8月份指数延续缩量反弹趋势，沪深300涨3.87%，创业板指数涨3.27%。建筑、房地产、银行、非银涨幅领先超过5%，有色、家电、汽车、食品饮料落后,总体而言，市场窄幅震荡，TMT为代表的成长股继续人气低迷。市场整体活跃度较低，呈现出利空不怎么跌，但个股逢利好也涨幅不大。

　　先是一二线城市地王频出，加上产业资本的举牌，导致地产股迎来一次重估行情，但过热的地王现象必然会倒逼地方政府的调控政策，对后续地产新开工的刺激效果还有待观察。同时，在房地产未来一年将大概率降温的背景下，PPP成为政府拉动投资的主要发力点，因此短期有变化的建筑板块获得了投资者的追捧。

　　8月份全球货币政策貌似都出现“拐点”，耶伦说就业与通胀正逼近目标，美联储加息几乎必然，区别在于9月还是12月。中国央行货币政策宽松力度也低于预期，反而在收紧房地产销售政策，同时加大财政刺激力度。但综合而言，中国经济预计短期平稳，中期存在回落压力。

　　从8月国内来看：国内宏观基本面有阶段性好转的预期，但市场大都认为只是短期一到两个季度的趋势好转；房地产地王频出，引发上市公司的土地价值重估和被举牌，但随之二线城市限购限贷的数量增加；改革转型动作上，国企改革和对于促进民间投资意义重大的PPP项目落地都有提速。海外市场最大的变化则是美国加息预期重燃。随着一部分产业资本举牌地产股，A股多了些边际增量资金入场，但指数上冲到3100以上后又进入压力区。

　　9月展望：延续结构性行情

　　我们认为，市场总体还是资产荒与存量博弈并存。市场预计在一个大的区间震荡，构筑底部，依然是结构性、阶段性行情。

　　相对中短期的经济，我们更关心全球货币政策潜在的“拐点”。美联储表示就业与通胀正逼近目标，未来半年内加息将是大概率事件。同时，欧洲和日本两大经济体的负利率对其金融体系的稳定性也造成了隐患，大规模宽松的成本越来越高，因此全球货币政策大规模量化宽松也到了个瓶颈期，投资者一直期待的中国央行降息降准一直未出现一定程度上也印证了这一观点。

　　展望9月，改革政策依然在持续推进中，国企改革中员工持股意见出台，是个相对正面的举措。同时在农村土地流转，金融领域的降杠杆，推出深港通，改革政策正稳步推进。

　　综合经济与改革以及估值等因素，再考虑到全球货币政策潜在的“拐点”，我们认为市场仍处于在筑底阶段，但不存在大幅调整的基础，因此会维持前期策略，在控制仓位的前提下，低仓位布局这一“可为”阶段，如在目前点位的A股上市公司还是能找到不少持有6-12个月有30%左右收益的放心个股，因此将继续维持8月的操作思路。