周末美股市场暴跌，主要股指创英国脱欧公投后最大单日跌幅。FOMC票委兼波士顿联储主席Eric Rosengren称，为了防止经济过热，有合理理由收紧利率政策。Rosengren讲话过后，市场对美联储的加息预期随即升温。美股三大指均下跌超过2%，道指大跌近400点，三大股指和美债均创6月24日英国公投以来最大单日跌幅。VIX恐慌指数飙升40%，油价暴跌4%，美元收复一周以来跌幅。但是8月非农就业人口变动15.1万，低于市场预期，加息的数据支持不充分。除了口头上的预期管理，我们认为数据上可能不支持加息，预期的来来回回仍是主旋律。
国内方面，出口数据和高频数据表现良好，8月发电用电增速延续回升态势创年内新高，经济增长仍可维持在年内较快的速度，宏观方面，最大的隐忧在于财政支出力度的下降。CPI同比涨幅比上月回落0.5个百分点，主要是由于食品价格同比涨幅回落较多，非食品CPI是经济数据中最有可能的超预期的一项，预计到10月非食品CPI会达到1.7%到1.8%，当前为1.4%。
当前A股的主要矛盾是监管政策的加码，从更深层次的，A股在高层的地位和价值出现了变化。中国证监会主席刘士余9月10日表示，资本市场要牢牢把握“五个坚持”，坚持守住不发生系统性风险的基本底线。他同时表示，证券交易所要成为证券市场监管第一道防线。监管层对A股的态度，是要让它正本清源，把规矩树起来；监管层的手也伸得越来越勤、越来越远，并且这样做也得到了舆论几乎一致的支持。绕道借壳、以一二级联动为特征的“市值管理”、市场操纵等已经成为严打对象，在热点主题操作上比较“彪悍”的打法遭受的窗口指导也变得更多，这让市场投机炒作的难度增加。
近期A股近期窄幅盘整，指数涨跌比较有限，但个股分化相对显著，PPP主题持续表现，科技板块有所反弹。外围市场的下跌可能影响A股投资者情绪，但不至于成为A股持续的压制因素。严厉监管的常态化，以及结构挖掘的钝化，可能使A股短期风险大于收益。
综上所述，维持A股低配，A股操作应以中大盘低估值的防守风格为宜，配置景气度高、有政策驱动的防御性行业，关注建筑业、食品饮料和医药。