此外，火山财富注意到，有大型券商联手公募资管也开始介入到FOF产品中。作为拥有较强投研和风控能力的大型券商、公募，他们在发行和管理自己的FOF产品时，又都是如何驾驭投资标的的呢？投资者是不是也能从中学几招呢？

　　重点关注回撤和从业经验

　　从海外市场来看，以美国市场主要FOF管理模式为例，基本上可以分为五种，分别是内部管理人+内部基金、内部管理人+全市场基金、第三方管理人+内部基金、第三方管理人+全市场基金以及全外包模式。

　　说到国内投资FOF，由于起步较晚，不管是券商、公募还是私募发行的产品，首先要看清楚的肯定是产品的组合方式，比如说是内部FOF+内部管理人的组合，还是外部FOF+内部管理人的组合等。

　　对于内部FOF来说，一般而言管理人也是机构本身，毕竟自家旗下的产品，还是自己最为了解。对于这类产品，机构本身的实力就是很好的评判标准，包括其过往业绩、风控能力等。假如这家机构在过往管理自家产品的业绩就比较一般，那么就算发个内部FOF产品，也很难相信他能把FOF产品的业绩做得很好。

　　对于过往整体业绩比较不错的机构，如果其发行内部FOF产品，需要关注的就是，该FOF产品是否会投向自己旗下业绩表现一般的某几只产品。像这样名为分散投资，实际上则是为这几只产品“撑门面”。另外，还需要关注在FOF组合中，同质化或相关主题的投资标的是否过于集中，这也起不到分散风险的作用。

　　除了内部FOF，其实市场上主要的还是外部FOF。有私募人士表示，“由于FOF的母基金对子基金投资的具体品种并没有直接决策权，因此子基金本身的收益及风控能力，就成了母基金关注的重点。至于FOF如何选择子基金，其实涉及的标准很多，包括子基金的收益、风险控制、研究团队实力和基金经理风格等。所有选择标准中，收益和风控是FOF管理人考量的重中之重。”

　　从具体的量化指标来看，玄甲金融投研总监衷亚成表示，“例如，FOF所配置的资产之间相关性不得高于0.6，FOF管理人控股股东持股比例大于51%，FOF投资经理从业年限不得少于2年，历史业绩周回撤不得高于10%，开放频率不超过3个月等。”

　　“此外，FOF子基金也是重点关注的对象，子基金投顾过往产品历史周回撤不得超过8%，子基金投顾的投资经理需至少有3年以上的投资经验，子基金投顾至少进入1家券商白名单等。”衷亚成进一步说道。

　　券商联手公募资管

　　不过，基于目前市场上私募FOF机构整体水平参差不齐，有私募人士也建议，“对于过往主策略不是FOF组合策略的投顾，其发行的FOF基金，投资者需谨慎对待。此外，投资者在筛选FOF时，应尽量选择那些一直以来专注于FOF领域且独立性强的机构。”

　　从目前整体FOF产品的业绩表现来看，投资于公募基金的FOF产品表现比较不错。这其实也是给投资者提供了一个思路，可以适当关注这类型的FOF产品。

　　一位私募投资总监就指出，“投资公募基金的好处有多方面，一是流动性好、风险分散、能承载大资金运作。例如，去年曾出现的大面积跌停和停牌情况，对于公募基金来说，并没有出现流动性危机；二是公募基金数据透明，风格产品多样，有利于做研究分析和资产配置；三是公募基金在证券市场的定价权比私募强。”

　　另外，据火山财富了解，有大型券商已经瞄准了FOF领域，专门组建FOF团队，并首次面向客户开放发行了FOF产品。这类大机构在推出之前就已积累了较长时间的实盘运行数据，其拥有的投研和风控能力，显然不是许多小私募可比拟的。

　　火山财富从一家整体排名靠前的大型券商获悉，他们在这个月初和某家公募资管机构共同推出了一款FOF产品，从产品推介和卖点来看，或许也可以帮投资者找到选择FOF的诀窍。

　　其FOF投资的一级策略划分为市场中性、套利策略、宏观策略、股票多空、期货趋势和固定收益，并且每个策略有备选的投资顾问。比如说股票多空的淡水泉，固定收益的鹏扬投资等。在该产品中，每个策略也给出了初期计划配置占比，比如股票多空占5%到10%、期货趋势占0到30%、宏观策略占0到10%、市场中性30%到40%、套利策略20%到40%、固定收益占0到50%。

　　另外，每个子基金要想入选备选池，也都有自己的指标，比如说套利策略的子基金，要求其有1年的可查历史业绩，单只产品在3000万，核心从业年限在3年，内部跟踪池排名在前50%，波动率6%，周回撤6%；宏观策略的子基金，则要求可查历史业绩要达到3年，核心从业年限要达到5年。

　　除了这些构建组合的策略，该产品还有一些值得注意的看点，也是投资者在选择FOF可以作为参考的地方。比如，该券商自营资金先期投入，和客户的资金相当于利益捆绑；享有优惠的费率折扣；目标波动率6%到8%，最大回撤<6%，夏普比例>2；控制单只基金集中度（如投资不超过20%）等。

　　总的来说，普通投资者想玩转FOF，除了选择有实力的机构外，还需要重点了解FOF产品的投资策略是否在自己的风险承受范围内，以及是否存在双重费率、是否有管理人跟投等多方面因素。另外，在投资中，还需要穿透母基金去详细了解各子基金的运作情况，这样才能最大程度避免踩到“坑”里。