【本期周评观点提要】
? 市场观点：市场仍处于方向探寻期，趋势性上行和下行的驱动因素均不足，短期内更可能继续震荡走弱。国际方面，继续关注美国加息预期的变化对市场的影响，关注欧央行9月议息会议；国内方面，关注汇率波动、流动性预期、楼市调控动态，数据方面，关注将于下周公布的我国8月份外储、进出口、通胀数据。
? 配置建议：
? 行业方面，建议配置重点为（1）中报业绩表现靓丽或大幅好转的行业板块：农林牧渔、钢铁、煤炭、基础化工；（2）资金报团品种：煤炭、钢铁、家电、龙头医药；（3）潜在市场轮动受益板块：电力及公用事业、钢铁、非银、军工。
? 主题方面，建议关注绿色环保、国企改革（央企混合制改革和员工持股试点）。
一、市场表现：A股主要指数涨跌互现，国内十年期国债收益率水平有所抬升，大宗商品价格多数下跌，人民币兑美元继续走弱。
1.A股主要指数涨跌互现，其中创业板的跌幅最大；外围股市多数上涨。
上证综指、创业板分别下跌0.10%、0.86%。分行业看，上周共有7个中信一级行业出现上涨，其余22个一级行业出现下跌。其中，涨幅居于前三的行业板块分别为家电、非银金融、综合，涨幅分别为1.48%、1.14%、0.47%；跌幅最大的三个行业板块为钢铁、食品饮料、通信，跌幅分别为2.30%、1.60%、1.49%。
外围股市涨跌互现。其中，涨幅居于前三的为日经225、法国CAC40、恒生指数，其涨幅分别为3.45%、2.26%和1.56%；跌幅较大的为台湾加权指数、俄罗斯RTS，跌幅分别为1.65%、0.37%。
2.国内外大宗商品价格多数下跌，贵金属尤其是白银价格上行。
布油和WTI原油分别下跌6.62%和6.72%；伦铜下跌0.12%，铝下跌3.25%；国内螺纹钢和焦炭分别下跌4.53%和2.22%。
贵金属方面，黄金和白银分别上涨0.06%和3.31%。
3.人民币兑美元继续走弱。
CNH贬值0.06%，CNY贬值0.16%。
美元指数上涨0.43%至95.88；欧元和日元分别兑美元贬值0.38%和2.02%；英镑兑美元升值1.16%；林吉特兑美元贬值1.71%。
二、宏观经济数据与事件
1.美国8月新增非农就业人数为15.1万人，低于预期值（18万人）和前值（25.5万人）。美国8月ISM制造业PMI指数大幅不及预期，创下2015年底以来新低。
2.欧元区：7月份失业率为10.1%，与前值持平；8月份CPI和核心CPI均不及预期。下周关注欧央行9月议息会议。
3.中国：8月官方份制造业PMI指数为50.4，创2014年11月以来新高；财政部副部长表示将建立全国性破产法院以化解过剩产能。
三、流动性状况：解禁压力继续大幅下降，两市成交再次呈现边际弱化特征。
1.公开市场操作：上周央行净回笼货币1735亿元（投放3615亿元，回笼5350亿元）。
2.两融余额：日均增加20亿元（本周前四天两融余额平均值为9023亿元，上周同期均值为9003亿元）。
3.解禁市值：下周总解禁市值减少277亿元（下周总解禁市值为105亿元，较本周下降277亿元，解禁压力大幅弱化）；其中，定增解禁市值下降168亿元（下周定增解禁市值为76亿元，本周为244亿元）。分板块来看，主板解禁压力最大（主板解禁规模为100亿元左右）；分行业来看，电力和公用事业、房地产的解禁压力最大（解禁规模分别为44亿元、22亿元）。
4.两市成交：本周沪深两市日均成交额较上周减少497亿元，降幅为10%（本周两市日均成交额为4363亿元，上周两市日均成交金额为4860亿元），两市成交在上周的基础上，进一步呈现出边际弱化的特征。
5.本周新股发行推迟，关注后续新股发行节奏是否有所调整。
四、市场观点：市场仍处于方向寻找期，趋势性上行和下行的驱动因素均不足，短期内更可能继续震荡走弱。国际方面，继续关注美国加息预期的变化对市场的影响，关注欧央行9月议息会议；国内方面，关注汇率波动、流动性预期、楼市调控动态，数据方面，关注将于下周公布的我国8月份外储、进出口、通胀数据。
（1）经济下行压力依旧存在，但盈利回升以及工业企业库存回补对经济的托底力量也较为明显，近期中观层面的数据也显示经济状况并非太过悲观，这意味着年内无风险利率难以出现之前市场预期的下行走势，近期10年期国债收益率走势实际上也反映了市场的这一预期。往后看，无风险收益率下行的趋势将继续放缓，市场资金面环境对市场的支撑（包括资金面和市场情绪及风险偏好的支撑）将继续边际走弱。
（2）从宏观政策来看，宽松政策面临的约束条件增多，而其中核心的约束在于房价和稳增长资金来源。宽松预期进一步下修的概率上升。
（3）G20会议对于市场预期的维稳作用基本兑现，在新的催化因素尚未出现之时，市场缺乏有力的引导和稳定力量。就G20自身而言，政策协调的加强对于预期或有一定的积极作用，但政策协调实现的难度明显，更多地将体现在表态而非行动上，在落实层面也存在“囚徒困境”状况。G20之后，人民币面临的走弱风险后续也需要更多的关注。
（4）市场监管环境方面，金融去杠杆的环境继续延续，股市资金面和风险偏好将继续处于受抑制状态，存量博弈状态有待改善。
（5）国外方面，8月份非农数据低于预期，降低了美联储9月加息的概率，但考虑到美联储已经做了较为充分的市场交流，8月非农就业数据本身实际上表明美国就业市场较为强劲，不排除9月份仍可能会加息；从防范资本市场风险来看，年初以来美国股市走势强劲也支持联储货币政策正常化，并提高了加息落地的概率。而一旦如此，大宗商品市场和新兴市场国家汇率仍面临较为脉冲式调整压力，对于中国A股而言，其带来的冲击当然不能与15年811相比，但仍会对A股市场形成牵制和打压作用。
五、配置建议：整体市场更可能出现震荡走弱的态势，这制约了参与价值，并加大了交易难度，预计结构性机会更可能出现在具备业绩表现优势以及尚有轮动空间的板块。考虑到稳增长驱动的板块近期已经表现明显，且预期面临下行的概率上升，下调对相关板块的评级。
1.行业方面，建议配置重点为：（1）中报业绩表现靓丽或大幅好转的行业板块（农林牧渔、钢铁、煤炭、基础化工）；（2）资金报团品种（煤炭、钢铁、家电、龙头医药）；（3）潜在市场轮动受益板块（电力及公用事业、钢铁、非银、军工）。
2.主题方面，建议关注绿色环保、国企改革（央企混合制改革和员工持股试点）。