虽然结合一二季度披露的前十大重仓股变动情况来看，基金在A股市场的调仓并无大的失误，但在大方向上错失港股机会却是公司必须面对和改进的环节

　　《投资者报》记者 罗雪峰

　　8月31日，深交所召集市场参与机构，从业务和技术层面对“深港通”进行了一轮培训。对此，业内人士指出，此举再次指向深港通的保障开通，业务和技术准备将在11月中旬全部完成。显然，深港通已经箭在弦上。

　　深港通的呼之欲出，令投资者对“沪港深”基金充满期待。但《投资者报》对全市场 “沪港深”基金进行系统排查发现，尽管基金名称中都含有“沪港深”字样，但今年以来业绩表现却差异较大。

　　据Wind数据显示，截至8月末，得益于港股今年表现不错，沪港深基金中，今年以来复权单位净值增长率超过10%的不在少数，但也有个别复权单位净值增长率为负数的产品。

　　同为“沪港深”基金，彼此投资范围接近，为何在规模、业绩方面相差如此之大？目前，业绩落后的“沪港深”基金是因为调仓失误，还是别的什么原因？是不是当前业绩暂时落后的基金投资者就不能信任？

　　带着这些持有人关心的问题，《投资者报》记者第一时间采访了在“沪港深”基金中明显落后的安信新常态沪港深基金。据Wind数据，截至8月31日，安信新常态沪港深精选今年以来亏损8.84%，且规模只有0.33亿元。

　　“安信新常态今年以来的市场表现整体尚可。据Wind数据显示，截至8月底，安信新常态2016年以来的投资业绩在147只普通股票型基金之中排名第60位，属于行业中上水平。在2015年12月23日至2016年1月28日A股市场暴跌（‘熔断’）期间，安信新常态沪港深精选在130只成立于2015年四季度之前（考虑新基金建仓期因素）的普通股票型基金之中排名第32，表现出不俗的风险控制能力。由于该类型基金仓位始终较高，因此，风险控制能力也是选股能力的体现。”安信基金相关负责人回应说。

　　今年以来亏损超8%

　　业绩垫底“沪港深”

　　如果与普通股票型基金比较，安信新常态沪港深精选的业绩看上去似乎尚可。据Wind数据显示，截至8月31日，该产品今年以来亏损8.84%，在147只普通股票型基金之中排名第65位，属于行业中上水平。同期沪深300指数下跌了10.81%，普通股票型基金平均亏损9.18%。但这样的成绩，放在可比的9只“沪港深”基金中却排名垫底。

　　“安信新常态属于普通股票型基金，按照法规规定本基金的股票仓位为80%~95%。而排名靠前的几只‘沪港深’基金，不但成立时间较晚，而且属于灵活配置型基金，股票投资占基金资产的比例为0~95%。因此，从这个层面来说，高仓位的普通股票型基金和可以‘空仓’的灵活配置型基金是不适合进行比较的。理论上，灵活配置型基金可以通过仓位控制进行择时，但普通股票型基金对此无能为力。2016年以来市场总体表现是‘大跌—震荡’，尤其年初出现了极端行情，至今上证指数的累计跌幅也在15%左右。在这样的背景下，两只产品在设计上的差异对投资业绩的影响非常显著。”对于业绩垫底当下“沪港深”的说法，安信基金上述负责人这样解释。

　　管理人比较会“卖股票”

　　调仓并无大的失误

　　如果只和A股基金对比，8.84%的亏损数据表现还行，说明仓位限制不是主要问题，甚至在调仓换股上，该基金还有自己的特点。

　　结合一二季度披露的前十大重仓股变动情况来看，《投资者报》记者发现，安信新常态沪港深调仓并无大的失误。

　　据Wind数据显示，安信新常态沪港深精选二季度重仓股为苏交科、科大讯飞、久立特材、维尔利、恒生电子、东方网力、西藏城投、银邦股份、思创医惠、迈克生物；一季度重仓股为众和股份、科大讯飞、应流股份、西藏矿业、贵州茅台、炼石有色、恒生电子、苏交科、澳洋科技、正海磁材。

　　两相对比之后，不难发现二季度卖出了众和股份、应流股份、西藏矿业、贵州茅台、炼石有色、澳洋科技、正海磁材；买进了久立特材、维尔利、东方网力、西藏城投、银邦股份、思创医惠、迈克生物。

　　另外，结合盘面来看，截至8月31日，其二季度卖出的7只个股中，众和股份、西藏矿业、应流股份、正海磁材年初至今仍然分别下跌10.94%、22.66%、30.81%、9.09%。

　　值得一提的是，这4只个股近60日分别下跌32.18%、24.47%、12.27%和15.8%，对比这两组数据不难发现，安信新常态沪港深精选对这4只个股的卖出时机把握得不错，避免了后市的加速下跌。

　　不过，二季度卖出的贵州茅台、澳洋科技则稍显过早，澳洋科技近60日上涨7.24%；贵州茅台近60日上涨14.61%。显然，从卖出股票的时机来看，基金管理人的调仓并无大的失误。

　　那么垫底“沪港深”的主要原因，实际上是踏空了港股。在大方向的布局上，落后于其他“沪港深”基金。

　　买入股票能力还需提升

　　寻找符合投资逻辑标的

　　另外，安信新常态沪港深精选买股票的能力相对而言还需有所提升。

　　同样结合盘面表现来考察，其二季度买进7只重仓股。截至8月31日，东方网力、思创医惠、迈克生物近60日分别下跌8.77%、2.34%、17.49%。显然，这三只个股买进的时机并不恰当。而维尔利、西藏城投这两只个股目前处于停牌阶段，复牌后的走势目前很难判断，但从资金使用效率来看，显然较为不利。

　　虽然减分项较多，但也还是有加分项。据Wind数据显示，截至8月31日，安信新常态沪港深精选二季度买进的银邦股份近60日上涨25.7%；久立特材近60日上涨14.52%。

　　“蓝雁书、袁玮两位基金经理接手本基金的时间均不足一年，短的只有几个月，短期的市场表现不确定性很大，短期基金的业绩表现也不足以完整体现基金经理的投资管理能力。但他俩都具有丰富的投资研究经验，且均在我司任职超过5年（含筹备期），团队稳定性很好。”安信基金负责人告诉《投资者报》记者。

　　公司还表示，将认真对待、深度调研“沪港通”，充分运用这个产品灵活的AH股市场仓位特点，积极寻找符合我们投资逻辑的标的，努力为投资者创造可观的回报。

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