实可能为市场带入以绝对收益为目标的增量资金,改变目前存量博弈的局面。不过市场同样也有值得担忧的地方,从海外来看,特朗普就职虽仍有一段时间,但其上任后存在的不确定性仍使得市场存在压力;其次,春节前资金面将延续紧平衡,而IPO近期的发行速度明显加快,也对市场构成抽血效应。多空博弈下,我们认为下周市场或将呈震荡走势。根据海通金工趋势模式来看,Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为0.00%,相对上一周(0.64%)继续回落,同样也表明市场短期处于震荡市。从分级基金整体折溢价率来看,活跃品种整体折价溢价品种均有,显示市场情绪较为平稳,其中蓝筹类品种溢价较多,如券商类、国企改类,显示市场对于这些品种关注度较高。随着前期成长股的调整,部分分级基金B份额再度临近下折算区间,活跃品种中如互联网B、成长B级等,母基金仅需下跌不足10%即将下折算,尽管两个产品目前溢价率较为合理,但随着净值下挫,杠杆将加大,投资者需警惕对应标的指数下行风险。综合来看,我们认为本周市场仍将维持震荡行情,建议投资者保持中等权益仓位,在热点品种上可继续关注国企改革类主题投资基金。

风险提示:分级基金和权益类ETF为高风险品种,适合风险承受能力高的投资者持有。海通证券股份有限公司